Rational Aktie (DE0007010803)

Der Küchenausrüster Rational hat in der vergangenen Woche seine endgültigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr vorgelegt und dabei die vorläufigen Ergebnisse noch einmal bestätigt. Dass die Aktie dennoch zeitweise um 3,5% nach unten rutschte, lag an dem für einige Marktteilnehmer enttäuschenden Ausblick auf das laufende Jahr.

Das Ende des Rohstoff-Booms und die Probleme vieler Rohstoffexporteure haben das Interesse an der „dutch disease“ erneuert. Diese Diagnose knüpft an an die niederländische Erfahrung aus den 1960er-Jahren im Gefolge des Erdgas-Booms. Ein sprunghaft steigender Rohstoffexport liefert anfänglich einen positiven Schock durch verbesserte Terms-of-Trade und entsprechend höhere Einkommen.

Der Großküchenausrüster Rational bleibt weiter auf Wachstumskurs. Die Hightech-Küchenprodukte verkaufen sich insgesamt und global weiterhin gut. Gemäß vorläufigen Zahlen stiegen die Erlöse im vergangenen Jahr um 9% auf 613 Mio. Euro. Beim EBIT rechnet der MDAX-Konzern mit 166 Mio. bis 167 Mio. Euro nach 160 Mio. Euro im Vorjahr.

Die Wachstumsstory von Rational, einem Entwickler und Hersteller von Kochsystemen für Großküchen, ist weiterhin in Takt. Überdurchschnittliche Erlösanstiege erzielte der Konzern im dritten Quartal insbesondere in Asien, wo die Umsätze gegenüber der Vorjahresperiode um 26% zulegten. Hier warten auch in Zukunft enorme Potenziale, da viele in Indu-strienationen etablierte und für Rational relevante Branchen in sich entwickelnden Regionen erst noch Fuß fassen werden.

Als wir Mitte Juli unsere Long-Spekulation auf Rational eröffnet haben, waren die meisten Anleger immer noch dabei, den Schock der Brexit-Entscheidung zu verdauen. Bei einem Umsatzanteil von etwa 11% in Großbritannien gilt der Hersteller von Großküchengeräten als einer der potenziellen Leidtragenden des im Anschluss deutlich gefallenen Pfund-Kurses. Aus charttechnischer Sicht gefiel uns die Aktie nach der erfolgreichen Vollkorrektur des großen (grün) Aufwärtstrends aber sehr gut. Das „im Erfolgsfall realistische Kursszenario“ hatten wir damals im Chart gestrichelt dargestellt.

Am Montag (5.9.) entscheidet die Deutsche Börse nach Handelsschluss über die künftige Zusammensetzung ihrer Indizes. Mögliche Änderungen werden zum 19.9. wirksam. Neu ist, dass die Überprüfung erstmals auf Grundlage bestehender Regeln vollautomatisiert erfolgt. Beim DAX ist dies seit längerer Zeit gängige Praxis, doch bei den anderen Indizes gab es bisher einen gewissen Ermessensspielraum.

Geht alles glatt, will WCM für 2016 eine Dividende ausschütten. Aktionäre mussten darauf lange warten: Es ist die erste Zahlung seit vielen Jahren und die erste seit der Neuausrichtung 2014. Analystenschätzungen gehen von 8 Cent pro Papier bzw. einer derzeitigen Dividendenrendite von 2,6% aus. Solide für eine Initialausschüttung, aber ausbaufähig!

In seiner wohl letzten Entscheidung vor der Einführung des streng regelbasierten Systems hat der Arbeitskreis Indizes der Deutschen Börse gestern für eine Überraschung gesorgt. Nachdem der Streubesitz der Kuka AG im Zuge der Midea-Übernahme unter 10% gefallen war, hatten viele Analysten mit dem Aufstieg von Klöckner in den MDAX gerechnet.

Das Engagement bei dem Großküchenspezialisten Rational hat uns ordentliche Kursgewinne beschert, bevor wir am 24.6. im Zuge des Brexit-Entscheids ausgestoppt wurden. An nur einem Tag verlor der Titel (436,30 Euro; DE0007010803) mehr als 11%, konnte sich aber ebenso schnell wieder erholen und schloss den Handelstag mit einem moderaten Verlust von gerade einmal 2,4%. Seither zeigte der Anteilschein eine stabile Entwicklung und liegt mit einem Kursgewinn von rund 8,4% vor sämtlichen großen deutschen Indizes.

