Novartis AG Aktie (CH0012005267)

Das zu Ende gehende Jahr hätte für den Pharma-Riesen Roche mit Blick auf die Börse sicherlich besser laufen können. Die Aktie (233,60 CHF; CH0012032113) der Schweizer notiert 2016 aktuell mit über 14% im Minus. Doch kurz vor Weihnachten liefert unser Musterdepotwert Geschenke in Form von guten Nachrichten. Gleich bei zwei Medikamenten wurden vielversprechende Studienresultate erzielt. Das Hämopholie-Mittel Emicizumab erreichte in einer Phase-III-Studie den primären Endpunkt.

Der Pharmakonzern Stada hat ein bewegtes Jahr hinter sich, das im Machtkampf zwischen Großaktionär Active Ownership und der Chefetage gipfelte. In der ersten Jahreshälfte stieg die Aktie (48,47 Euro; DE0007251803) deutlich an, drehte in einen Seitwärtstrend und fiel im Herbst wieder. Gute 9M-Zahlen (Umsatz +1% auf 1,5 Mrd. Euro; bereinigter Konzerngewinn +10% auf 139,9 Mio. Euro) und ein für das Gesamtjahr bei mindestens 180 Mio. Euro erwarteter bereinig-ter Konzerngewinn, sorgten im November für Kurszuwächse.

Morphosys verfügt über eine umfangreiche Entwicklungs-pipeline, die in Zusammenarbeit mit führenden Pharmakonzernen wie beispielsweise Bayer, Novartis oder Roche kontinuierlich erweitert wird. Durch die Verbreiterung der Entwicklungsaktivitäten nimmt die Bedeutung einzelner Projekte deutlich ab, wodurch die Auswirkungen von Rückschlägen bei der Medikamentenentwicklung reduziert werden. Hier ist Morphosys bereits heute sehr gut aufgestellt. Die Produktpipeline des Biotechunternehmens besteht aus 104 therapeutischen Antikörpern, von denen sich 26 in der klinischen Entwicklung befinden. Drei Antikörper werden derzeit bereits in klinischen Phase 3-Studien erforscht.

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Während sich das Übernahmekarussell in der globalen Pharma-Branche im Rekordtempo dreht (siehe „Unsere Meinung““ auf Seite 1), sind die deutschen Pillendreher bislang meist Zuschauer. Einst war auch der hiesige Markt durch rege M&A-Tätigkeiten gekennzeichnet. So ging etwa Hoechst, einst das umsatzstärkste Pharma-Unternehmen der Welt, zunächst mit Rhône-Poulenc in Aventis und später in Sanofi auf. Die letzte große innerdeutsche Pharma-Hochzeit war 2006, als sich die beiden DAX-Konzerne Bayer und Schering vereinigten.

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Ein enttäuschendes Studienergebnis zu Bimagrumab, ein therapeutischer Antikörper, der in Kooperation mit Novartis entwickelt und getestet wird, sorgte bei der Aktie von Morphosys am Donnerstag für einen heftigen Kurssturz. Das Unternehmen verlor mit Bekanntwerden des Studienergebnisses mehr als 15% seiner Marktkapitalisierung.

Das Eigenkapital (363 Mio. Euro) von Morphosys wird an der Börse mit über 1 Mrd. Euro bewertet. Der 2015er-Umsatz von 106,2 Mio. Euro steht hierzu in keinerlei Beziehung, auch wenn dahinter Entwicklungsaufträge reputabler Pharmakonzerne wie Novartis oder Pfizer stecken. Auch der Gewinn (EBIT), der im Jahr 2015 mit 17,2 Mio. Euro unerwartet gut ausgefallen ist, erklärt keinefalls das derzeitige Bewertungsniveau. Hinter dem positiven EBIT steckt sowieso nur ein nicht wiederkehrender Einmalertrag, den der einstige Entwicklungspartner Celgene auf Grund der im März 2015 beendeten Zusammenarbeit an Morphosys zahlen musste.

