Symrise Aktie (DE000SYM9999)

Nach Jahren des Aufschwungs an den Börsen wächst die Sorge vor einer stärkeren Phase der Korrektur. Crash-Prophet Max Otte warnt gar vor einem Zusammenbruch noch in diesem Jahrzehnt (vgl. PB v. 29.1.). Klar ist, dass die Zeit stetig steigender Aktienkurse nicht ewig weitergehen kann. Irgendwann setzt der große Ausverkauf ein, spätestens wenn der Konjunkturmotor zu stottern beginnt und steigende Zinsen anderen Asset-Klassen ein Comeback bescheren.

Nach einer 25%-Rally innerhalb von gut fünf Monaten erreichte die Symrise-Aktie am 8.1. ihr Allzeithoch bei 73,70 Euro. Das hohe Kursniveau nutzten viele Anleger dazu, Gewinne mitzunehmen. Nur so erklärt sich der jüngste Rücksetzer des Titels (67,84 Euro; DE000SYM9999) von fast 8%.

Vor mehr als fünf Jahren wagte Symrise den Schritt nach Lateinamerika. Inzwischen hat sich der Hersteller von Duft- und Aromastoffen auf dem Markt etabliert und wird seine Position in Brasilien noch weiter ausbauen: Denn der MDAX-Konzern hat eine Vereinbarung zum Kauf aller Anteile von Citratus Fragâcias geschlossen, wie er am Dienstag mitteilte.

Für die Bewertung der Q3-Ergebnisse von Symrise reichten Heinz-Jürgen Bertram zwei Worte: „Wir liefern“, sagte der bestens aufgelegte CEO am Mittwoch vor Journalisten. Die gute Laune kam nicht von ungefähr. Denn der Aromahersteller wuchs in den ersten neun Monaten organisch um 6,5%, allein von Juli bis September waren es 9,1%.

Indexveränderungen sorgen für Kursbewegungen. Verschiedene Studien haben gezeigt, dass ein Kauf sechs Monate vor der Aufnahme in einen Index Anlegern in der Regel sehr deutliche Kursgewinne beschert hat. In dieser Woche schauen wir uns die vermutlichen Änderungen bei DAX und MDAX an, in einer Woche folgt der Blick auf SDAX und TecDAX.

Mit einem organischen Umsatzplus von 5,2% wuchs Symrise im 1. Hj. innerhalb seiner Branche am schnellsten.

Unser Musterdepotwert Symrise hat im ersten Quartal 2017 an die starke Entwicklung aus dem Vorjahr angeknüpft und den Wachstumskurs fortgesetzt: Den Umsatz steigerte der MDAX-Konzern um 4,6% auf 765,2 Mio. Euro, das EBITDA legte um 4,4% auf 165,5 Mio. Euro zu.

Als weltweit aktiver Hersteller von Aromastoffen für rund 30 000 Artikel ist Symrise unter anderem in den Branchen Kosmetik, Lebensmittel, Tierfutter und Babynahrung vertreten. Wie wir bereits in PB v. 15.3. berichteten, ist neben den 2016er-Ergebnissen auch der Ausblick erfreulich. Besonders vom Segment Heimtiernahrung verspricht sich Vorstandschef Hans-Jürgen Bertram starkes Wachstum.

Nichts zu meckern hatte Hans-Jürgen Bertram, der sichtlich entspannte Vorstandschef von Symrise, mit Blick auf die Entwicklung des Aromaherstellers: In allen Regionen und Unternehmensbereichen wurde 2016 Wachstum erzielt. Der Umsatz kletterte auf 2,9 Mrd. Euro (+11,6%), das EBITDA auf 606,6 Mio. Euro (+9,3%).

Der Duft- und Aromahersteller Symrise hat in den vergangenen Jahren fleißig eingekauft. Doch der Hunger des MDAX-Konzerns ist noch nicht gestillt. Allerdings sei derzeit nichts Vernünftiges in Sicht, so Konzernchef Heinz-Jürgen Bertram.

Der MDAX-Konzern Symrise misst Entwicklungsländern, ähnlich wie viele seiner Wettbewerber, eine hohe Bedeutung bei. Grund hierfür ist die Erwartung, dass die Nachfrage nach Duft- und Aromastoffen in den kommenden Jahren besonders in Schwellenländern wie China, Russland oder Mexiko überdurchschnittlich stark ansteigen dürfte. Symrise erwirtschaftet schon heute rund 43% des Gesamtumsatzes in Schwellenländern.

An dieses Muster haben wir uns mittlerweile gewöhnt. Der Abverkauf beim DAX hat auch in unserem Dachwikifolio PLATOW Best Trader Selection Spuren hinterlassen, der Schaden hält sich im direkten Vergleich aber in Grenzen. Auf Wochensicht verlor das wikifolio-Zertifikat 1,4% an Wert, während der deutsche Leitindex 2,5% abgeben musste. Trotzdem gibt es auch diesmal einige Depotwerte, die deutlichere Abgaben zu verzeichnen haben. Unglücklich lief es bspw. für Gert Odenius, dessen wikifolio Regel Nr. 1: Kein Geld verlieren gegenüber der Vorwoche gut 4% eingebüßt hat. Nach den Vorab-Zahlen von Hypoport hatte er die Aktie zwar weiterhin als „sehr interessant“ eingestuft, im Zuge des Ausverkaufs am Freitag über sein Stopp-Loss-Limit aber doch verkauft. Zwar realisierte der Trader damit einen Gewinn von 9%, der Verkaufskurs von 70,73 Euro lag aber nur knapp über dem kurz danach markierten Tief.

