SAP Aktie (DE0007164600)

Bei Sartorius (-13,8%) wurden wir am 19.10. bei 325,20 Euro ausgestoppt. Der Stopp von SAP wurde auf 73,50 (69,20) Euro angehoben.

Mit einem erneut sehr deutlichen Anstieg des RSL-Wertes (zeigt den Abstand der Aktie zu ihrem 130-Tage-Schnitt an) hat Verbio die Spitzenposition in unserem Relative Stärke-Ranking problemlos verteidigt. Dahinter setzte sich das muntere Wechselspiel der vergangenen Wochen weiter fort. Neue Nummer zwei ist jetzt Aixtron, die die Commerzbank auf Rang drei verwiesen. Dahinter rückte die Münchener Rück auf den vierten Platz vor. Deutlich nach oben ging es in den Top-20 zudem für die Aktien von SAP, der Deutschen Bank, Jungheinrich, Airbus, Infineon und Hensoldt. Es ist davon auszugehen, dass es im Zuge der Berichtssaison weiter deutliche Verschiebungen in der Rangliste geben wird.

Mitte September wurden wir beim Digitalisierungsspezialisten All For One ausgestoppt. Enttäuschende Q3-Zahlen und eine gesenkte Prognose (28.7.) haben den Kurs auf das Niveau vom Mai 2020 sinken lassen. Tief genug für den Vorstand, um ein Aktienrückkaufprogramm zu starten, das bis zum 12.10.2023 den Kauf von bis zu ca. 2% des Grundkapitals ermöglicht.

Positive Nachrichten von den Konkurrenten Salesforce (21.9.: Umsatz soll bis zum Gj. 2026 um 13,5% p. a. auf 50 Mrd. US-Dollar steigen) und Oracle (12.9.: boomendes Cloud-Geschäft sorgt für steigende Umsätze) haben SAP im September geholfen. Die Aktie (83,25 Euro; DE0007164600) verlor im bisherigen Monatsverlauf lediglich 1,9%, während es beim DAX 5% waren. Seit unserer Erstempfehlung in PB v. 29.6. liegt das Papier knapp 8% im Minus, hat die schwierigen Sommermonate damit aber relativ stabil überstanden.

Die Graphisoft Park SE entstand als Abspaltung von der ungarischen Softwarefirma Graphisoft, die inzwischen mehrheitlich zum deutschen Nemetschek-Konzern gehört. Bereits seit 2006 ist die Gesellschaft eigenständig und auch an der Budapester Börse gelistet. Einziges Asset der Immobiliengesellschaft ist der gleichnamige Industriepark mit knapp 18 Hektar in Budapest.

Als Spezialist für IT-Themen profitiert Allgeier vom enormen Digitalisierungsdruck sowohl in der Privatwirtschaft als auch dem öffentlichen Sektor. Drei Viertel des Geschäfts generiert das Unternehmen über IT-Projekte entlang der gesamten Wertschöpfungskette. Die übrigen 25% der Umsätze werden über dedizierte Projekte im öffentlichen Sektor, Commerce und der Versicherungsbranche verdient. Der öffentliche Sektor, Banken und Versicherungen stehen für knapp 50% der Umsätze.

Paukenschlag bei SAP. Der Softwarehersteller kappt wegen hoher Kosten infolge der Aufgabe der Aktivitäten in Russland und Belarus sowie schwacher Lizenzgeschäfte die Prognose beim operativen Ergebnis. Demnach erwarten die Walldorfer nunmehr für 2022 einen Rückgang beim ber. EBIT von 4 bis 8% (zuvor: 0 bis -5%). Allein der Ukraine-Krieg belastet das operative Ergebnis mit 160 Mio. Euro. Die operative Marge ist im Q2 von 14,7 auf 9,0% gefallen.

Den ehemaligen japanischen Telekom-Monopolisten Nippon Telegraph and Telephone, kurz NTT, hatten wir in letzter Zeit leider zu Unrecht etwas vernachlässigt. Denn mit der Aktie (27,35 Euro; JP3735400008) hätten Anleger seit Oktober 2020 eine auskömmliche Aufwärtsbewegung von mehr als 80% verbuchen können, weit mehr als beispielsweise mit dem Technologie-Index NASDAQ 100, mit seinen mickrigen 7%.

Auf den Softwareanbieter OBIC sind wir wegen schier unglaublicher EBITDA-Margen gestoßen. Grund genug für eine Ersteinschätzung. Der Dienstleister ist Systemintegrator cloudbasierter Software-Lösungen bei Unternehmen. Die Lösungen ermöglichen die zentrale Steuerung aller wichtigen Geschäftsprozesse. Hinzu kommt die Beratung und Integration der notwendigen Hardware in die Unternehmensstruktur und entsprechende Schulungen der Mitarbeiter.

