SAP Aktie (DE0007164600)

Es war nicht genug, was Adobe Systems zum Gj.-Wechsel (per 30.11.) von sich gab. Zwar wachsen die Kalifornier unverändert kräftig mit ihrer Mietsoftware, die hohen Gewinnerwartungen der Markteilnehmer erreichte der Konzern aber nicht. In einem nervösen Marktumfeld war das Resultat ein übertriebener Absturz der Aktie (222,98 US-Dollar; US00724F1012) von rd. 10% seit Donnerstag (13.11.).

Der milliardenschwere Zukauf von Qualtrics hat SAP nicht gut getan. Die Walldorfer bezahlen mit 8 Mrd. US-Dollar das 20-fache des geschätzten Jahresumsatzes des erst 2002 gegründeten Unternehmens.

Durchaus stolz kann Vorstandschef Max Schaber auf das am 30.9. beendete Gj. zurückblicken. Denn Datagroup schaffte eine Umsatzsteigerung von 21,9% auf 272,1 Mio. Euro und ein überproportionales EBITDA-Plus von 27,4% auf 34,5 Mio. Euro. Hohe Investitionen und einige Zukäufe ließen die Abschreibungen aber ebenfalls stark anwachsen. Dies war dann auch der Grund, weshalb der Gewinn je Aktie mit 9,9% weniger deutlich auf 1,55 Euro kletterte.

Bei unserem Musterdepotwert Software AG setzt CEO Sanjay Brahmawar ein erstes personelles Ausrufezeichen. Der Vertrag von Vertriebsvorstand Eric Duffaut wird nach nur vier Jahren nicht verlängert. An seiner Stelle soll der frühere Oracle- und SAP-Manager John Schweitzer den Umsatz auf dem für das MDAX-Unternehmen wichtigen US-Markt (aktuell: knapp ein Drittel der Konzernerlöse) steigern. Schweitzer bringt dafür einen Hauch von Silicon Valley zu den Darmstädtern, denn er wird weiter von Kalifornien aus arbeiten.

Unser Musterdepotwert Software AG hat am Freitag (19.10.) glänzende Zahlen vorgelegt. Im Q3 stieg der Umsatz um 6% auf 208,8 Mio. Euro. Das EBIT kletterte um 8% auf 54,5 Mio. Euro und der Nettogewinn um 4% auf 44,7 Mio. Euro – alles über der Markterwartung. Anders als beim Konkurrenten SAP wurde dabei das starke Cloud-Wachstum (wiederkehrende Erlöse: +111%) nicht auf Kosten des klassischen Lizenzwachstums (+15%) erzielt.

Das Börsenjahr 2018 verläuft aus unserer Sicht weiter ernüchternd. Die Performance des Derivate-Depots ist auf Wochensicht um weitere 2,3% gefallen. Seit dem Jahreswechsel haben wir unter dem Strich nun gut ein Drittel des Startwertes verloren.

Trotz der kleinen Erholung seit Wochenbeginn haben deutsche Aktien derzeit einfach keinen Lauf. Seit Jahresbeginn steht beim DAX ein Minus von gut 9% in den Büchern, die kleinen Brüder MDAX und SDAX haben jeweils rd. 7% verloren. Der stärkste Rückschlag seit 2011 hat neben externen Gründen auch mit unerfüllten Gewinnerwartungen bei deutschen Blue Chips zu tun.

Der Software-Gigant SAP geriet in den vergangenen Tagen in den Abwärtsstrudel der Weltbörsen. Zu Unrecht, wie wir finden. Die Q3-Zahlen, die der DAX-Konzern am Donnerstag (18.10.) präsentieren wird, werden den steilen Wachstumspfad der Walldorfer bestätigen.

Während der DAX immer noch mehr oder weniger orientierungslos vor sich hin dümpelt, hat die Aktie von SAP zuletzt den Sprung auf ein neues Allzeithoch geschafft. Zuvor war der Kurs nach einer steilen Aufwärtsbewegung seit Mitte Juni seitwärts zwischen rund 97 und 105 Euro gelaufen.

Seit knapp einer Woche ist die große Indexrevolution der Deutschen Börse Realität. Und schon jetzt können wir feststellen: Die kleinen Unternehmen haben es noch schwerer als vorher. Zwar gibt es auf den ersten Blick im MDAX zehn und im SDAX 20 zusätzliche Werte. Faktisch werden 27 von diesen 30 neuen Plätzen aber von TecDAX-Titeln eingenommen. Richtig neu vertreten in der Indexwelt sind seit Montag nur das Traditionsunternehmen BayWa und die relativ jungen Börsenwerte Befesa und Shop Apotheke. Dagegen sind Grammer (vgl. PB v. 26.9.), Elringklinger (s. S. 2) und Biotest komplett aus der Indexfamilie herausgefallen.

Richtig gut sieht es jetzt bei SAP aus. Die Aktie durchbrach am Dienstag den massiven Widerstand bei 105 Euro und stieg auf ein neues Allzeithoch. Wir werden hier in Kürze über eine Anpassung des Stoppkurses entscheiden.

