„Erfolgreiches Investieren besteht darin, die Erwartungen anderer zu antizipieren.“
Es war das Mega-IPO 2021: Als Coupang, einer der größten Onlineversandhändler Asiens, das Parkett der Wall Street betrat, wurden 4,6 Mrd. US-Dollar in die Kassen des südkoreanischen Amazon-Rivalen gespült. Damit handelt es sich um das erfolgreichste US-Debüt eines internationalen Konzerns seit Alibaba 2014. Besonders Großaktionär Softbank (s. PEM v. 13.10.16) landete damit einen Coup.
Für Schwellenländer-Investoren war 2021 ein schwieriges Jahr. Corona hat die aufstrebenden Volkswirtschaften weitaus härter getroffen als die Industriestaaten, was besonders die vom Tourismus abhängigen asiatischen Märkte belastete. Die Einkaufsmanager-Indizes für Emerging Markets lagen im November weit hinter denen der entwickelten Märkte. Japans Weg aus der Rezession verläuft beschwerlich und China hat zu Jahresbeginn den Gürtel enger geschnallt, weil das Auseinanderdriften der sozialen Schere die Macht der KP bedrohte.
China ist nach den USA die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und mit seinem Binnenmarkt nach der EU und den USA die Nr. 3. Bei Wachstumsraten ist die Volksrepublik schon lange die Nr. 1. Dieses Potenzial kann auch bei der Aktienauswahl nicht ignoriert werden. Entsprechend haben chinesische Aktien im EM-Musterdepot einen festen Platz. Aufgrund aktueller Entwicklungen muss bei Investments aber neu gedacht werden. Das totalitäre Regime in Peking hat vor allem Tech-Konzerne, die ein großes Datenvolumen generieren, wie den e-commerce-Anbieter Alibaba, den Fahrdienstvermittler Didi sowie die Jobbörse Zhipin auf dem Kieker.
Am vergangenen Donnerstag (18.11.) legte Alibaba Q2-Zahlen vor. Umsatzseitig waren 205 Mrd. Yuan (rd. 28,7 Mrd. Euro) erwartet worden, die unser Musterdepotwert mit 201 Mrd. Yuan leicht verfehlte. Beim Quartalsgewinn pro Aktie (120,20 Euro; A117ME; US01609W1027) enttäuschten die Chinesen ebenfalls mit 11,20 Yuan statt den erwarteten 12,36 Yuan.
Während sich Paare am Valentinstag gegenseitig beschenken, machen alleinstehende Chinesen dies am Singles Day selbst. Seit 2008 findet das Shopping-Event am 11.11. statt und damit nur kurz vor US-Handelshöhepunkten Black Friday und Cyber Monday, die der Singles Day längst in den Schatten stellt. Allein unser Musterdepotwert Alibaba erzielte an diesem Tag im vergangenen Jahr ein Brutto-Warenvolumen von 30,8 Mrd. US-Dollar, während sich die Online-Umsätze des gesamten US-Einzelhandels am Black Friday und am Cyber Monday auf „nur“ 24,2 Mrd. Dollar beliefen.
Chinesische Tech-Aktien hatten in den vergangenen Monaten wahrlich einen schweren Stand, doch allmählich kehrt auch dort wieder Normalität ein – pünktlich zum am 11.11. bevorstehenden Singles Day. Ursprünglich riefen alleinstehende männliche Studenten 1993 den Tag ins Leben. Der Grund: Wegen der jahrelangen Ein-Kind-Politik des Landes taten sich viele Männer schwer, eine Partnerin zu finden. Aus Höflichkeit und gegenseitiger Anerkennung heraus tauschten die Studenten Nettigkeiten untereinander aus. Aus dieser Idee entstand das weltweit größte Shopping-Event.
Es ist ruhig geworden um die staatliche Regulierungswut, die sich gegen die chinesischen Tech-Konzerne richtete. So werden zunehmend Signale der Entspannung von Seiten der chinesischen Funktionäre gesendet. Die Kurse der heimischen Technologiewerte waren in den vergangenen Monaten förmlich kollabiert.
Onlineriese Alibaba hat es nicht leicht. Chinas Machthaber wollen die Tech-Riesen des Landes rigoros an die Leine nehmen. Nun wird gemunkelt, dass die Zahlungsapp AliPay zerschlagen werden soll, an der Alibaba direkt beteiligt ist. Weil der Konzern des auch persönlich in Ungnade gefallenen Gründers Jack Ma seine Marktmacht ausgenutzt haben soll, musste Alibaba bereits 2,3 Mrd. Euro an Kartellstrafe blechen.
Die Entertainment-Plattform Bilibili ist weiter auf Wachstumskurs. Im Q2 kletterten die Erlöse um 72% auf 4,46 Mrd. Renminbi (RMB) oder rund 696 Mio. US-Dollar. Damit wurde nicht nur die eigene Prognose übertroffen, sondern auch die Analystenschätzungen. Diese hatten im Schnitt mit 33 Mio. Dollar weniger gerechnet.
Noch immer stehen heimische Tech-Giganten unter regulatorischem Dauerfeuer der chinesischen Regierung. Dies hat jüngst auch der chinesische Börsendebütant und Fahrdienst-Vermittler Didi (s. S. 2) zu spüren bekommen.
