„Kaufen, wenn die Kanonen donnern, verkaufen, wenn die Violinen spielen.“
Große Übernahmen waren an der Börse in den vergangenen Jahren nur selten von Erfolg gekrönt. Zumindest kurzfristig gibt es in den meisten Fällen Probleme, die sich dann auch negativ auf das Zahlenwerk des Unternehmens auswirkten. Beim Spezialverpackungshersteller Gerresheimer sieht das ganz anders aus. Im vergangenen Jahr hatten die Rheinländer für 725 Mio. US-Dollar den US-Konzern Centor übernommen.
Mit 12 Positionen und einer Investitionsquote von knapp 50% ist unser Derivate-Depot relativ gut bestückt. Dabei senden die großen deutschen Indizes noch keine eindeutigen Signale. Beim DAX zeigen sich im großen wie im kleinen Bild mehrere Long- und Short-Trends, weshalb sich die Marktteilnehmer auch nicht nachhaltig für eine Richtung entscheiden können.
„Erwartungsgemäß gut“ beschreibt Gerresheimer sein Abschneiden im Auftaktqurtal (per 29.2.). Dank der Übernahme von Wettbewerber Centor steigerte der Hersteller von Pharmaverpackungen seine Erlöse um 13,4% auf 342,3 Mio. Euro. Doch auch organisch konnte der MDAX-Konzern mit 4,4% deutlich zulegen, weil die Nachfrage nach Asthma-Inhalatoren und Insulin-Pens erneut deutlich stieg.
Vergangenen Freitag teilte Gerresheimer mit, dass Uwe Röhrhoff seinen im Februar 2018 endenden Vertrag nicht verlängern wird. Der Vorstandschef hinterlässt ein bestelltes Feld. Die Übernahme von Centor, mit der sich das Unternehmen eine starke Position in den USA geschaffen hat, ist abgeschlossen. Gleiches gilt für den Verkauf des Röhrenglasgeschäfts, das knapp 200 Mio. Euro in die Kasse spülte.
Mit der Übernahme des US-Wettbewerbers Centor hat sich das Gerresheimer-Management im Sommer einen lange gehegten Wunsch erfüllt. Zwar mussten die Düsseldorfer mit 725 Mio. US-Dollar ordentlich Geld auf den Tisch legen, weshalb in den kommenden Jahren der Schuldenabbau Priorität genießen wird. Kleinere Zukäufe im Wert von 50 Mio. bis 70 Mio. Euro seien dennoch immer möglich, wie Finanzvorstand Rainer Beaujean kürzlich dem Magazin „Finanzen“ versicherte.
Mit der Ankündigung, den US-Konkurrenten Centor zu übernehmen, sorgte der Verpackungsspezialist Gerresheimer am Dienstag für einen Paukenschlag. Innerhalb von zwei Tagen explodierte die Aktie (66,90 Euro; DE000A0LD6E6) um 21%. Der Kurssprung verdeutlicht die Bedeutung der Akquisition.
Seit der Hauptversammlung Ende April, auf der die Gerresheimer-Eigner die Anhebung der Dividende auf 0,75 Euro je Aktie (51,35 Euro; DE000A0LD6E6) beschlossen und Ex-Vorstandschef Axel Herberg als Chefkontrolleur inthronisierten, ist es ruhig geworden um den MDAX-Konzern. Bereits einige Tage zuvor hatte das Papier seinen erstaunlichen Höhenflug auf ein neues Allzeithoch beendet und pendelt seitwärts.
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Rückschläge werden für Gerresheimer-Aktionäre langsam zur Gewohnheit. Hatte bereits die Prognosekappung im vergangenen Oktober zu deutlichen Kursverlusten geführt, reagierten die Anleger zunächst auch auf die 2013/14er-Zahlen (per 30.11.) verschnupft. Zwar erreichten die Düsseldorfer die angepassten Ziele, im laufenden Jahr wachsen die Bäume bei dem MDAX-Konzern aber nicht in den Himmel. Vielmehr ist ein wenig Geduld gefragt, erst in den Jahren 2016 bis 2018 soll der Umsatz wieder merklich steigen. Dies hatte das Unternehmen aber bereits im Oktober angekündigt.
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Im Oktober nutzte der Verpackungshersteller Gerresheimer seinen Capital Markets Day, um die entscheidenden Trends für den Pharmamarkt der Zukunft herauszustellen: Wegen auslaufender Patente gewinnen Generika an Bedeutung, gleichzeitig erhalten immer mehr Menschen in den Schwellenländern Zugang zu Medikamenten. Die regulatorischen Anforderungen an Arzneimittel steigen weltweit, während viele Biotech-Medikamente höhere Anforderungen an Verabreichung und Verpackung stellen. Daneben nehmen chronische Krankheiten wie Asthma und Diabetes zu, die immer häufiger von den Patienten selbst mit Arzneien behandelt werden.
