Dienstleistungen für Gewerbe & Industrie

Normalerweise ist die Cewe Stiftung bei der Vorlage der Neunmonatszahlen vorsichtig, wenn es um Prognosen für das Gesamtjahr geht, denn die Foto- und Online-Druckservice-Firma ist extrem vom Weihnachtsgeschäft abhängig. Nun haben die Oldenburger aber geklotzt, gute Q3-Ergebnisse vorgelegt und die Prognose erhöht. Statt bislang 38 Mio. bis 44 Mio. Euro steht nun ein EBIT von bis zu 46 Mio. Euro auf dem Planzettel für 2016. Der Optimismus lässt sich einfach begründen: Cewe hat schon nach neun Monaten die Gewinnschwelle erreicht, was in den vier Vorjahren nicht gelang. 

Amadeus Fire hatte bislang sehr zurückhaltend auf das Gesamtjahr geschaut. Ausgaben für die Neuaufstellung des Vertriebs sollten das EBITA eigentlich um 5 bis 10% drücken. Kurz vor den Neunmonatszahlen am 20. Oktober äußerten sich die Frankfurter jetzt aber deutlich optimistischer.

Als Thomas Golisano 1971 wenige tausend US-Dollar in die Hand nahm, um die heute im Aktienindex Nasdaq-100 und im S&P 500 gelistete Paychex zu gründen, ahnte wohl kaum jemand, dass die Geschäftsidee einen milliardenschweren Dienstleistungsriesen hervorbringen würde. Rund 20 Mrd. Dollar ist das Unternehmen heute an der Börse wert.

So schnell, wie derzeit der Kurs von MBB steigt, kommen wir mit den Anpassungen für Stopp und Nachkauflimits kaum noch hinterher. Hatten wir erst in PLATOW Börse vom 8.6. den Stopp auf 24,20 Euro nachgezogen, liegt dieser nun schon wieder 37% und damit viel zu weit unter dem aktuellen Aktienpreis. Wir hatten nicht trotz, sondern gerade wegen des seinerzeit erreichten Allzeithochs zum Einstieg geraten, schließlich stünden „der Aufwärtsentwicklung aus charttechnischer Sicht keine Hindernisse mehr im Weg“.

Angesichts der niedrigen Arbeitslosenquote tut sich der Personaldienstleister Amadeus Fire schwer, sein Vertriebs-team wie geplant auszubauen. So müssen die Frankfurter teilweise höhere Gehälter zahlen. Doch auch auf den Verleih von Mitarbeitern wirkt sich der enge Arbeitsmarkt natürlich aus. So konnte der Konzern sein EBITA im ersten Halbjahr vor allem deswegen um fast 11% steigern, weil das Semester zwei fakturierbare Tage mehr umfasste als 2015.

Wir Deutschen produzieren jährlich rund 325 Mio. bis 350 Mio. Tonnen Müll. Mit ca. 60% machen den Großteil davon nach Angaben des Bundesumweltamts Bau- und Abbruchabfälle aus, ungefähr 14% sind Hausmüll. Die Verwertung dieser Mengen ist längst zu einem lukrativen Geschäft geworden, Schätzungen gehen davon aus, dass die rund 3 000 Abfall­entsorgungs- oder Verarbeitungsbetriebe in Deutschland pro Jahr 40 Mrd. Euro umsetzen. Als Anleger können Sie vom Müll hierzulande aber nur sehr begrenzt profitieren.

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MBB will als Mittelständler wahrgenommen werden. Deshalb findet sich als viertes Wort in der Präsentation auf der DVFA Frühjahrskonferenz „Familienunternehmen““ und als erster von sechs aufgelisteten Indizes auf der IR-Seite der GEX. In diesem German Entrepreneurial Index für eigentümergeführte Firmen ist MBB sogar die Aktie (32,44 Euro; DE000A0ETBQ4)
mit der zweitbesten Wertentwicklung seit Jahresbeginn.

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Wer aus Urlaubs- oder Betriebsfest-Schnappschüssen ein Cewe-Fotobuch zaubern will, kann dies noch bis Jahresende zum ermäßigten Umsatzsteuersatz von 7% tun. Nach Silvester ist dagegen nach heutigem Stand mit einer Erhöhung auf 19% zu rechnen. Wahrscheinlich muss der Fotokonzern dann auch die Preise für sein wichtigstes Produkt anheben, was die Nachfrage reduzieren dürfte. Die Oldenburger taxieren die Belastung für das Jahres-EBIT ab 2017 auf etwa 9 Mio. Euro.

Der wichtigste Erfolgsfaktor des Unternehmens sei, möglichst jederzeit über die benötigte Anzahl qualifizierter Mitarbeiter zu verfügen, erläutert Amadeus Fire im Geschäftsbericht 2015. Angesichts des engen Arbeitsmarktes gelang das dem Personaldienstleister zuletzt nicht immer, weder in der Vermittlung noch intern. Die Zahl der Vertriebsmitarbeiter habe signifikant unter den Einstellungsplanungen gelegen.

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„Umsatz und Ergebnis in 2015 oberhalb der Prognose““, meldet MBB stolz. In der Tat erzielte die mittelständische Unternehmensgruppe einen Rekordumsatz von knapp 253 Mio. Euro. Weniger aufregend war das EPS von 1,78 Euro, das zwar über den avisierten 1,71 Euro lag, aber meilenweit unter den 2,01 bzw. 2,09 Euro aus den beiden Vorjahren.