Mit einer pompösen Zeremonie auf dem Platz des Himmlischen Friedens feierte Staatschef Xi Jinping vergangene Woche den 100. Jahrestag der Gründung der Kommunistischen Partei Chinas. Das dröhnend zur Schau gestellte Selbstbewusstsein der Volksrepublik konnte indes nicht darüber hinwegtäuschen, dass die chinesische Staatsführung geradezu neurotisch an fast jeder Ecke potenzielle Umstürzler wittert, die den Allmachtsanspruch der größten Partei der Welt untergraben könnten. Misstrauen gegenüber der eigenen Bevölkerung ist in China Staatsräson. Das haben zuletzt auch die chinesischen Internet-Giganten zu spüren bekommen.
Beim chinesischen Fahrdienstvermittler Didi Chuxing überschlugen sich die Ereignisse in den vergangenen Tagen. Nur wenige Stunden nach dem Gang an die NYSE am Mittwoch (30.6.) musste das Unternehmen schon einen ersten herben Tiefschlag einstecken, nachdem das chinesische Digitalministerium kurzerhand die App aus den App-Stores verbann. Damit gerät Didi, wie bereits zuvor die Ant-Group von Alibaba, ins Fadenkreuz des chinesischen Feldzugs gegen seine eigenen Technologiekonzerne.
Die Aktie des chinesischen Online Group Discounters Pinduoduo (104,50 Euro; A2JRK6; US7223041028) hatte zuletzt einen kleinen Durchhänger, wie viele andere Corona-Gewinner auch. Allmählich kommt das Papier aber wieder in Tritt. Vom Zwischentief Mitte Mai ging es um mehr als 12% nach oben. Es riecht nach Bodenbildung. Für gute Stimmung am Parkett sorgten die Zahlen zum Auftaktquartal 2021. Sie zeigen: Auch ohne Corona-Effekt bleibt das Unternehmen auf der Überholspur.
Die Corona-Pandemie rückt in vielen Teilen der Welt in den Hintergrund. Deren Bekämpfung gelingt immer besser, was der wirtschaftlichen Aktivität guttut, die fortan wieder die Schlagzeilen bestimmt. China und einige seiner Anrainer kamen am schnellsten auf die Beine, weshalb sie als die globalen Gewinner der Covid-19-Pandemie gelten.
Der chinesische Internetgigant Tencent hat im Q1 aufgrund des boomenden Werbegeschäfts sowie der steigenden Nachfrage nach dem Multi-App-Dienst WeChat ein Gewinnsprung um 65% auf 47,8 Mrd. Yuan, umgerechnet 6,1 Mrd. Euro, gemacht. Dieser lag auch über den Analysten-Erwartungen.
An dieser Stelle wagen wir einen Ausblick auf einen möglicherweise äußerst interessanten Börsengang (IPO) in China. Es geht um künstliche Intelligenz (KI) und das Unternehmen YITU, das 2012 von Leo Zhu, einem Absolventen des renommierten US-amerikanischen MIT, und Lin Chenxi, einem Cloud-Experten von Alibaba, gegründet wurde. Das Unternehmen gilt als eines der vier großen Namen und Hoffnungen Chinas bei der Entwicklung von KI. Zusammen mit SenseTime, Megvii und CloudWalk bildet YITU die vier „KI-Drachen Chinas“.
Mehr als 30 Monate ist Meituan inzwischen an der Börse in Hongkong notiert. In dieser Zeit strebte der Kurs des chinesischen Online-Unternehmens unter heftigen Schwankungen stetig nach oben. In Frankfurt markierte das Papier sein bisheriges Rekordhoch Mitte Februar bei 49,19 Euro. Dazu haben vor allem hohe Wachstumsraten beigetragen, die der Konzern von Quartal zu Quartal vermeldete. Ursprünglich vermittelte das Unternehmen Essenbestellungen – ein Geschäftsmodell, dass dem von Delivery Hero ähnelt. Dort finden Nutzer inzwischen auch eine große Anzahl an Bewertungen für Restaurants.
In der Vergangenheit hatten wir das geringe Wachstum von Weibo oft bemängelt. Doch nun scheint der Social Media Plattform die Trendwende zu gelingen: Der Umsatz kletterte im Q4 um 9,7% auf 513,4 Mio. US-Dollar und der bereinigte operative Gewinn wurde um 20,8% auf 204,1 Mio. Dollar verbessert.
Anfang Februar hatten wir nach guten Quartalszahlen zum limitierten Einstieg bei Alibaba bis 225,00 Euro geraten (s. PEM v. 4.2.). Anschließend rutschte der Titel kräftig ab und markierte an der Börse in Frankfurt bei 185,00 Euro ein Zwischentief. Unser Stopp bei 165,00 Euro war also nicht in Gefahr. Die Kursschwäche war aber nicht der operativen Entwicklung geschuldet, denn das Geschäft des chinesischen eCommerce-Giganten läuft weiter hervorragend. Hier profitiert Alibaba von der positiven Konjunkturentwicklung im Heimatmarkt, der im Q1 ein enormes Wachstumstempo vorlegte.
Internet-Gigant Tencent ist aus der chinesischen Internetlandschaft längst nicht mehr wegzudenken. Das riesige Konglomerat sitzt an vielen Schlüsselstellen der Digital Economy im 1,4 Mrd. bevölkerungsstarken Reich der Mitte. Das zeigt auch die Performance seit unserem Einstieg im Jahr 2018. Ganze 118% ging es seitdem für unseren Musterdepotwert in die Höhe.
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