Wacker Neuson Aktie (DE000WACK012)

Martin Lehner hat geliefert. Der im Sommer angetretene neue CEO von Wacker Neuson konnte für 2017 das zweitbeste Ergebnis der Unternehmensgeschichte präsentieren. Sowohl Umsatz (1,53 Mrd. Euro) als auch EBIT-Marge (8,6% bei einem EBIT von 131 Mio. Euro) lagen oberhalb der Jahresprognose. Für 2018 rechnen die Münchner mit einem Umsatz von 1,65 Mrd. bis 1,70 Mrd. Euro und einer EBIT-Marge von 9 bis 10%. Bis 2022 soll der Umsatz „deutlich über 2 Mrd. Euro“ klettern und dabei eine EBIT-Marge von über 11% erzielt werden.

Der Bau- und Landmaschinenhersteller Wacker Neuson profitiert unverändert vom Rückenwind auf seinen Absatzmärkten und eigenen Effizienzsteigerungen. Nach neun Monaten kletterte der Umsatz um 13% auf 1,1 Mrd. Euro. Bei einem EBIT von 101 Mio. Euro ergibt sich eine EBIT-Marge von stolzen 8,8%. Besser war das Unternehmen zuletzt 2014 in der Spur gewesen.

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Wir hatten es angekündigt: Bei Wacker Neuson reißt der positive Nachrichtenfluss derzeit nicht ab (vgl. PB v. 18.7.). Der Land- und Baumaschinenhersteller erhöhte jetzt die Prog-nose für das Gesamtjahr bei Umsatz und EBIT-Marge und gab eine weitere Vertriebspartnerschaft bekannt.

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Bei Wacker Neuson gibt es endlich einmal wieder positive Nachrichten. Der Baugeräte- und Kompaktmaschinenhersteller hat mit dem US-Schwergewicht John Deere eine Vertriebs-allianz für allradgelenkte Radlader in Europa geschlossen. Der neue US-Partner hat keine vergleichbaren Maschinen im Angebot und wird die Radlader der Neuson-Tochter Kramer über sein Händlernetz in Europa anbieten.

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Bei dem SDAX-Wert Wacker Neuson wurden wir Mitte Oktober ausgestoppt. Kurz nach unserer vergangenen Empfehlung (PB v. 1.8.) ging es mit dem Anteilschein (13,35 Euro; DE000WACK012) steil bergab. Ursächlich hierfür war die nach unten angepasste Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2016. So nahm CEO Cem Peksaglam die Entwicklung im ersten Halbjahr zum Anlass, die erwartete Umsatzbandbreite auf 1,38 Mrd. bis 1,43 Mrd. Euro zurechtzustutzen (vorher 1,4 Mrd. bis 1,45 Mrd. Euro). Viel mehr Reaktionen hervorgerufen haben dürfte allerdings die Reduktion der in Aussicht gestellten EBIT-Marge, deren Bandbreite auf 6,5 bis 7,5% gesenkt wurde (vorher 7 bis 8%).

Seit mehreren Quartalen belastet die angeschlagene Öl- und Gasindustrie die operativen Ergebnisse des SDAX-Konzerns Wacker Neuson. Jetzt sind auch Stimmen laut geworden, wonach der europäische Investitionsgütersektor in der zweiten Jahreshälfte durch ein voraussichtlich schwächeres britisches Wirtschaftswachstum und ungünstige Wechselkurseffekte ausgelöst durch das Brexit-Referendum unter Druck geraten könnte. Eine wirtschaftliche Abkühlung in Europa würde dann über ein verschlechtertes Investitionsklima die Umsätze des Konzerns belasten, so die Argumentation.

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Nord- und Südamerika liegen dem SDAX-Wert Wacker Neuson nach wie vor schwer im Magen. So mussten im Auftaktquartal auf Grund einer lahmenden US-amerikanischen Öl- und Gasindustrie und einem von politischen Unruhen wirtschaftlich geschwächten südamerikanischen Kontinent in der Region „Amerikas““ Umsatzrückgänge von 14,7% hingenommen werden, die aber nur 22,6% der Konzernumsätze generiert.