Privatanleger werden oft mit der Dividendenstrategie gelockt, um einen Ausgleich für geringe Zinsen zu erwirtschaften. Ein langfristiger Erfolg mit Aktien basiert aber immer auf den beiden Säulen Dividende und Kurszuwachs und ist zudem vom Wirtschaftsumfeld abhängig. Aus dem Vergleich zwischen der reinen Preis- und der Performance-Variante des TecDAX in den vergangenen zehn Jahren wird der Rendite-Unterschied deutlich: Während die Kurse 165,7% zulegten, bescherten die Ausschüttungen Anlegern zusätzlich einen Gewinn von 52,4%.

Eigentlich sollte es für die Aktionäre von SNP in diesem Jahr besser laufen. Bereits 2017 schockte Vorstandschef Andreas Schneider-Neureither seine Investoren mit einer drastischen Gewinnwarnung.Im Juli 2018 gelang dem Unternehmen dieses Kunststück nun erneut.

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Die vor genau einer Woche auch zur Teil-Absicherung unseres Derivate-Depots eröffnete Short-Position auf den DAX hat ihren Zweck leider nicht zu 100% erfüllen können. Das lag vor allem daran, dass es den Bären trotz guter Voraussetzungen nicht gelungen ist, den Index nachhaltig in die Knie zu zwingen. Zwar kam es im Bereich des markanten Widerstands bei 12 500 Punkten zu temporären Gewinnmitnahmen, so dass wir nach dem in diesem Bereich ausgeführten Nachkauf mit dem Trade zeitweise sogar im Plus lagen. Im Anschluss nahm der DAX dann aber noch einmal Fahrt auf und stieg im Hoch bis auf rund 12 600 Punkte. Dass wir exakt am Hoch dieser kleinen Rally ausgestoppt wurden, ist das eigentlich Ärgerliche an dieser Sache. Eine Absicherung gegen fallende Kurse kostet natürlich immer Geld und man muss die Position bei weiter steigenden Notierungen dann auch irgendwann auflösen. Allerdings sollte es im Anschluss auch wirklich zu einer nachhaltigen Bewegung gen Norden kommen. Alles andere wäre schon sehr frustrierend. Dass der drohende Absturz in den vergangenen Tagen nicht eingetreten ist, werten wir aber zunächst als gutes Zeichen.

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Die Filderstädter All For One Steeb enttäuschte mit den Ergebniszahlen nach neun Monaten (per 30.6.): Das EBIT sank um 6% auf 13,9 Mio. Euro, weil der Mittelstands-Digitalisierer weiter kräftig in Personal und Prozesse investieren muss, um sich als Komplettanbieter für SAP-Lösungen aufstellen zu können. Während beim DAX-Konzern also der Umstieg auf Mietmodelle aus der Cloud schon Früchte trägt, kämpfen Beratungshäuser wie All For One Steeb noch mit der Umsetzung.

Es ist kein Geheimnis, dass deutsche Firmen prächtig im Ausland verdienen. Ausländer wiederum verdienen ordentlich Geld mit Investitionen in hiesige Konzerne, denn die aktienscheuen Deutschen sind beim DAX-Anteilsbesitz in der Minderheit. Nach einer Studie des Beratungsunternehmens Simon-Kucher & Partners kommt inzwischen zudem fast jeder dritte DAX-Vorstand aus dem Ausland. Kurz nach der Finanzkrise waren es 2009 noch 26%, beim Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 sogar nur 13%.

Tim Cook hat sich endgültig aus dem Schatten von Steve Jobs gelöst. Der Nachfolger des Apple-Gründers hat das Unternehmen mit dem angebissenen Apfel als Logo zum ersten Börsenwert mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 1 Billionen US-Dollar gemacht.

Börsen handeln die Zukunft. Entsprechend richtet sich der Blick der PLATOW-Börse inzwischen nicht mehr auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des laufenden Jahres. Vielmehr steht bei unserer fundamentalen Einschätzung die längerfristige Perspektive und Bewertung anhand des 2019er-KGV im Mittelpunkt.

Die von SAP-Firmenchef Bill McDermott während der Telefonkonferenz am Donnerstag getätigte Aussage „We are bullish“ lässt sich auf die Investoren bislang leider nicht übertragen. Der Aktienkurs fiel nach Veröffentlichung der Q2-Zahlen innerhalb von drei Tagen um 5% zurück. Und das, obwohl der Softwarekonzern wirklich starke Ergebnisse präsentierte, seine Jahresprognose anhob und von den meisten Analysten vor allem wegen der sehr guten Ertragsdynamik des Cloud-Geschäfts mit Lob überschüttet wurde.

Der Softwarekonzern SAP wächst weiter stark in der Cloud. Der Umsatz mit nicht auf den Kundenrechnern laufender Software stieg im Q2 um 32% auf 1,23 Mrd. Euro. Die Walldorfer verzeichnen stärkere Zuwachsraten als Oracle (+21%) oder IBM (+15%). Der Gesamtumsatz legte bei SAP demgegenüber nur um 4% auf 6,01 Mrd. Euro zu. Weil das Betriebsergebnis vergleichbar stark um 4% auf 1,64 Mrd. Euro kletterte, blieb die vielbeachtete operative Marge mit 27,3% kaum verändert.