KWS Saat Aktie (DE0007074007)

„Ach wie wär‘ das Leben trübe, gäbe es nicht die Zuckerrübe“, zitiert Vorstandssprecher Philip von dem Bussche während der Bilanzbesprechung in Frankfurt ein Sprüchlein aus dem Hause KWS Saat. In der Tat hat das Segment Zuckerrüben dem Saatzuchtunternehmen mit einem Umsatzplus von 7% das Geschäftsjahr 2013/14 (per 30.6.) versüßt. Die EBIT-Marge von knapp 20% ist nach wie vor die höchste im Konzern.

Wenn eine Pressemitteilung mit „Unternehmen X verstärkt Anstrengungen für künftiges Wachstum“ betitelt ist, können Investoren davon ausgehen, dass das Hauptthema der Nachricht erhöhte Kosten sind. Im Fall KWS Saat versteckt sich hinter der Überschrift sogar eine kleine Gewinnwarnung. Dem im SDAX gelisteten Saatzucht-Konzern machten im dritten Quartal (per 31.3.) ungünstige Wechselkursentwicklungen sowie hohe Forschungs- und Vertriebskosten zu schaffen.

Manchmal fragen uns Börsenneulinge, ob eine Aktie, die 100 Euro kostet, nicht viel „teurer“ als eine 1-Euro-Aktie ist. Auch wenn erfahrene Anleger spontan schmunzeln müssen, weil der Kurs alleine natürlich keinerlei Aufschluss über eine hohe oder niedrige Bewertung gibt – eine gewisse psychologische Wirkung haben optisch hohe Kurse schon.

2014 – das Jahr der kleinen Unternehmen? Zumindest in den ersten Handelstagen sieht es ganz danach aus. Während die Blue Chips aus dem DAX seit Silvester recht gemächlich aufwärts streben, hat der SDAX mit seinen niedrig kapitalisierten Firmen bereits über 5% zugelegt. Vor wenigen Tagen knackte der Small-Cap-Index die Marke von 7 000 Punkten.

„Die Lage der Landwirtschaft ist gut, wenn auch nicht mehr im Boom wie letztes Jahr“, bilanzierte Philip von dem Bussche, Vorstandssprecher von KWS Saat, am Donnerstag auf einer Investorenpräsentation in Frankfurt. Deshalb werden die Bäume bei dem Saatgut-Konzern nicht in den Himmel wachsen, solide Zuwächse sind im Geschäftsjahr 2013/14 (per 30.6.) allerdings schon möglich. Hoffnungsträger ist vor allem der Mais, während die Geschäfte in den Bereichen Getreide und Kartoffeln erkennbar unter Druck bleiben werden.

Auf der Suche nach dem gleichmäßigsten Aufwärtstrend am deutschen Aktienmarkt stießen Anleger bis vor kurzem zwangsläufig auf KWS Saat. Von September 2011 bis März dieses Jahres kletterte der SDAX-Titel wie mit dem Lineal gezogen und unter marginalen Kursschwankungen aufwärts. Seit dem Frühjahr ist im Papier des niedersächsischen Saatgutzüchters allerdings der Wurm drin.

Während der Deutsche Aktienindex im Februar auf der Stelle trat und letztlich sogar im Minus schloss, konnten Anleger mit Aktien aus der zweiten und dritten Reihe erneut reiche Ernte einfahren. Der Platow-Fonds, der aktuell zu rund 80% in diesen Titeln investiert ist, bekam folglich einigen Rückenwind aus dem Markt. Mehr noch: Im fünften Monat in Folge markierte der Fondspreis ein neues Allzeithoch.

Die Aktie von KWS Saat läuft und läuft, aber das hält Unternehmensinsider nicht davon ab, ihre Positionen weiter aufzustocken. Vor wenigen Tagen schlug erneut der komplette Vorstand zu.

Im Oktober geriet die Kletterpartie am deutschen Aktienmarkt erstmals ins Stocken. Schon während der letzten Septembertage war der Deutsche Aktienindex mehr oder weniger auf der Stelle getreten, ohne allerdings seinen im Juni begonnenen Aufwärtstrend zu brechen – bis zur Monatsmitte. Seither können selbst Optimisten nicht mehr leugnen, dass die Aktienmärkte im Konsolidierungsmodus sind.

Durch die jüngste Kletterpartie hat die Aktie von KWS Saat nicht nur ein neues Allzeithoch erreicht, sondern ist vor­übergehend auch in den erlauchten Kreis unserer „Hundertprozenter“ aufgestiegen. Seit der Erstempfehlung am 22.6.09 sind aktuell 97% Kursgewinn aufgelaufen.

Keine Sorge: Schaltbau plant zwar tatsächlich für 2012 mit einem Ergebnis je Aktie von 2,94 Euro, damit ist aber weder eine Absenkung der Guidance noch ein KGV von 26 verbunden. Vielmehr reflektiert die neue Zielgröße bereits den geplanten Aktiensplit.

Die Aktie von KWS Saat ist nicht nur eine unserer ältesten Empfehlungen, sondern auch der Inbegriff eines Dauerinvestments. Seit mittlerweile elf Jahren befindet sich das Papier im Aufwärtstrend, der auch durch die zwischenzeitliche Korrektur 2008 nicht nachhaltig beschädigt wurde. Am Montag stieß es sogar auf ein neues Allzeithoch vor.

Die Gentechnik bleibt ein umstrittenes Thema – auch im Nachbarland Polen. Das bekommt derzeit auch KWS Saat zu spüren. So flatterte der polnischen Konzerntochter eine Anzeige ins Haus.

Deutschland und Agro-Gentechnik – das passt irgendwie nicht zusammen. Zwar sind einige deutsche Aktiengesellschaften (u. a. Bayer und KWS Saat) im Geschäft mit gentechnisch veränderten Organismen tätig, doch wird dies in der Öffentlichkeitsarbeit eher sparsam kommuniziert. Der Chemiegigant BASF fährt sein Engagement nun sogar deutlich zurück. Künftig werden keine speziell auf den europäischen Markt ausgerichteten Produkte mehr entwickelt. Die „entsprechende Akzeptanz“ sei einfach zu gering.

Still und leise hebt KWS Saat den Ausblick für 2011/12 (per 30.6.) an. Doch weder in der Pressemeldung noch im Quartalsbericht werden die neuen Vorgaben für Umsatz (910 Mio. Euro) und EBIT-Marge („gut 11%“) hervorgehoben. Die neuen Zahlen stehen einfach da. Das ist fast ein bisschen zu bescheiden!

„Wir trauen uns durchaus zu, das EBIT dauerhaft über 100 Mio. Euro zu halten“, gibt Finanzvorstand Hagen Duenbostel auf der Bilanzpressekonferenz von KWS Saat die Marschrichtung vor. Langfristig sei eine Marge von 10 bis 11% realistisch. Höhere Werte seien wegen der kontinuierlich hohen Ausgaben für Forschung und Entwicklung meist nicht sinnvoll.

„KWS Saat sieht sich als Wertschöpfungspartner der Landwirte“, erläutert Finanzvorstand Hagen Duenbostel im Telefonat mit PLATOW. Als Saatgutzüchter teile das Unternehmen den Ertragsfortschritt, den die neuen Züchtungen bewirken, mit seinen Kunden, und sei deshalb auch nur in geringem Maße „Commodity-getrieben“.