China – Staatsbetriebe stehen zu sehr im Rampenlicht

Unterdessen haben wir es mit der Überzeichnung der realen Trends (Produktionsvolumen und Beschäftigung) durch Wechselkurseffekte zu tun: Die o. g. Daten ergeben sich auf Dollar-Basis, die Rechnung in Yuan liefert ein deutlich entspannteres Bild: Das Exportvolumen legte um 2,9% zu und die Importe gaben lediglich um 5,7% nach. Der Überschuss wuchs, auch in Dollar-Rechnung. Dennoch gibt es gute Gründe für die angespannte Stimmung trotz akzeptabler Zahlen. China schiebt mit den immensen Schulden, vor allem den Staatsunternehmen, ein Strukturproblem vor sich her, wie der IWF jüngst anmahnte. Die Gesamtschulden (brutto) aller Sektoren liegen bei 245%, die der Unternehmen bei 145% (jeweils bezogen auf das BIP). Das liegt durchaus im Rahmen des Üblichen, Sorgen macht eher das Tempo der Verschuldung: Diese sind allein 2007-2014 um das Vierfache gewachsen. Hinter diesem Tempo steckt ein Politik-Problem. Die Regierung in Peking versucht durch eine (allzu) expansive Konjunkturpolitik das Wachstum hoch zu halten und handelt sich damit gefährliche Nebenwirkungen ein. Zunächst wird das Tempo des technischen Fortschritts und damit das Produktivitätswachstum gebremst weil insbesondere viele ineffiziente Staatsbetriebe künstlich am Leben erhalten werden, die der privaten Konkurrenz den Raum zum Wachsen nehmen. So entfallen rund 50% des gesamten Bankenkredits auf die (nicht finanziellen) Staatsunternehmen, die mit dieser Kapitalausstattung aber nur rund 20% der Wertschöpfung liefern: Die Mittel werden offenbar suboptimal genutzt, die kurzfristige Stützung des aktuellen Wachstums verkleinert die Potenziale in der Zukunft.