Sartorius Aktie (DE0007165631)

Im Oktober hatte uns die Lage bei Sartorius noch nicht vollständig überzeugt, obwohl beim Laborausrüster erste Besserungstendenzen erkennbar waren (vgl. PB v. 24.10.18). Die jetzt vorgelegten 2018er-Zahlen, v. a. aber der gute Ausblick, lassen die Vorzugs-Aktie (133,10 Euro; DE0007165631) wieder in einem vorteilhafteren Licht erscheinen.

Ein gemischtes Bild lieferten die neuesten Geschäftszahlen des Laborausrüsters Sartorius. Die Laborsparte entwickelte sich wegen einer schwachen europäischen Nachfrage schlechter, doch der auf Einwegprodukte spezialisierte Bereich Bioprocess rettete CEO Joachim Kreuzburg die Bilanz. Nach neun Monaten wuchs der Umsatz um 10,9% auf 1,15 Mrd. Euro, während das bereinigte EBITDA um 15% auf 294 Mio. Euro kletterte.

Die Medizintechnik gilt nicht erst seit dem Börsengang von Siemens Healthineers als einer der deutschen Hoffnungsträger. Viele Aktien der Branche sind zuletzt stark gestiegen, was ihnen bei der Indexumstellung der Deutschen Börse etliche Aufstiege in SDAX und MDAX eingebracht hat. Doch allmählich geht zahlreichen Papieren die Luft aus.

Beim Laborausrüster Sartorius waren wir schon nach dem Q1 vorsichtiger geworden, denn die hohen Zuwachsraten des TecDAX-Unternehmens erscheinen weitgehend eingepreist (vgl. PB v. 25.4.).

Wenn Aktien toll gelaufen sind, müssen Quartalszahlen schon sehr gut ausfallen, damit sich die Aufwärtsbewegung fortsetzt. Bei Sartorius reichten den Marktteilnehmern daher geringe Zuwachsraten bei den Q1-Zahlen nicht aus: Die Vorzugsaktie (123,00 Euro; DE0007165631) gehörte deshalb an diesem Dienstag zu den schwächsten TecDAX-Papieren.

Der Pharma- und Laborausrüster Sartorius hat die Schwierigkeiten in seiner größten Sparte „Bioprocess Solutions“ zum Jahresende hinter sich gelassen. Der Umsatz im Konzern stieg um 8% auf 1,4 Mrd. Euro, das EBITDA sogar leicht stärker um 8,5% auf 353 Mio. Euro. Die operative Marge verbesserten die Göttinger minimal auf 25,1 von zuvor 25,0%. Den Löwenanteil bei Umsatz und EBITDA lieferte die „Bioprocess“-Sparte, wobei v. a. das Asien-Geschäft stark zulegte. Überzeugen kann auch der Auftragseingang, der um 12,5% auf 1,5 Mrd. Euro anstieg und Hoffnung für die kommenden Monate macht.

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Bei Sartorius häuften sich zuletzt negative Ereignisse. Dies hat Vorstandschef Joachim Kreuzburg jetzt dazu veranlasst, seine Jahresprognose zu kassieren: Der Umsatz soll 2017 wechselkursbereinigt nur noch um 9% steigen.

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Gesellschaften, die an der Börse als fundamental teuer gelten, müssen bei der Zahlenvorlage die Erwartungen zumindest leicht übertreffen, damit die Aktie weiter steigen kann. Bei Sartorius war dies nicht der Fall.

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Starkes Auftaktquartal bei Sartorius: Der Labor- und Pharmazulieferer steigerte den Umsatz um 13,6% auf 343,1 Mio. Euro.

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Nach den Q3-Zahlen gab es bei den Sartorius Vorzügen Gewinnmitnahmen (vgl. PB v. 23.12.16). Genauso kam es nun nach der Vorlage der 2016er-Werte. Dabei kann sich die Entwicklung sehen lassen: Der Labor- und Pharmazulieferer profitierte von seinen Zukäufen und steigerte den Umsatz währungsbereinigt um 18,2% auf 1,3 Mrd. Euro.

