SGL Carbon – Ein Verkauf muss her
Die Schwäche in der Windindustrie drückt weiter massiv auf den Kurs des Kohlefaserspezialisten SGL Carbon. Seit Juni hat die SDAX-Aktie (5,19 Euro; DE0007235301) rund ein Drittel eingebüßt.
Im 1. Halbjahr konnten die Erfolge der Hauptsparte Graphite Solutions (53% vom Umsatz) die Rückgänge von Carbon Fiber nicht wie erhofft ausgleichen. Der Umsatz sank konzernweit um 4% auf 538 Mio. Euro, das ber. EBITDA immerhin nur um 1,7% auf 86,5 Mio. Euro, sodass die Marge ggü. Vj. um 40 Basispunkte auf 16,1% stieg.
Den im Management diskutierten Verkauf von Carbon Fiber halten wir für sinnvoll: Das Geschäft leidet unter der anhaltend schwachen Nachfrage aus der Windindustrie. Aufgrund des im 1.Hj. um 12% gesunkenen Umsatzes war das Kohlefasergeschäft der einzige Bereich, der mit minus 4,4 Mio. Euro einen ber. EBITDA-Verlust aufwies. Selbst wenn die (Offshore-) Nachfrage wieder anzöge, hält das Management zusätzliche Ressourcen für erforderlich, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
Belastend wirkt aber auch ein zyklischer Nachfragerückgang in Teilsegmenten von Graphite Solutions mit Batteriematerialien sowie Solar- und Industrieanwendungen, sodass die sehr gute Entwicklung im Halbleitersegment, das inzwischen für die Hälfte des Umsatzes in Graphite Solutions steht, aufgezerrt wurde. Für das Gj. erwartet das Management nur noch das untere Band der Guidance (Umsatz: 1,1 Mrd. Euro; ber. EBITDA: 160 bis 170 Mio. Euro). dog
Aufgrund der Nähe zum Stopp bei 4,80 Euro stufen wir SGL Carbon auf Halten ab.