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Wacker Neuson hat 2015 mit Umsatzzuwächsen von 7,5% (1,38 Mrd. Euro) und einem EBIT von 104 Mio. Euro beendet. Der Kursverlauf zeigte 2015 aber einen weniger erfreulichen Verlauf. Dies mag am Margenabfall (EBIT-Marge 2015: 7,5%; EBIT-Marge 2014: 10,6%) gelegen haben, der sich auch in einem signifikanten Rückgang des EPS (0,94 Euro; -28%) bemerkbar machte. Ein negativer EBIT-Effekt von rund 20 Mio. Euro resultierte allein aus dem kriselnden US-Absatzmarkt.

Das gab es in neuneinhalb Jahren Platow-Fonds noch nie: Neun der zehn Top-Ten-Positionen legten im Berichtsmonat mit einer zweistelligen Wachstumsrate zu. Lediglich bei Bechtle reichte es – trotz einer Serie von Allzeithochs – „nur“ zu einem Plus von 4%. Den Vogel in der Liste der größten Positionen schoss wieder einmal der IT-Dienstleister GFT ab, der nicht nur 23% im Wert zulegte, sondern wegen seiner hohen Gewichtung auch den größten Portfoliobeitrag ablieferte.
Im Gesamtportfolio reichte es aber nur für Platz 2. Die Krone des Monatssiegers sicherte sich im Oktober mit einem Kursplus von 25% ein anderer IT-Dienstleister: All for One Steeb. Mehr als die Hälfte aller Portfolio­aktien legte im Oktober prozentual zweistellig zu – auch das ist ein Novum. Die Gewinnerliste ist lang, deshalb leisten wir uns hier den Luxus, nur die Plätze 3 bis 10 aufzuführen: Dürr (+21%), USU Software (+21%), BMW Vz. (+20%), IVU Traffic (+19%), Grenkeleasing (+18%), Zooplus (+18%), Frosta (+17%) sowie Krones (+16%).

Wenn am Mittwoch (nach Redaktionsschluss) Volkswagen seinen Neunmonatsbericht präsentiert, werden Börsianer noch gebannter als sonst nach Wolfsburg schauen. Schließlich ist dieser Quartalsbericht der erste nach Bekanntwerden von Dieselgate. Neuigkeiten und Zahlen zum Krisenmanagement wären nicht nur VW-Anteilseignern willkommen, sondern auch anderen Aktionären. Schließlich ist der Autoriese für die gesamte deutsche Wirtschaft von Bedeutung.

Waren es im Vormonat noch die Sorgen um China gewesen, die deutsche Anleger nervös werden ließen, schlugen ihnen im September die erneut verschobene Leitzinswende in den USA sowie der Abgas-Skandal um Volkswagen aufs Gemüt. Einige Tage schien es auf dem Parkett kein anderes Thema mehr zu geben als die Affäre um gefälschte Abgaswerte und die Folgen für VW und seine Aktionäre. Im DAX manifestierte sich diese Angst in einem Monatsminus von 5,8%, zu dem die VW-Vorzugsaktie alleine etwa ein Viertel beitrug.

Der Blick in die Monatsabrechnung für August dürfte nur wenigen Anlegern Spaß machen. Ängste vor einer deutlichen Wachstumsabschwächung in China hatten im Verbund mit nicht mehr sonderlich günstigen Aktienbewertungen zu einem regelrechten Ausverkauf an den Börsen geführt. „Höhepunkt“ der Abwärtsspirale war der „Schwarze Montag“ am 24.8., als der DAX unter hohen Handelsumsätzen zeitweise unter 9 700 Punkte rutschte. Die anschließende Gegenbewegung konnte die Verluste nur noch partiell ausgleichen, so dass der deutsche Leitindex im gesamten August letztlich 9,3% verlor.

