Itochu-Aktie: Warum dieses japanische Handelshaus alle Konkurrenten überstrahlt
Gute Corporate Governance und solide Finanzen sind längst nicht alles, was Itochu zur Top-Empfehlung unter Japans Handelshäusern macht.
Heute nehmen wir uns eine Perle unter den japanischen Handelshäusern, auch bekannt als „Sōgō Shōsha“, vor. Die gesamte Branche schätzen wir als sehr aussichtsreich ein, aber die Itochu Corporation (44,78 Euro, 7.692,00 japanische Yen (JPY), JP3143600009) ragt aufgrund einer sehr eigenständigen Strategie heraus. Anders als viele Wettbewerber, die stark von Rohstoffmärkten abhängen, konzentriert sich Itochu auf stabilere, konsumnahe Geschäftsfelder – ein Ansatz, der das Unternehmen aus Investorensicht attraktiv macht.
Mit historischen Wurzeln bereit zum Wandel
Die Wurzeln von Itochu reichen bis 1858 zurück, als das Unternehmen als Textilhändler begann. Seine heutige Stärke verdankt es jedoch einer breiten strategischen Diversifizierung, die in den 1970er-Jahren einsetzte und bis heute konsequent weiterverfolgt wird. Im Unterschied zu den traditionelleren „Zaibatsu“-Konglomeraten, die oft stark im Rohstoffsektor engagiert sind, hat Itochu eine Kultur unternehmerischer Agilität etabliert. Dadurch konnte sich das Unternehmen auf wachstumsstarke Branchen wie Lebensmittel, Einzelhandel (inklusive der 100%igen Tochter FamilyMart), Bekleidung (z. B. Descente) und Industriemaschinen (bspw. Hitachi Construction Machinery) fokussieren. Diese Nähe zum Endverbraucher sorgt für eine im relativen Vergleich stabilere Ertragsbasis.
Morningstar billigt Itochu als einzigem der fünf großen japanischen Handelshäuser einen „Narrow Economic Moat“ (engen wirtschaftlichen Schutzgraben) zu. Aus Sicht des US-Finanzdienstleisters verfügt das Unternehmen über Wettbewerbsvorteile, die im Ringen um Marktanteile wirksam zum Tragen kommen. Den Angaben zufolge profitiert Itochu von einer Kombination aus Kostenvorteilen bei Industriemetallen und immateriellen Vermögenswerten, die durch langjährige Beziehungen, geschützte Informationsflüsse und die Entwicklung von Marken entstanden sind. Auch die hohe Kapitaleffizienz und disziplinierte Kapitalallokation werden als vorbildlich hervorgehoben – ein weiteres Plus.
Itochu hat in den vergangenen Jahren erhebliche Anstrengungen unternommen, um den Shareholder-Value zu steigern und die Corporate Governance zu verbessern. Zielgerichtete Kapitalallokation und ein intensiver Dialog mit den Aktionären stehen im Mittelpunkt der strategischen Ausrichtung. Unterstrichen wird dies durch konkrete Maßnahmen wie höhere Dividenden und umfangreiche Aktienrückkaufprogramme (rund 170 Mrd. JPY im laufenden Fiskaljahr).
Solide Finanzen und vernünftige Bewertung
Mit einer Marktkapitalisierung von 63,5 Mrd. Euro und etwa 115.000 Mitarbeitern ist Itochu ein global agierender Konzern mit Gewicht. Die großen Ratingagenturen stufen das Unternehmen mit einem soliden „Single A“ ein, was auf geringe finanzielle Risiken deutet.
Morningstar betont allerdings, dass diese Bewertung mit hoher Unsicherheit behaftet sei. Als global agierender Konzern ist Itochu einer Vielzahl diversifizierter Risiken ausgesetzt – darunter makroökonomische, marktbezogene und länderspezifische. Insbesondere die enge Beziehung zu China durch die zehnprozentige Beteiligung an Citic wird als erhöhtes Risiko gewertet. Zusätzlich besteht die Gefahr, dass Erfolge in konsumnahen Geschäften stark vom Markenmanagement abhängen – ein Bereich, in dem Fehltritte von der Börse rasch abgestraft werden.
Der aktuelle Geschäftsverlauf ist jedoch solide. Zwar sank der Umsatz im ersten Quartal 2025/26 (Stichtag 31.03.) um 1,1% auf 3,558 Billionen JPY, doch der Gewinn stieg deutlich auf 283,939 Mrd. JPY von im Vorjahreszeitraum 206,601 Mrd. JPY. Für das gesamte Fiskaljahr rechnet der Vorstand mit einem Nettogewinn von 900 Mrd. JPY, was einem Anstieg von 2,2% gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Analysten zeigen sich auch für die kommenden Jahre zuversichtlich. Den Konsensprognosen zufolge soll das Ergebnis je Aktie von 553,00 JPY im Geschäftsjahr 2023/24 auf 692,29 JPY bis 2028/29 steigen. Auf letztgenannter Basis liegt das geschätzte KGV bei 11,1, für das laufende Geschäftsjahr beträgt es rund zwölf.
Bemerkenswert ist zudem, dass Morningstar bei den fünf großen japanischen Handelshäusern allein Itochu eine hohe Wahrscheinlichkeit zuspricht, auch in den nächsten zehn Jahren Überschussrenditen erzielen zu können. Gleichzeitig wird das Risiko einer Wertvernichtung als moderat bis gering eingeschätzt. Auf Basis des von Morningstar ermittelten fairen Werts von 10.000 JPY ergibt sich ein Aufwärtspotenzial von 30%.
Wir wittern ebenfalls noch Luft nach oben und raten bei der auf Tradegate gut handelbaren Aktie unter mittel- bis langfristigen Aspekten zum Kauf. Den Absicherungszwecken dienenden Stopp-Kurs setzen wir bei 33,50 Euro.