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Während die Aktie des Fotodienstleisters Cewe in den vergangenen zwölf Monaten im Vergleich zum SDAX nicht das beste Bild abgegeben hat, ist seit einigen Wochen das Gegenteil zu beobachten. Mehr noch: Mit einem Anstieg um 50,30 Euro könnte der Titel seine Bodenbildungsformation um 48 Euro abschließen. Viel fehlt dafür folglich nicht mehr, und auch unter Bewertungsgesichtspunkten stehen die Chancen für ein Ende der Kurstristesse gut.

Einen Vorteil haben die Marktturbulenzen für Neuleser: Manches Limit, das zwischenzeitlich weit vom aktuellen Kurs entfernt lag, kommt plötzlich doch noch zur Ausführung. Wie bei der MBB-Aktie, die kurz nach unserer Kaufempfehlung in PB v. 12.11.15 binnen drei Wochen über 30% nach oben schoss, mittlerweile aber sämtliche Kursgewinne wieder abgeben musste. Am Dienstag war das Papier der Mittelstandsholding so weit gefallen, dass das alte Limit doch noch aufging.

In vielen Wirtschaftszweigen herrscht in Deutschland nahezu Vollbeschäftigung. Der Personaldienstleister Amadeus Fire weist in seinen Finanzberichten deshalb regelmäßig darauf hin, dass der Bedarf an Arbeitskräften über dem Angebot liege. Das erschwere die Rekrutierung von Zeitarbeitnehmern deutlich. Inzwischen schlägt der Fachkräftemangel aber schon auf die Verwaltung durch. Die Frankfurter wollten ihren Vertrieb personell stark ausbauen, dies gelang angesichts des „kompetitiven Arbeitsmarkts“ aber nur eingeschränkt.

Wenn Aktiengesellschaften in diesen Tagen ihre Halbjahresbilanzen veröffentlichen, haben diese meist schon gehörige Aussagekraft für das Gesamtjahr. Nicht so bei Cewe Stiftung: Traditionell wissen Aktionäre der Foto- und Online-Druckservice-Firma erst im Dezember, wohin die Reise geht. Denn der Löwenanteil der Umsätze wird im Weihnachtsgeschäft erzielt und meist dreht auch erst dann das EBIT ins Plus.

Mit einem Gesetz zur Regulierung von Zeitarbeit und Werkverträgen will Bundesarbeitsministerin Andrea Nahles den Missbrauch beim temporären Einsatz von Arbeitnehmern einschränken. Dass der Gesetzgeber darin die Einsatzdauer und Bezahlung von Leiharbeitern vorschreiben könnte, gefällt allerdings weder Arbeitgebern noch Gewerkschaften.

„Die insgesamt positive Grundstimmung sowie die optimistischen Ausblicke der Unternehmen lassen auch für die kommenden Monate eine hohe Einstellungsbereitschaft der Unternehmen erwarten“, prognostiziert der Personalvermittler Amadeus Fire in seinem Q1-Bericht. Gleichzeitig bleibe es für die Branche eine Herausforderung, den hohen Bedarf an Fachkräften zu rekrutieren. In diesem Umfeld hat sich das SDAX-Mitglied hervorragend geschlagen: Die Erlöse stiegen um 9,9% auf 41,1 Mio. Euro, das EPS um 16,4% auf 0,78 Euro.

„Wir haben 2014 alle Absatz- und Ertragsziele erreicht“, bilanzierte Rolf Hollander kürzlich auf der Bilanzpressekonferenz. In der Tat kann der Vorstandsvorsitzende der Cewe Stiftung & Co. KGaA nur hinter das Umsatzziel keinen Haken machen. Statt 525 Mio. bis 540 Mio. Euro erwirtschaftete der Foto- und Online-Druckservice-Konzern 523,8 Mio. Euro. Die „Schwachstelle Großhandelsgeschäft“ kostete einige Umsatzmillionen und verursachte einen Verlust im Geschäftsfeld Einzelhandel, wie Hollander zerknirscht einräumte.

Seit 2009 schaffte es Amadeus Fire jedes Jahr, die Erlöse  zu steigern. So stark wie in diesem Jahr fiel das Plus jedoch nie aus, der Personaldienstleister hob seinen Umsatz um über 13% auf 161,1 Mio. Euro. In ihren vorläufigen Zahlen schoben die Frankfurter allerdings Erwartungen einen Riegel vor, dass es 2015 so weitergehen könnte. Die Rahmenbedingungen ließen vielmehr ein „moderates Umsatzwachstum“ erwarten.

Das nächste Zehnmillionen-Jubiläum für das Cewe-Fotobuch werde es definitiv geben, ist sich Finanzvorstand Olaf Holzkämper während seines Besuchs bei PLATOW sicher. Im Oktober erst hatte der Fotolaborkonzern das 30-millionste Exemplar seines Verkaufsschlagers gefeiert. Das Fotobuch werde noch lange eine Rolle beim Konsumenten spielen und sei keineswegs ein Produkt auf dem absteigenden Ast.

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Smartphones sind die kleinen Alleskönner des modernen Menschen. Mit ihnen wird telefoniert, im Internet gesurft, Musik gehört – und zunehmend fotografiert. Fotokonzerne sollten, wenn sie nicht wie die einst so stolze Eastman Kodak auf der Strecke bleiben wollen, neue Produkte und Dienstleistungen für die „intelligenten Telefone““ offerieren. Auf der photokina hat Cewe Stiftung ein paar davon vorgestellt, z. B. eine App, mit der aus Urlaubsfotos schnell Postkarten erstellt und im Anschluss verschickt werden können.

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