Drägerwerk Aktie (DE0005550636)

Nach einigen Gewinnwarnungen hat Drägerwerk die schwachen Ziele 2018 letztlich erfüllen können. Der Umsatz kletterte währungsbereinigt um 4,0% auf ca. 2,6 Mrd. Euro. Dabei sackte die EBIT-Marge nach vorläufiger Erhebung auf magere 2,3 bis 2,8% (Vj.: 6,1%) ab. Schon seit längerem ächzt der Medizin- und Sicherheitstechniker unter negativen Währungseffekten.

In dieser Woche häuften sich bereits die Gewinnwarnungen deutscher Unternehmen. Talanx und Drägerwerk (beide am Montag, 15.10.), FMC und die Mutter Fresenius am Tag darauf (s. „So geht’s weiter“ auf S. 3), der Autozulieferer Dürr am Mittwoch (17.10.) und HeidelbergCement am Donnerstag (18.10.) mussten teils drastische Abstriche bei den Aussichten für das laufende Jahr machen. Auch wenn bei jedem dieser Unternehmen andere Gründe in den Vordergrund geschoben wurden, hat der im Sommer von den Autobauern und –zulieferern begonnene Trend zu Gewinnwarnungen die deutsche Wirtschaft erfasst.

Irgendetwas ist immer bei Drägerwerk. In regelmäßigen Abständen verschreckt der Medizin- und Sicherheitstechniker die Kapitalmärkte. Im April warnte das familiengeführte Unternehmen, dass nach einem schwachen Q1 nur noch das untere Ende der für 2018 prognostizierten EBIT-Marge von 4 bis 6% erreicht werden kann. Grund waren der feste Euro und eine schwache Nachfrage nach einigen Produkten. Am vergangenen Freitag (13.7.) mussten die Lübecker jetzt auch noch eingestehen, dass höhere Kosten, ein für die Margenentwicklung schlechter Produktmix und anhaltend negative Währungseffekte das EBIT im Q2 nach vorläufigen Zahlen deutlich unter das Vj.-Niveau drückten.

Der Medizintechniker Drägerwerk kämpft wie schon 2017 mit einem verkorksten Jahresstart. Nach vorläufigen Angaben schrumpfte der Umsatz des Lübecker Familienunternehmens währungsbereinigt um 2,5% auf 496 Mio. Euro, die Bruttomarge rutschte mit 41,4% deutlich unter das Niveau des vergangen Jahres (Q1 2017: 44,9%). Operativ führte das zu einem EBIT-Verlust von rd. 40 Mio. Euro – vor einem Jahr hatte hier wenigstens noch ein Gewinn von 2,3 Mio. Euro gestanden.

Spätestens seit dem gelungenen Börsendebüt von Siemens Healthineers (31,45 Euro; DE000SHL1006) in der vergangenen Woche schauen Anleger bei der Medizintechnik wieder genauer hin. In dieser Ausgabe nehmen wir daher Carl Zeiss Meditec, Stratec Biomedical und Drägerwerk unter die Lupe.

Bereits mit den Q3-Ergebnissen begann bei Drägerwerk der Aufholprozess nach einem verkorksten Start ins Jahr 2017 (vgl. PB v. 3.11.17). Nun legte der Medizintechniker vorläufige Jahreszahlen vor, die den positiven Trend bestätigen.

Novemberzeit ist Eigenkapitalforum-Zeit. Seit jeher ist das dreitägige Forum für viele Kapitalmarktakteure der Höhepunkt des Konferenzjahres, ob sie nun in Frankfurt oder anderen Teilen Deutschlands tätig sind.

Der Medizintechniker Drägerwerk hat im Q3 den Aufholprozess nach einem schwachen Jahresstart (vgl. PB v. 14.4.) fortgesetzt. Während der Umsatz um 4,7% auf 621 Mio. Euro stieg, kletterte das EBIT um 8,3% auf 24,4 Mio. Euro – macht eine Marge von 3,9%, nach 2,9% im Q2 und 0,4% im Auftaktquartal.

Der DAX hatte im Juli keinen leichten Stand. Hoch gewichtete Titel wie Bayer, SAP und Siemens zogen den Aktienindex in die Tiefe, dazu hinterließ der Kartellverdacht bei den Autoaktien BMW, Daimler und VW hässliche Bremsspuren.

Nach Verlusten zum Jahresstart 2016 kam Drägerwerk im ersten Quartal 2017 zurück in die Gewinnspur. Obwohl die Umsätze währungsbereinigt mit 535 Mio. Euro 1,1% unter dem Vorjahreswert lagen, bauten die Lübecker das EBIT auf rund 2 Mio. Euro aus und machten den schwachen 2016er-Start mit -15,7 Mio. Euro vergessen.

