JD.com Aktie (US47215P1066)

Der E-Commerce-Händler JD.com hat vergangene Woche seine Q3-Zahlen präsentiert. Die Umsatzentwicklung gibt wenig Anlass zur Kritik. Die Erlöse kletterten im Berichtszeitraum um 52% auf 44,11 Mrd. Renminbi. Allerdings hat das Umsatzwachstum auch seine Kehrseite. Es geht zu Lasten der Profitabilität. Trotz steigender Erlöse verdient das Unternehmen einfach kein Geld. Im Gegenteil. Nach einem Fehlbetrag von 164,36 Mio. Renminbi im Vorjahr stand diesmal ein Minus von 530,8 Mio. Renminbi in der Bilanz. Damit hat sich der Verlust deutlich ausgeweitet. Wie angespannt die Lage ist, zeigt ein Blick auf die Nettogewinnmarge. Diese lag im Heimatmarkt zuletzt bei kümmerlichen 0,1%. Das ist auch mit Blick auf den Nutzerzulauf im abgelaufenen Quartal enttäuschend. Denn die Zahl der aktiven Kunden kletterte um 59% auf 131,9 Mio.

Im Reich der Mitte herrscht im E-Commerce-Sektor Goldgräberstimmung. Innerhalb der Branche sprießen neue Unternehmen nahezu wie Pilze aus dem Boden. Dies hat auch Auswirkungen auf das Börsenparkett. So wird die Anzahl der handelbaren Aktien aus dem Sektor permanent größer. Für die Anleger ist diese Entwicklung allerdings nicht immer von Vorteil. Insgesamt wächst die Zahl der Onlinefirmen deutlich schneller als der Markt, der mittlerweile ebenfalls Sättigungserscheinungen aufweist. Dies dürfte mittelfristig dazu führen, dass es innerhalb der Branche einen immer stärker werdenden Wettbewerb geben könnte, der schließlich zu schrumpfenden Nettoumsatzrenditen führt. Langfristig könnte es sogar zu einer deutlichen Marktbereinigung kommen, die gerade dazu führt, dass ein Konzentrationsprozess stattfinden wird. Hierunter dürften gerade die Anbieter aus der zweiten Reihe leiden, die sich noch keine großen Vorteile gegenüber der Konkurrenz erarbeiten konnten.

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Anfang März hatte Bitauto Zahlen für das vergangene Jahr vorgelegt, die das enorme Wachstumstempo des auf den Kfz-Markt spezialisierten Online-Unternehmens verdeutlichen. Die Erlöse kletterten um 71% auf knapp 400 Mio. US-Dollar. Das IFRS-Ergebnis konnte Vormann William Li auf 24 Mio. Dollar mehr als verdoppeln. Für das Q1 prognostiziert er wieder ein kräftiges Umsatzplus von rd. 80%. Das Ergebnis dürfte dagegen nur um die Nulllinie pendeln. Grund dafür ist, dass Bitauto mit Rückendeckung der im Januar gewonnenen neuen Geldgeber JD.com und Tencent 2015 noch einmal zusätzlich Gas geben wird bei den zuletzt ohnehin schon gestiegenen Investitionen. Investiert wird vor allem in neues Personal, höhere Gehälter und die Marke. Die operative Marge dürfte sich damit im Laufe des Jahres fast halbieren.

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Der Anteilschein von JD.com (33,19 US-Dollar; A112ST; US47215P1066) ist nicht zu bremsen. Inzwischen muss man gut 33 Dollar für die Aktie auf den Tisch legen, das sind rund 10 Dollar mehr als zu Jahresbeginn – ein Rekord. Der Kursverlauf spiegelt die Erwartungen der Marktteilnehmer an das Unternehmen wider. JD.com ist Chinas zweitgrößter Onlinehändler. Wachstumspotenzial gibt es allein dadurch, dass erst die Hälfte der Chinesen einen Internetzugang besitzt. Markforscher gehen davon aus, dass der E-Commerce-Markt in China in 2019 eine Volumen von 1 Billion Dollar erreichen wird.

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Der auf den Kraftfahrzeugmarkt spezialisierte Internetkonzern Bitauto hat gleich zum Jahresbeginn einen Mega-Deal bekanntgegeben. Mitte Januar teilten die Pekinger mit, dass sich unser Musterdepot-Unternehmen Tencent und JD.com mit insgesamt 1,3 Mrd. US-Dollar an der Gesellschaft beteiligen. Zum einen soll Bitauto 550 Mio. Dollar in bar durch die Ausgabe neuer Aktien zum Preis von 73,31 Dollar je Anteilschein erhalten. Zum anderen werden umfangreiche Sacheinlagen in Höhe von 750 Mio. Dollar getätigt.

Die Aktien von JD.com, Asiens zweitgrößtem E-Commerce-Konzern, sind in der vergangenen Woche unter die Räder gekommen. Die Titel wurden von Kursen um 28 auf aktuell 24,08 Euro durchgereicht. Auslöser war die Vorstellung der Q3-Zahlen verbunden mit einem enttäuschenden Ausblick auf das vierte Quartal des laufenden Geschäftsjahres. Der Umsatz schoss stärker als gedacht um 61% auf 4,71 Mrd. US-Dollar nach oben. Auch beim bereinigten Nettogewinn konnte das Unternehmen die Erwartungen übertreffen. Unter dem Strich stand ein Non-GAAP von 60,4 Mio. Dollar (4 Cent je Aktie) in den Büchern. Analysten hatten mit einem Verlust von 1 Cent je Aktie gerechnet.

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