Es bleibt vorerst dabei: Die Aktien kleinerer Unternehmen schlagen sich in der laufenden Korrektur deutlich besser als Blue Chips und Mid Caps. Deshalb sehen auch die Charts des TecDAX und des SDAX immer noch recht ansehnlich aus, während beim DAX und MDAX doch klare Abwärtstrendkanäle auszumachen sind. Es überrascht daher nicht, dass der Chart des Platow-Fonds, der Titel aus allen vier Indizes enthält, wie eine Mischung aus diesen zwei Varianten aussieht.

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Nach einer steilen Hausse tendiert die Aktie von Wacker Neuson (19,36 Euro; DE000WACK012; DB Platinum III Platow Fonds) seit April in einem Abwärtstrend. Allerdings besteht nun eine gute Chance, dass sich knapp unterhalb der Marke von 20 Euro eine Bodenbildung vollzieht. Hierfür sprechen die fundamentalen Rahmenbedingungen, die weiter intakt sind. So präsentierten die Oberbayern zuletzt zahlreiche neue Produkte, die für ein hohes Umsatzwachstum sprechen. Entsprechend gehen die Analysten (Thomson) davon aus, dass die Erlöse im laufenden Jahr um 12% und in der kommenden Zwölfmonatsperiode um immerhin 7% anziehen werden.

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Sell in May and go away? War diese Verhaltensweise beim DAX angesichts einer Monatsrendite von -0,4% diskussionswürdig, gilt dies mit Blick auf die Indizes der kleineren Aktiengesellschaften nicht, zumindest für den Mai. So kam der MDAX immerhin um 0,7% voran, der SDAX sogar um 3,8%.

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Beim Baumaschinenhersteller Bauer brauchten Leser gute Nerven. Nachdem wir den Anteilschein im vergangenen Sommer mit Stopp 11,65 Euro empfohlen hatten (siehe PB v. 6.8.14), sackte der Kurs im Oktober 2014 bis auf 11,70 Euro ab. Allerdings bildete die Aktie (16,99 Euro; DE0005168108) auf diesem Kursniveau einen Boden heraus und legte in den Folgemonaten eine beeindruckende Rally hin. Dank des Anstiegs liegen Abonnenten mittlerweile um knapp 10% vorne.

Bei der Aktie von Wacker Neuson ist der mittelfristige Aufwärtstrend trotz der jüngsten Börsenturbulenzen weiterhin intakt. Untermauert wurde die Hausse durch ein gutes Auftaktquartal, für das am Dienstag die Zahlen präsentiert wurden.

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Wenn die am höchsten gewichtete Aktie am stärksten im Wert zulegt, kann das für ein Portfolio manchmal schon ein Gutteil der Miete sein. So geht denn auch über ein Fünftel der Monatsrendite des Platow-Fonds auf den Anstieg von GFT zurück. Alleine im Februar legte die Aktie des IT-Anbieters um 21% zu, seit Jahresbeginn sind es bereits über 37%. Ein Teil davon ist vermutlich auch der üblichen „Vorfreude““ auf den Indexaufstieg geschuldet. Am Mittwoch gab die Deutsche Börse dann offiziell bekannt, was die Spatzen bereits von den Dächern pfiffen: GFT steigt in den TecDAX auf.

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Die Zahlen für das Geschäftsjahr 2014 stellt der Baumaschinenhersteller Wacker Neuson erst am 16.3. vor. Allerdings gehen die Anleger schon jetzt von einem guten Resultat aus. So schaltete das Papier (19,90 Euro; DE000WACK012; DB Platinum III Platow Fonds) Ende Januar erneut in den Rallymodus. Nach guten Q3-Zahlen (PB v. 10.11.14) und der jüngsten Euro-Abwertung sind wir ebenfalls davon überzeugt, dass die Münchener nicht enttäuschen werden. Für das kommende Jahr gehen wir davon aus, dass der Auftragsboom bei Wacker Neuson anhält. Die steigenden Löhne zwingen viele Baukonzerne in den Emerging Markets dazu, die Arbeit durch weitaus produktivere Maschinen zu ersetzen.

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