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Anfang Oktober stellt Gerresheimer seine Produkte gleich auf zwei Messen zur Schau. In Huntington Beach und in Paris präsentiert der Verpackungshersteller seine Systeme aus Glas und Kunststoff, die vor allem von der Pharma- und Healthcare-Industrie genutzt werden. Dabei spielt es dem MDAX-Konzern in die Karten, dass die steigenden Ansprüche von Medizinern und Patienten den Bedarf an unterschiedlichen Spritzensystemen verbreitern. So werden für manches Medikament ganz eigene Injektoren benötigt.
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„Deutschland ist Weltmeister. Gratulation zum vierten Stern! Übrigens: Der Platow-Fonds hat sogar fünf!“ Diesen Tweet konnten wir uns kurz nach dem Triumph der deutschen Nationalmannschaft in Brasilien nicht verkneifen. Bald danach war es mit den Späßchen aber vorbei. Insbesondere die zweite Julihälfte hatte es an den Aktienmärkten in sich, was auch den mit fünf Morningstar-Sternen top bewerteten Platow-Fonds belastete.
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Die Nachfrage nach hochwertigen Verpackungen für Medikamente und nach Produkten zur Selbstmedikation steige weltweit weiter an, erklärt Gerresheimer das erfreuliche Abschneiden im zweiten Quartal (per 31.5.).
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Wenn in einigen Wochen Fußballbegeisterte auf öffentliche Straßen und Plätze strömen, um die Spiele der Weltmeisterschaft in Brasilien zu verfolgen, dürfte auch in mancher Werkshalle von Rexam der Ausnahmezustand herrschen. Viele Teilnehmer am Public Viewing werden ihren Durst während des Mitfieberns und Anfeuerns mit Bier oder Softdrinks stillen.
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Währungseffekte erschweren auch Gerresheimer das Geschäft. Im ersten Quartal (per 28.2.) stagnierten die Erlöse des Verpackungsherstellers, währungsbereinigt lag das Plus dagegen bei gut 3%. Daneben ging aber auch die Nachfrage nach Kosmetikglas zurück und einige nordamerikanische Pharmakunden verringerten ihre Bestände an Verpackungs- und Laborglas. Das hatten die Düsseldorfer jedoch eingeplant.
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Das Jahr 2014 begann für Gerresheimer mit einer ganzen Reihe von positiven Analysteneinschätzungen. Gerade ausländische Research-Abteilungen hoben die Wachstumsschancen des Verpackungsherstellers hervor und verwiesen auf die guten Fundamentaldaten für die Branche. Das deckt sich mit unserer Einschätzung, die für das laufende Jahr eine deutliche Steigerung der EBIT-Marge erwarten lässt. Schließlich fallen dann die Abschreibungen für Vermögenswerte ebenso weg wie die Kosten für die Umstrukturierung auf drei Bereiche.
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Bewegte sich die Aktie des Verpackungsherstellers Gerresheimer von Februar bis Oktober mehr oder weniger seitwärts, schwang sich das Papier nach Bekanntgabe der Q3-Zahlen (per 30.8.) in neue Höhen auf. So markierte der Anteilschein Anfang November ein neues Allzeithoch, als er erst kurz vor der Schwelle von 50 Euro kehrt machte. Neben dem erfreulichen Wachstum von währungsbereinigtem Umsatz und EBIT (+4,5 bzw. +13,2%) und der Bestätigung der Prognose für das laufende Jahr punkteten die Düsseldorfer mit der Ankündigung, die Geschäftsbereiche künftig neu auszurichten.
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Die Aktie des Verpackungsherstellers Gerresheimer kam in den vergangenen Monaten nicht richtig aus dem Karton. Zum Halbjahr (per 31.5.) musste CEO Uwe Röhrhoff die für das Gesamtjahr prognostizierte EBITDA-Marge leicht nach unten korrigieren, weil die Düsseldorfer mit Qualitätsproblemen in der Fertigung zu kämpfen haben. Bei der Lösung dieser Probleme scheint der MDAX-Konzern aber voranzukommen, wie Analysten nach einer Unternehmenspräsentation erklärten.
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Mit seinen Zahlen zum zweiten Quartal (per 31.5.) weckte der Verpackungshersteller Gerresheimer gemischte Gefühle. Während sich die Analysten uneins darüber sind, ob sie den Wert zum Kauf empfehlen sollen oder nicht, schickten die Anleger die Aktie am vergangenen Mittwoch zunächst gen Süden, ehe sie zügig Terrain zurückeroberte.
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Beim Wechselrichterproduzenten SMA Solar stuften wir die fundamentale Lage in der Ausgabe vom 24. Mai als kritisch ein. Am Mittwoch wurden wir mit unserer Einschätzung durch eine weitere negative Unternehmensmeldung bestätigt. So teilte das Unternehmen mit, dass die Mitarbeiterkapazität bis Ende 2014 um 800 Stellen reduziert werden muss.
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