Seit August 2015 befindet sich die Aktie von Morphosys im Abwärtstrend. Dieser beschleunigte sich nach dem Jahreswechsel sogar. Allerdings könnte das Papier nun bei 40 Euro einen tragfähigen Boden herausbilden. CFO Jens Holstein ist jedenfalls optimistisch für das laufende Jahr. So steht 2016 die erste Zulassungsentscheidung für das Medikament Bimagrumab an, das durch die Partnerfirma Novartis vertrieben werden soll und u. a. gegen Muskelschwäche angewendet werden könnte.

Viagra + Botox = Gewinnmaschine? Das fragen sich zurzeit viele Fans von Pharmatiteln. Ein Hingucker wäre die Kombination aus Pfizer und Allergan auf jeden Fall – und ein Koloss ohnegleichen. 210 Mrd. US-Dollar bringt der US-Pharmakonzern Pfizer momentan auf die Waage, während Allergan als Objekt der Begierde etwa 118 Mrd. Dollar schwer ist. Eine Kombination beider Pharmagiganten würde auch Konkurrenten wie Novartis oder Roche in die Schranken weisen.

Im Gegensatz zu Depotwert Roche traf Novartis mit seinen Neunmonatszahlen den Geschmack der Investoren nicht. Der Pharmariese musste vor allem in seiner Augenheilkunde-Sparte kleinere Pillen drehen. Zudem stellten die Schweizer für einen Rechtsstreit in den USA 390 Mio. US-Dollar zurück.

Einen Tag nach Zahlung der Quartalsdividende von 0,28 US-Dollar je Aktie konnte Pfizer endlich Vollzug bei der Übernahme von Hospira melden. Der ebenfalls in den USA ansässige Hersteller von Pharmazieprodukten war gelegentlich in die Schlagzeilen geraten, weil er das Narkosemittel Pentothal produzierte, das bei Hinrichtungen mit der Giftspritze zum Einsatz kam. Inzwischen sind die umstrittenen Erzeugnisse nicht mehr Teil von Hospiras Produktprogramm, ebenso wie einige Wirkstoffkandidaten, die Pfizer als Zugeständnis an die EU-Kommission vor der Akquisition abtreten musste.

Auch im Jahr 2015 mischt die Pharmabranche bei Mergers & Acquisitions wieder ganz vorne mit. So war sie im ersten Quartal laut dem Datendienstleister Dealogic unter allen Branchen mit 22 Übernahmeplänen im Volumen von satten 105 Mrd. US-Dollar klar die aktivste. Dabei wurde schon 2014 geklotzt statt gekleckert und das Übernahmevolumen gegenüber dem Vorjahr um 40% gesteigert.

Dank der Schlagkraft nationaler Generika-Hersteller hat die indische Pharmaindustrie einen Anteil von gut 10% am Weltmarkt erreicht. Ein Schlüsselelement des Erfolgs liegt im indischen Patentrecht. So schieben indische Gerichte der von westlichen Pharmakonzernen seit langem praktizierten Strategie des „Evergreening“ einen Riegel vor. Dabei wird der vorher patentierte Wirkstoff nur geringfügig verändert, um eine Verlängerung des Patents zu erwirken.

Roche deutlich unter der 200-Tage-Linie? Das hatte es in den vergangenen Jahren nie gegeben. Gewiss, ein paar Mal hatte das Wertpapier des Schweizer Pharmagiganten seit 2012 den gleitenden Durchschnitt kurz getestet, danach aber stets umgehend wieder nach Norden gedreht. Jeder dieser Fälle erwies sich als guter Einstiegszeitpunkt, dem solide Kursgewinne folgten. Doch Mitte Januar wurde diese Serie gebrochen, aktuell notiert der Titel rund 9% unter der Signallinie.

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BB Biotech in Euro +5%, in Schweizer Franken aber -10%, Nestlé +7% versus -6%, Novartis +5% und -9% – die Kursausschläge bei Schweizer Aktien am Donnerstag waren spektakulär. Unser Musterdepotwert BB Biotech sah sich deswegen sogar zu einer Stellungnahme genötigt. Dabei konnten die Unternehmen gar nichts dafür.

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