init innovation in traffic systems SE Aktie (DE0005759807)

Verzögerungen bei Projekten in den USA haben die Q3-Ergebnisse von Init belastet. Der Vorstand ist aber zuversichtlich, die hier geplanten Umsätze im Schlussquartal einfahren zu können. Deshalb wurden die Jahresziele (Umsatz: 200 Mio. bis 220 Mio. Euro; EBIT: 20 Mio. bis 25 Mio. Euro) am Donnerstag (9.11.) bestätigt.

Small und Mid Caps hatten bisher ein eher zähes Jahr 2023. MDAX (+0%) und SDAX (+6%) kämpften um jeden Punkt und ständen ohne die durch schwache US-Arbeitsmarktdaten angetriebene Rally Anfang November im Minus.

Als Digitalisierungs-Spezialist für Busse und Bahnen steht Init vor einer vielversprechenden Zukunft. Einen ersten Eindruck, welche Dimensionen das Ganze annehmen könnte, liefert die vergangene Woche veröffentlichte Meldung über einen geplanten Auftrag von MARTA, dem führenden öffentlichen Verkehrsunternehmen im Großraum Atlanta (Georgia, USA).

Dank eines guten Q2 (+119%; 3,0 Mio. Euro) ist Init beim Gewinn zum Hj. der Sprung in die Gewinnzone (1,2 Mio. oder 0,14 Euro je Aktie) gelungen.

In dieser Ausgabe liefern wir eine neue Einschätzung zu Init nach den jüngsten Zahlen. Cenit akkumulieren wir bis 11,80 Euro. In den vergangenen zwei Wochen wurden wir bei keinem Wert ausgestoppt.

Abgerechnet wird zum Schluss: Was im Mai für die Fußball-Bundesliga galt, Herzschlagfinale um die Meisterschaft inbegriffen, traf ebenso auf den deutschen Aktienmarkt zu. Hatte es bis zu Beginn des letzten Monatsdrittels noch so ausgesehen, als ob der vermeintliche „Wonnemonat“ zwar keine üppigen Erträge, aber eben auch keine schlimmen Kurseinbrüche bringen würde, fiel die Schlussabrechnung dann doch recht bitter aus. Während der letzten sechs Handelstage im Mai gerieten die Aktienkurse deutlich ins Rutschen, vor allem bei Mid- und Small-Caps.

Ein Update zu Fortec gibt es in dieser Ausgabe. Für Einhell bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung. Bei Init haben wir den Stopp
(zuvor: 19,50 Euro) auf 22,00 Euro angehoben. CENIT akkumulieren wir bis 11,80 Euro.

Mit einem Plus von 22,4% auf 12,0 Mio. Euro hat sich der Umsatz von Init auf dem deutschen Heimatmarkt überdurchschnittlich gut entwickelt. Insgesamt verbuchte der Digitalisierungs-Spezialist für Busse und Bahnen einen Anstieg um 8,3% auf 38,5 Mio. Euro.

Wieso kaufen Unternehmensinsider beim eigenen Unternehmen zu? Entweder halten die Vorstände und Aufsichtsräte das eigene Unternehmen für unterbewertet, oder sie wollen ein Zeichen an den Markt senden, um zuvor verlorenes Vertrauen zurückzugewinnen und den Aktienkurs zu stützen. Historisch haben Unternehmensinsider, zumindest was Grund 1 betrifft, ein „glückliches“ Händchen bewiesen. So griffen sie beherzt zu, als zu Beginn der Corona-Pandemie die weltweiten Indizes einbrachen (der DAX um fast 40%) und sich kurz danach erholten.

Für die Bekämpfung des Klimawandels soll in vielen Regionen weltweit der öffentliche Nahverkehr modernisiert und ausgebaut werden. Beim Blick auf die milliardenschweren Investitionsprogramme sieht der Vorstand von Init gute Chancen, mit neuen Technologien und IT-Lösungen zusätzliche Marktanteile zu gewinnen und in den kommenden Jahren wieder Wachstumsraten von 10 bis 15% zu erzielen.

Fortec empfehlen wir weiter zum Kauf. Bei Init kamen wir mit Limit bei 28,00 Euro zum Zug. PVA Tepla kletterte zunächst nach guten Zahlen, der Kurs bröckelte anschließend aber wieder etwas ab, weil der Gründer aussteigen will (mehr dazu in der nächsten PB-Ausgabe).

Bei Fortec und Ringmetall haben wir jeweils die Stopps angezogen. Ringmetall haben wir zudem auf Halten abgestuft. Die Init-Aktie notierte am 10.2. kurzzeitig bei 27,50 Euro, weshalb wir hier mit dem bei 28,00 Euro liegenden Abstauberlimit zum Zuge kamen. 

14 Tage vor Ende des laufenden Aktienrückkaufprogramms hat Init Innovation knapp die Hälfte des genehmigten Volumens ausgeschöpft (Stand: 10.2.). Bislang wurde ein Durchschnittspreis von 29,19 Euro gezahlt.

Bei Init haben wir eine Kauforder mit Limit 28,00 Euro bis Monatsultimo platziert. Hier kamen wir bisher jedoch noch nicht zum Zug

Auch nach einer 76%-Erholung seit dem Tief im September bewertet der Vorstand von Init Innovation die eigenen Aktien immer noch als aussichtsreich. Nachdem kurz vor Weihnachten der im Oktober begonnene Aktienrückkauf beendet wurde, hat der Vorstand in der Vorwoche bereits das nächste, vom Umfang her mehr als doppelt so große Programm gestartet, das bis 24. Februar laufen soll. Zudem hat Firmenchef Gottfried Greschner auch seinen privaten Aktienbestand weiter aufgestockt. Grund zum Optimismus boten zuletzt die Q3-Zahlen (9.11.), bei denen vor allem die deutliche Ausweitung der Gewinnmargen positiv überraschte. Die Probleme bei der Hardware-Versorgung scheinen sich zunehmend aufzulösen, was perspektivisch der Cashflow-Generierung zugutekommen dürfte. Die bestätigten Jahresziele (Umsatz: 190 Mio. bis 200 Mio.; EBIT: 15 Mio. bis 20 Mio. Euro) sollten die Karlsruher 2022 erreicht haben. Positiv wirkt zudem der kurz nach den Ergebnissen vermeldete Auftrag aus den USA im Volumen von 40 Mio. Euro. 

Init hat solide Vorabzahlen zum Q3 (per 30.9.) geliefert: Aufgrund eines hohen Auftragsbestands konnte der IT-Dienstleister seinen Umsatz um rd. 25% auf 50,5 Mio. Euro ggü. Vj. steigern.

Die Aktie unseres ehemaligen Musterdepotwerts Init Innovation (am 13.6. bei 23,30 Euro ausgestoppt) hat die Kursgewinne aus der 1. Augusthälfte fast wieder komplett abgegeben. Auch charttechnisch ist der Titel angeschlagen. Nach YTD -36% ist es Zeit für eine Neueinschätzung.

Auch unser Depotwert Init Innovation konnte sich dem äußerst schwachen Marktumfeld nicht entziehen. Am Montag (13.6.) wurde unsere kleine Position ausgestoppt (Zufluss: 5 675,00 Euro; Verlust: 31,4%).