SK Hynix – Nur der Ausblick stört

SÜDKOREA _ Als zweitgrößter Chiphersteller der Welt konzentriert sich SK Hynix zunehmend auf die in der sogenannten NAND-Technologie gebauten Flash-Speicher, die ohne interne Spannungsversorgung auskommen. Da die NAND-Flashs in USB-Sticks, Speicherkarten, Solid State Drives und in Geräten wie Smartphones, MP3-Playern oder Tablets zum Einsatz kommen, waren sie zuletzt stark gefragt und brachten höhere Verkaufspreise ein. Bei den DRAM-Speicherchips der Südkoreaner, die z. B. als Arbeitsspeicher in Prozessoren zum Einsatz kommen, kam es dagegen im Q2 wegen höherer Produktionszahlen zu sinkenden Preisen.

Dennoch reichte der Mix aus beiden Effekten, dass SK Hynix im Q2 den Umsatz ggü. Vj. um 34% auf das neue Rekordniveau von 13,81 Bio. Koreanische Won (KRW; rd. 10,06 Mrd. Euro) steigern konnte. Dank eines margenstärkeren Produktmixes und Kosteneinsparungen kletterte der op. Gewinn um 56% auf 4,19 Bio. KRW, den besten Q2-Wert der vergangenen vier Jahre. Die op. Marge verbesserte sich entsprechend um 430 bps. auf starke 30,4%. 

So weit, so gut. Für das 2. Hj. rechnet Konzernchef Park Jung-Ho aber mit einer schwächeren Nachfrage, weil sich rezessionsbedingt die Nachfrage nach PCs und Smartphones etwas schwächer entwickeln dürfte als zuvor gedacht. Uns gefallen daher zwar die guten Bewertungskennziffern der Aktie (56,00 Euro; US78392B1070), bei der ein solides Gewinnwachstum von erwartet 4% p. a. begleitet wird von sehr starken Kapitalrenditen (ROIC: 22%) und einer gesunden Bilanz (Net Debt/EBITDA: 1,5). Doch das Papier hat wegen sich verstärkender Konjunktursorgen gerade ein Allzeittief markiert und wird trotz eines Kurseinbruchs von 36% seit Jahresbeginn immer noch mit einem 2022er-KGV von 8 bewertet (historischer Schnitt: 5). Zudem könnte mittelfristig die Nachfrage aus USA geringer ausfallen, wenn dort im Zuge einer Deglobalisierung verstärkt eigene Fertigungen errichtet werden.  

Wir finden SK Hynix sehr spannend, empfehlen PB-Lesern aber, den Titel vorerst nur aufmerksam zu beobachten.

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