Aromastoffe dienen primär der Verfeinerung von Lebensmitteln und Getränken. Marktexperten erwarten, dass die Nachfrage nach Aromastoffen in den kommenden Jahren besonders in Schwellenländern wie China, Russland oder Mexiko überdurchschnittlich stark ansteigen dürfte. Gründe hierfür sind Megatrends, wie die fortschreitende globale Urbanisierung oder die anwachsende Mittelschicht in vielen Entwicklungsländern.

Der Hersteller von Duft- und Geschmacksstoffen Symrise ist immer für eine Überraschung gut. Allerdings dürften die Holzmindener mit ihren bevorstehenden Halbjahreszahlen (Veröffentlichung am 11.8.) voll im Plan liegen und zumindest nicht negativ überraschen. Der Anteilschein reflektiert jedenfalls keine bevorstehende Hiobsbotschaft. Im Gegenteil, denn am 18.7. erreichte das Papier (63,35 Euro; DE000SYM9999) ein neues Allzeithoch. Seit mehreren Quartalen kratzt das Papier an der 60 Euro-Marke. Der jetzt erfolgte Durchbruch dürfte bei im Rahmen der Erwartungen liegenden Q2-Zahlen die Basis für weitere Kursteigerungen legen.

Seit unserer letzten Empfehlung (PB v. 17.2.) hat sich bei der Symrise-Aktie nicht viel getan. Dabei ist der Hersteller von Duft- und Geschmackstoffen gut ins neue Jahr gestartet. Während die zu Jahresbeginn erworbene US-amerikanische Pinova, die dem Geschäftsbereich Duftstoffe & Pflegeprodukte (Scent & Care) zugeordnet wird, die Q1-Umsatzerlöse um rund 54 Mio. Euro anorganisch erhöhte, konnten die organischen Umsatzkomponenten des bestehenden Geschäfts auf währungsbereinigter Basis um gut 6% auf 678,3 Mio. Euro zulegen. Das Umsatzwachstum auf Konzernebene wurde in fast allen Regionen generiert. Lediglich in Lateinamerika bewegten sich die Umsätze mit 82,2 Mio. Euro in etwa auf dem Niveau des Vorjahresvergleichsquartals.

Der traditionsreiche US-Konzern International Flavors & Fragrances (IFF) weist eine lange Historie auf, die bis in das Jahr 1890 zurückreicht. Das Unternehmen gehört mit einem weltweiten Marktanteil von 16% neben der deutschen Symrise (12%), der schweizerischen Givaudan (25%) sowie der ebenfalls aus der Schweiz stammenden und nicht börsennotierten Firmenich (16%) zu den größten Herstellern von Duft- und Aromastoffen.

Givaudan ist das Schweizer Pendant zur deutschen Symrise. Die Basis des Geschäftsmodells bilden Gerüche und Geschmäcke, die in der Kosmetik- und Lebensmittelindustrie verarbeitet werden. Da es sich hierbei um Produkte des täglichen Bedarfs handelt, sieht sich Givaudan einer stabilen Nachfrage nach seinen Produkten gegenüber. Das Wachstum wird durch das Verlangen der urbanen Mittelschicht nach Gesundheits- und Wellnessprodukten, gesunden Lebensmitteln sowie altershemmenden Kosmetikprodukten getrieben.

Die Symrise-Aktie (56,50 Euro; DE000SYM9999) entwickelte sich zuletzt besser als der MDAX. Vielleicht auch deshalb, weil die Geschäfte bei dem Entwickler, Produzenten und Lieferanten von Duft- und Geschmackstoffen sowie aktiven Wirkstoffen für die kosmetische Industrie insgesamt besser laufen als beim Durchschnitt der Indexmitglieder.

Der Duftstoff- und Aromenhersteller Symrise bleibt im laufenden Geschäftsjahr 2015 auf Kurs. In den ersten neun Monaten stiegen die Erlöse gegenüber der Vorjahresperiode um immerhin 29%. Das EBITDA schnellte um stattliche 30% nach oben. In den kommenden Quartalen rechnen wir

Der Duftstoffhersteller Symrise drückt bei seinem Expansionskurs schon seit Jahren auf das Gaspedal. Hierzu setzten die Niedersachsen neben dem organischen Wachstum auch vermehrt auf Zukäufe. Insbesondere der Erwerb der französischen Diana-Gruppe war im Sommer 2014 ein großer Brocken. Entsprechend stieg das Umsatzwachstum im ersten Halbjahr gegenüber der Vorjahresperiode um 41%. Der Nettogewinn verbesserte sich immerhin um 22%.