Straumann macht richtigen Schritt
Mit dem Halbjahresbericht vom Mittwoch (14.8.) hat Straumann den Markt positiv überrascht. Der Dentalspezialist übertraf nicht nur erstmals seit zwei Jahren die Erwartungen und erhöhte die Prognose. CEO Guillaume Daniellot traf zudem auch eine richtungsweisende Entscheidung über einen Zukauf, der sich unter dem Dach der Schweizer nicht wie erhofft entwickelt hatte.
Denn einen Tag vor der Zahlenvorlage verkaufte Straumann den Aligner-Spezialisten Dr. Smile. Das Geschäft mit durchsichtigen Zahnschienen ist bei der in Europa führenden spanischen Impress Group besser aufgehoben, die deutliche Synergieeffekte heben kann.
Im ersten Halbjahr hatte Dr. Smile das Geschäft noch belastet. Der Umsatz stieg organisch um 16,1% auf 1,27 Mrd. Schweizer Franken (CHF); inklusive Dr. Smile hätte der Anstieg nur 12,9% betragen. Das EBIT im Kerngeschäft lag mit einem Plus von 6,9% auf 354,4 Mio. CHF fast 4% über dem Konsens. Die entsprechende Marge landete bei 27,8% (Vj.: 29%).
Dank des Dr. Smile-Verkaufs wird Daniellot auch zuversichtlicher für das Gesamtjahr, was der an der SIX kotierten Aktie (125,30 CHF; CH1175448666) am Mittwoch einen 13%-Kurssprung einbrachte: Künftig kalkuliert der CEO mit einem niedrig zweistelligen organischen Umsatzanstieg (zuvor: hoch einstellig) und einer EBIT-Marge von 27 bis 28% (zuvor: rund 26%).
Dass die Prognose nicht noch kühner ausfiel, lag wohl an der etwas gedämpften Erwartung an die Regionen Nordamerika (30% Umsatzanteil; org. +7,0% im 1. Hj.) und Asien/Pazifik (20% Anteil; +23,1%). Bleibt dort eine nennenswerte konjunkturelle Eintrübung aus, hat Straumann bei der Guidance noch Luft nach oben.
Das würde auch dem optisch hohen 2025er-KGV von 34 helfen, das die Aktie aber so attraktiv bewertet wie zuletzt im Dezember 2022. Gedeckt wird die hohe Bewertung ohnehin von einem erwarteten Gewinnwachstum von 40% p.a. bis 2026. kdb
Bei Straumann sind wir Ende Februar (vgl. PB v. 27.2.) mit einem Limit bei 140,00 CHF zum Zug gekommen. Auf dem aktuellen Niveau ist Straumann ein Kauf. Stopp: 99,50 CHF.