Hoya bleibt ein Serientäter
Einer der Gründe, weshalb wir Hoya im Februar 2023 in unser Musterdepot aufgenommen haben, war die Fähigkeit der Japaner, bei der Ergebnisvorlage immer wieder positiv zu überraschen. Die am Mittwoch (15.5.) vorgelegten Zahlen zum Q4 des Gj. 2023/24 (per 31.3.) bildeten da keine Ausnahme: zum 19. Mal in Folge übertraf der Life Science- und Information Technology-Konzern ergebnisseitig die Schätzungen der Analysten.
Zugegeben: Es half dabei auch der sich abschwächende japanische Yen, doch auch die zugrundeliegende operative Entwicklung war lt. CEO Eiichiro Ikeda erfreulich. Der Umsatz kletterte im Schlussquartal wie erwartet um 6% auf 196,8 Mrd. jap. Yen (JPY; rd. 1,16 Mrd. Euro); im Gj. 2023/24 übertraf er mit 762,6 Mrd. Yen das Vorjahr um 5,4% und die Konsensschätzungen um 0,3%. Vor allem die Geschäfte in der selbst auserkorenen Zukunftssparte „Life Care“ (vgl. PEM v. 31.3.22), die mittlerweile 70% zum Umsatz und bei einer Marge von 28,6% 50% zum Vorsteuerergebnis (EBT) beisteuert, wuchs im Q4 kräftig.
Für die positive Kursreaktion der Tradegate-Aktie (114,65 Euro; JP3837800006) sorgte aber der kräftig gesteigerte EBT-Gewinn: Er legte dank Skaleneffekten um satte 33% zu auf 72,1 Mrd. Yen und übertraf damit die Schätzungen um ein Viertel. Seit dem Q2 (vgl. PEM v. 1.11.23) ist die Trendwende bei den Gewinnen bereits sichtbar, weil das stabilere Life Care-Geschäft das volatilere Halbleitergeschäft in den Hintergrund drängt.
An unserem Musterdepotwert gefallen uns weiterhin die sehr starken Margen. Das operative Geschäft sorgt für eine hohe Free Cashflow-Marge von um die 25% (Q4: 26,9%; FY 2023/24: 24,5%), wobei angemessene Investitionen (CAPEX: 7,5% vom Umsatz) und F&E-Ausgaben (stabil bei etwa 4,3% vom Umsatz) den notwendigen technologischen Vorsprung sowohl bei Brillengläsern und Kontaktlinsen als auch bei optischen Halbleitern sichern. Das 2024/25er-KGV ist mit 37 nicht mehr ganz günstig, liegt aber noch im 5J-Band von 27 bis 38). kdb
Hoya bleibt daher ein Kauf mit unverändertem Stopp bei 86,50 Euro.