Mit fast 21 Jahren ist das virtuelle Musterdepot der PLATOW Börse, das 1996 mit einem Anfangsbestand von 100 000 DM an den Start ging, eines der ältesten. Da alle Transaktionen vorher angekündigt werden und Leser somit zeitgleich kaufen und verkaufen können, ist es zudem eines der „ehrlichsten“. Über die Jahre ist der Depotwert (Wertpapierbestand + Liquidität) auf stolze 1 515 797 Euro (Stand: 23.12.16) angewachsen, was einer Rendite von derzeit 2 865% entspricht. Auf Grund dieser erfreulichen Entwicklung waren bei den jüngsten Neuaufnahmen, etwa Hella, Covestro oder Zalando, jeweils 75 000 bis 100 000 Euro je Kauf zu bewegen.

Gut ist an der Börse oft nicht gut genug. So lässt sich die Kursschwäche der Sartorius-Vorzüge nach den Q3-Daten erklären. Obwohl der Labor- und Pharmazulieferer abermals einen Gewinn- und Umsatzsprung hinlegte, nahmen Anleger Gewinne mit. Nachdem das Papier im Oktober an der 80 Euro-Marke ein Rekordhoch markierte, ging es im Zwischentief bis auf 66 Euro nach unten. Das Geschäft brummt: Der Umsatz des TecDax-Unternehmens stieg wechselkursbereinigt um 17,9% auf 965,1 Mio. Euro. Das um Sondereffekte bereinigten EBITDA sprang gar um 24,6% auf 241,4 Mio. Euro nach oben.

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Wenn es am schönsten ist, soll man ja bekanntlich gehen. Das wird sich auch Arnold Picot, Finanzvorstand von Sartorius, gedacht haben, der seinen Mitte 2017 auslaufenden Vertrag beim Pharma- und Laborzulieferer nicht verlängern möchte. Er hinterlässt große Fußstapfen: Im Sommer präsentierte er Halbjahreszahlen, die deutlich zweistelliges Wachstum bei Umsatz (+18,7% auf 625,4 Mio. Euro) und EBITDA (+26,6% auf 153,4 Mio. Euro) zeigten. Auf Grundlage dieser Ergebnisse erhöhte der TecDAX-Konzern seine Prognose für das Gesamtjahr und erwartet nunmehr ein Umsatzwachstum von 15 bis 18% (bisher 10 bis 14%) und hob die EBITDA-Marge um 1 %-Punkt auf 23,6 bis 25,0% an.

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Wenn am Donnerstag der „Arbeitskreis Aktien“ der Deutschen Börse über die letzten Indexanpassungen im Jahr 2015 entscheidet, dürfte vor allem der SDAX im Fokus stehen. Im DAX wird es keine Neumitglieder geben. Lediglich der MDAX könnte mit der Bayer-Abspaltung Covestro einen Neuzugang bekommen. Vielleicht wartet die Börse mit dieser Anpassung, die zum 21. Dezember wirksam würde, aber auch noch bis zum 4. Januar, wenn MAN den Prime Standard verlässt. ElringKlinger sowie Klöckner & Co. sind weitere Abstiegskandidaten, Nutznießer könnten Alstria Office und Ströer sein. Im TecDAX wäre ein Austausch von Manz durch Siltronic denkbar.

Seit Dienstag notiert Dauerempfehlung und Platow-Fonds-Schwergewicht Bertrandt im MDAX. Nur wenige wissen, dass die Aktie des Ingenieurdienstleisters zusammen mit der berüchtigten Mobilcom 1997 das erste am Neuen Markt gehandelte Wertpapier war. Nach der Schließung des in Ungnade gefallenen Nemax kam Bertrandt allerdings 2003 nicht etwa in den Nachfolgeindex TecDAX, sondern erst 2009 in den SDAX. Und nun, da der Immobilienkonzern Gagfah nach der Übernahme durch Deutsche Annington aus dem MDAX herausfiel, rückte Bertrandt in den Mittelwerteindex nach.

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