Unsers Dachwikifolios PLATOW Best Trader Selection liegt bei der Performance seit dem Start auf Augenhöhe mit dem DAX. Damit ist der in der Anfangsphase herausgearbeitete Vorsprung leider verloren gegangen. Die vergangenen Tage haben aber gezeigt, dass unsere Trader insbesondere in Schwächephasen relativ gut abschneiden. In der Phase, als der DAX nach seinem direkt zum Wochenstart markierten Hoch bis Dienstagvormittag 1,2% abgab, verlor das Dachwikifolio nur rund 0,3%. Das passt zu den bisherigen Erfahrungen. Mehrere Trader erhöhen immer mal wieder ihre Cashquote oder bauen Short-Produkte ein. Auch deshalb sind die Kursschwankungen bei dem Dachwikifolio deutlich geringer als beim DAX.

Die Hoffnungen in die Opec (s. PB v. 4.10.16) wurden nicht enttäuscht: Die steigenden Ölpreise kommen dem Medizintechnik- und Sicherheitskonzern Drägerwerk sichtlich zugute, wie die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2016 zeigen. So konnten die Aufträge im Jahresverlauf währungsbereinigt um 2,2% gesteigert werden, was mit dem im Schlussquartal teurer werdenden Öl zusammenhängen dürfte.

Der Verfall der Rohstoffpreise und insbesondere das billige Öl machen dem Medizintechnik- und Sicherheitstechnikkonzern Drägerwerk enorm zu schaffen. Die Krisen in den vergangenen 30 Jahren hätten dem TecDAX-Konzern weniger zugesetzt, klagt Vorstandschef Stefan Dräger. Schwellenländern fehle das Geld für Investitionen. Das Medizintechnikgeschäft hängt stark von den Staatsfinanzen ab und die Sicherheitstechnik ist z. B. mit Atemschutzmasken für den Bergbau direkt von den Rohstoffpreisen abhängig. Dass wichtige Partner wie Saudi-Arabien ihre Rechnungen nicht pünktlich bezahlen, verschlimmert die Lage zusätzlich. Entsprechend hofft Dräger darauf, dass die Opec der Ankündigung, den Ölpreis stabilisieren zu wollen, nun auch Taten folgen lässt. Eine wichtige Voraussetzung für neue Aufträge, deren Eingang im ersten Halbjahr auf 1,2 Mrd. Euro sank (-2,3%).

Auch bei dem Anfang April gestarteten Short-Trade auf die Vorzugsaktie von Drägerwerk haben wir heute Morgen Gewinne mitgenommen. Von damals knapp 60 Euro war die Aktie bis auf gut 55 Euro gefallen. Dass sich das letztendlich realisierte Plus bei dem Turbo Short der Société Générale nur auf 13% oder 0,19% des Kapitals beläuft, liegt u. a. an den angefallenen Finanzierungskosten während der doch schon recht langen Haltedauer. Bei Depotaufnahme lag der Basispreis bei 83,33 Euro und ist seitdem auf aktuell 82,55 Euro gesunken. Ohne diese allerdings zwangsläufig anfallenden indirekten Kosten hätte der Verkaufspreis nicht 2,70 Euro, sondern 2,78 Euro betragen, was den Depotbeitrag leicht auf 0,24% erhöht hätte.

Bei unserer Order für den Unlimited Turbo Bull der Commerzbank auf die Aktie von Fuchs Petrolub sind wir bislang noch nicht zum Zuge gekommen. An der Ausgangslage hat sich in den vergangenen zwei Wochen aber nichts Gravierendes geändert, weshalb wir den Auftrag bis Ende Mai verlängert haben. Solange das jüngste Hoch der Aktie nicht nachhaltig überwunden wird, spekulieren wir unverändert auf eine 50%-Korrektur der gesamten Aufwärtsbewegung seit dem Tief im Februar, bevor die Reise dann weiter nach oben geht.

Als das im TecDAX beheimatete Unternehmen Drägerwerk Anfang Februar seine vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr präsentierte, war das für viele Anleger ein Schock. Zwar wurde die zuvor zweimal gesenkte Jahresprognose letztlich erreicht. Nach dem insgesamt sehr schwachen Ergebnis wurde aber eine drastische Senkung der Dividende von 1,39 Euro auf 0,19 Euro pro Vorzugsaktie angekündigt. Zudem blieb der Vorstand einen Ausblick auf das laufende Jahr schuldig. Die Aktie brach daraufhin deutlich auf rund 51 Euro ein und fiel damit auf den tiefsten Stand seit Mitte 2011. Im Anschluss gelang dann jedoch eine spürbare Erholung, die den Kurs in der Spitze bis auf gut 66 Euro trieb.

„Allerdings dürfte es nicht ganz einfach werden, aus der EBIT-Marge von 0,2% im weiteren Jahresverlauf noch eine von 6 bis 8% zu zimmern“, unkten wir vor zwei Wochen (PB v. 8.7.) über die Perspektiven von Dräger. Nur sieben Tage später

Als es in der vergangenen Woche wegen Griechenland rumpelte, blieb eine Aktie auffallend stabil: Dräger. Vielleicht lag es daran, dass das Papier des Medizintechnikkonzerns seinen Quartalsabsturz bereits hinter sich hatte. Ende April war der TecDAX-Titel um 20% in die Tiefe gerauscht, nachdem die Lübecker ein schwaches Auftaktquartal vermeldet hatten.

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