Latein Amerika

Brasiliens Handel mit den südamerikanischen Nachbarländern erholt sich zusehendes von der Corona-Krise. In der ersten Jahreshälfte 2022 wurde laut Daten des brasilianischen Außenhandelsverbandes (AEB) und der Zentralregierung im regionalen Handel ein Überschuss von 6,2 Mrd. US-Dollar erzielt, nahe am Gesamtwert für das gesamte letzte Jahr (7,3 Mrd. Dollar).

Anders als in den Industrie- gibt es in den Schwellenländern viel weniger börsennotierte Qualitätsunternehmen, die über Jahre eine starke Erfolgsbilanz aufgebaut haben und ihre Gewinne kontinuierlich und mit hohen Margen steigern konnten. Dies liegt nicht zuletzt an der deutlich höheren Volatilität der Volkswirtschaften und lokalen Währungen.

Die Wachstumsaussichten der Weltwirtschaft haben sich aus Sicht des Internationalen Währungsfonds (IWF) weiter eingetrübt. Das geht aus dem turnusmäßigen Update zum globalen Ausblick (WEO) hervor. Die Wachstumsprognosen für die globale Wirtschaft für 2022/23 wurden auf 3,2% (zuvor: 3,6%) und 2,9% (3,6%) herabgesetzt.

Im Jahr 2021 war NU Holdings wohl das heißeste Emerging-Markets-IPO und wurde an der NYSE direkt zu Beginn mit gut 41 Mrd. US-Dollar bewertet. Der riesige adressierbare Markt, das rasante Wachstum, der damalige Fintech-Hype sowie die Tatsache, dass Warren Buffet persönlich mit seiner Investmentgesellschaft Berkshire Hathaway in das Unternehmen investierte, ergaben den perfekten Cocktail. Seitdem hat die Aktie (3,96 Euro; KYG6683N1034) allerdings gut 70% an Wert verloren. Der starke Dollar und die gestiegenen Zinsen verdarben den Anlegern gehörig die Stimmung. 

In unserer jüngsten Analyse zu StoneCo sprachen wir von einem „gefallenen Engel“. Die Brasilianer machen mittlerweile allerdings sehr konstruktive Fortschritte, wie die Q1-Zahlen vom 2.6. zeigten. So konnte der Umsatz des Fintechs im Vergleich zum Vorjahresquartal um starke 150% gesteigert werden und lag damit gut 15% höher als von Analysten erwartet.

Viele Emerging Markets werden durch die Folgen des Ukraine-Kriegs, namentlich durch den Preisauftrieb für Energie und Lebensmittel, hart getroffen. Aber nicht alle. Gerade für einige südamerikanische Staaten ergeben sich im Gegenzug auch beachtliche Chancen, sodass die Region die Folgen des Krieges tatsächlich besser übersteht als die viele andere Schwellenländer. Allerdings werden die Staatsfinanzen durch die kriegsbedingte Inflation stark belastet.

Der Stahlkonzern Tenaris hat zwar den Firmensitz in Luxemburg, die Aktienmehrheit hält aber mit rd. 60% seit Längerem der argentinische Beteiligungskonzern Techint. Zudem wird mit vielen Werken (Brasilien, Kolumbien, Indonesien) ein Großteil der Geschäfte in den Emerging Markets generiert.

Lateinamerikas großer Mobilfunkanbieter América Móvil ließ Ende April die Anlegerherzen mit sehr guten Q1-Zahlen höherschlagen. Nach einer kleinen Schwächephase stieg die Aktie (19,60 Euro; US02364W1053) zeitweise wieder über die Schwelle von 20,00 Euro: Ein Niveau, welches Investoren zuletzt 2015 sahen.

Ambev ist der größte Getränkehersteller Südamerikas. Zu den verkauften Marken gehören die Biersorten Corona, Stella Artois und Budweiser. Zudem produzieren die Latinos das insbesondere in Brasilien sehr populäre Guarana und vertreiben die Getränke von Pepsico, da sie für den Heimatmarkt die Vertriebsrechte innehaben.

Gerne werden Schwellenländer als homogene Gruppe begriffen. Doch das ist keineswegs der Fall. Nie waren die Unterschiede zwischen den einzelnen Emerging Markets größer als heute. Das wirkt sich auch auf Anlageentscheidungen aus. Investoren müssen differenzieren und Chancen gezielt in bestimmten Regionen aufspüren. So können Schwellenländer gerade in Zeiten steigender Zinsen sicherer Hafen sein und dazu noch Outperformance liefern.

Der rechts-liberale Geraldo Alckmin, ehemaliger Gouverneur von Sao Paulo und Gefolgsmann des früheren Präsidenten Henrique Cardoso tritt bei den Präsidentschaftswahlen in Brasilien im Oktober wieder an, allerdings nicht wie 2006 als Gegenkandidat zum Sozialisten Lula da Silva, sondern als dessen Vize-Kandidat und zukünftiger Landwirtschaftsminister.

Wir kaufen heute die Deutsche Telekom-Aktie, um an den starken Gewinnsteigerung der kommenden Jahre zu partizipieren, die in der aktuellen Bewertung noch keine Berücksichtigung finden.

Dem überwiegend staatlich geführten Ölkonzern Ecopetrol hat der Preisanstieg des schwarzen Goldes kräftig in die Karten gespielt. Doch die nachfolgend skizzierten Erfolge sind auch durch vermehrte Investitionen in neue Ölfelder und harte Anstrengungen zurückzuführen.