Der Digitalisierungsspezialist All For One hat sich trotz der jüngsten Börsen-Turbulenzen seit unserer jüngsten Empfehlung (vgl. PB v. 11.5.) gut geschlagen. Dazu beigetragen hat sicherlich, dass Analysten seit den starken Hj.-Zahlen (per 31.3.) ihre Erwartungen an den SAP-Spezialisten für den deutschen Mittelstand ein Stückchen nach oben korrigiert haben.

Die Softwareschmiede SAP setzt weiterhin auf Mietsoftware in der Cloud, betonte CEO Christian Klein jüngst bei der Hauptversammlung. Der Umstieg der Kunden bringt durch notwendige Investitionen zunächst schwächere Margen, sichert durch die Mieteinnahmen aber langfristig stetigere Cashflows.

Der angekündigte Abgang von CFO Luka Mucic ist kein gutes Signal für SAP. Der Manager, seit 2014 im Amt und eigentlich noch mit einem gültigen Vertrag bis 2026 ausgestattet, habe sich mit dem Aufsichtsrat darauf verständigt, in gut einem Jahr (31.3.23) die Walldorfer Softwareschmiede zu verlassen, verkündete SAP am Freitagabend (18.3.) nach Börsenschluss – ein Zeitpunkt, zu dem Unternehmen gerne einmal schlechte Nachrichten kommunizieren.

Die vom Verfassungsrichter Raymond Zondo geleitete Untersuchungskommission zur Korruption der Zuma-Ära („State Capture“) hat einen Bericht vorgelegt, der zwei wichtige Botschaften enthält: Noch sind Südafrikas Institutionen stark genug, um mit dieser Krise fertig zu werden. Allein schon die Dokumentation samt fundierten Empfehlungen für die Strafverfolgung mit Listen von anzuklagenden Personen und Institutionen sind bereits ein Teil der Lösung. Gleich danach kommt allerdings eine zweite, schmerzhaftere Einsicht: Die großen Namen der privaten Wirtschaft gehen aus dieser Affäre alles andere als glorreich hervor.

Ob 2022 ein Rekordjahr an den Börsen wird, muss sich erst noch entscheiden. Aber Mitte Januar stehen die Chancen gut, dass es ein Rekordjahr bei Aktienrückkäufen wird (s. a. PLATOW Brief). Die bislang öffentlich gewordenen Pläne zum Erwerb eigener Aktien lassen jedenfalls erwarten, dass allein die DAX-Unternehmen in diesem Jahr für rd. 18 Mrd. Euro mehr Anteilscheine zurückkaufen werden als im Rekordjahr 2008 (16,9 Mrd. Euro).

Bei Software AG enttäuscht die schwache Entwicklung in der Digitalsparte (DBP). Die Bookings dieses Cloud-Segments legten im Q3 nur um 6% zu. Schon im Q2 (+5%) war es zu einer Abschwächung gekommen, nachdem das Q1 (+16%) Mut gemacht hatte. Im kleineren Datenbankgeschäft mit Großrechnern (A&N) kamen dagegen im Q3 wenigstens 2% mehr Aufträge hinzu.

Dass der US-Wettbewerber Salesforce jüngst verkündete, SAP in den kommenden fünf Jahren überholen zu wollen (vgl. PB v. 27.9.), hat die Walldorfer wohl angespornt. Nach teils sehr guten vorläufigen Q3-Zahlen, die das DAX-Unternehmen am Dienstagabend (12.10.) kurz vor Mitternacht überraschend veröffentlichte, erhöhte Konzernchef Christian Klein zum dritten Mal in diesem Jahr die Guidance.

Wir hatten Ende August schon darauf hingewiesen, dass im Herbst ein Schuss mehr Defensive in den Anlegerdepots angebracht sein dürfte (vgl. PB v. 25.8.). Das jüngste (eher magere) Auf und (eher ausgeprägte) Ab am deutschen Aktienmarkt dürfte sich in den kommenden Wochen noch verstärken. Denn in den USA beginnt in dieser Woche die Berichtssaison zum Q3, wobei mit JP Morgan am Mittwoch (13.10.) wie üblich die Banken den Auftakt machen. Ab der kommenden Woche geht es dann rund um das DAX-Schwergewicht SAP (21.10.) auch in Deutschland los.