Unsere erst Mitte Juli neu eröffneten Long-Spekulationen sind in der vergangenen Woche voll durchgestartet. Nicht nur der Turbo Long auf Rheinmetall (s. o.), sondern auch der Unlimited Turbo Bull auf GFT und der Wave Call XXL auf Rational legten auf Wochensicht zweistellig zu. Bei beiden Positionen boten sich aus charttechnischer Sicht bislang aber noch keine Gewinnmitnahmen oder Anpassungen der Stopp an, was sich in Kürze jedoch durchaus ändern kann.

Auch die Aktie von Rational (ca. 11% Umsatzanteil in Großbritannien) zählt zu den potenziellen Brexit-Verlierern. Die Analysten der Baader Bank und von Warburg Research fürchten im Vorfeld der Q2-Zahlen (3. August), dass die Umsätze des Herstellers von Großküchengeräten durch den Kursverfall des britischen Pfunds stärker als gedacht belastet werden könnten.

Für Anleger kann es sich durchaus auszahlen, nicht alle Eier in einen Korb zu legen. Diversifikation hat sicherlich schon viele Anleger vor einem Totalverlust ihres Vermögens bewahrt. Allerdings stellt sich bei der Konstruktion von diversifizierten Portfolios auch immer die Frage, welches Gewicht den einzelnen Positionen zugeordnet wird, so dass Risiko und erwartete Rendite in einem günstigen Verhältnis stehen.

Mit einer Marktkapitalisierung von 4,5 Mrd. Euro bringt der Anteilschein von Rational schon ein wesentliches Gewicht auf die Waagschale. Allerdings wird der Titel (394,55 Euro; DE0007010803) von vielen Privatanlegern dennoch kaum beachtet. Dies könnte sich aber als Fehler herausstellen, da der SDAX-Wert unserer Meinung noch immer fast ein Hidden Champion ist. Der Aktienkurs befindet sich indes seit Anfang 2009 in einem steilen Aufwärtstrend und markierte zuletzt mehrere Allzeithochs hintereinander.

In den vergangenen Wochen zeigte der Anteilschein des Profiküchenherstellers Rational (360,95 Euro; DE0007010803) gegenüber dem Vergleichsindex SDAX eine deutliche relative Stärke. Momentan notiert das Papier nur knapp unter seinem Allzeithoch. Für die überdurchschnittliche Performance könnte insbesondere die gute Entwicklung des operativen Geschäfts ausschlaggebend sein. Wie wir hören, ist offenbar auch das dritte Quartal gut gelaufen. Genauere Informationen werden wir aber erst am 4.11. erhalten, wenn der Konzern seine Q3-Zahlen vorstellt und vielleicht den Ausblick erhöht.

Bei der Zubereitung von Speisen gibt es derzeit Innovationen am laufenden Band. So landete die Firma Vorwerk mit einem neuen Kochgerät bei vielen Privathaushalten einen Erfolg. Im gewerblichen Bereich treibt der Küchenhersteller Rational die Entwicklung gezielt voran. Die hoch technisierten Anlagen stoßen bei vielen Kunden auf reißenden Absatz. Entsprechend fielen die am Mittwoch veröffentlichen Halbjahreszahlen positiv aus. Gegenüber der Vorjahresperiode zog der Umsatz immerhin um 17% auf 261 Mio. Euro an. Der Nettogewinn verbesserte sich sogar um 33%.

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Auf dem Frankfurter Parkett ist die Stimmung seit einigen Wochen wegen der Griechenland-Krise wieder angespannt. Viele Titel gaben daher nach. Von der zumindest temporären Marktschwäche ist der Anteilschein des Profi-Küchenherstellers Rational aber nicht betroffen. Das Papier notiert aktuell nur minimal unter seinem Allzeithoch. Die gute Kursentwicklung halten wir durchaus für gerechtfertigt. Aktuell befinden sich die Bayern in einer fundamental starken Verfassung.

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Würden Sie einem mittelmäßig geführten, hoch verschuldeten Unternehmen Geld dafür bezahlen, dass Sie ihm Geld leihen dürfen? Vermutlich würden Sie das schön bleiben lassen. Oder etwa doch nicht?

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Beim Kochen in Profiküchen kommen Kombidämpfer immer mehr in Mode. Dies nützt vor allem dem SDAX-Konzern Rational, der in diesem Bereich über eine führende Stellung verfügt. Da die Bayern technologisch gut positioniert sind und über einen hohen Automatisierungsgrad innerhalb der Produktion verfügen, ist die Profitabilität ungewöhnlich hoch. So konnte CEO Peter Stadelmann für das vergangene Geschäftsjahr eine EBIT-Marge von 29% vermelden.

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