Deutsche Telekom Aktie (DE0005557508)

Wohl dem, der zuletzt keine Immobilienaktien im Portfolio hatte! Über ein Viertel verlor der DAXsubsector Real Estate Performance-Index im März an Wert. Noch im Januar war der Branchenindex ein Outperformer, doch mittlerweile hat sich die Hackordnung seit Jahresbeginn mit Verve ins Gegenteil verkehrt. Steigende Zinsen, gestrichene oder gekürzte Dividenden sowie bereits vollzogene und befürchtete Wertberichtigungen der Immobilienportfolios lösten bei vielen Investoren Fluchtreflexe aus. Entsprechend weit hinten landeten die meisten Immobilienaktien in den Ranglisten.

Deutsche Telekom hat 51% der Funkturmsparte GD Towers an DigitalBridge und Brookfield verkauft. Damit fließen dem DAX-Konzern mehr als 10 Mrd. Euro an Liquidität zu, die der Bilanz angesichts einer aktuellen Nettoverschuldung von 133 Mrd. Euro guttun (net debt/EBITDA: 3,1x).

Diese Frage haben Anleger beim Telekomkonzern 1&1 beim Blick in den Rückspiegel offensichtlich klar und eindeutig mit „Nein“ beantwortet. Seit fünf Jahren rauscht die SDAX-Aktie (12,15 Euro; DE0005545503) trotz eines vermeintlich defensiven Geschäftsmodells in den Keller (allein 2022: -51,7%). Hat sich Gründer und Vorstandschef Ralph Dommermuth mit dem Aufbau des vierten Mobilfunknetzes hierzulande verkalkuliert oder wird das Unternehmen vom Markt missverstanden?

Auf Ihren Wunsch nehmen wir in dieser Woche einmal Orange Belgium, einen Telekommunikationsanbieter aus Belgien und Luxemburg, unter die Lupe. Die Gesellschaft ist, wie der Name erahnen lässt, ein Tochterunternehmen des in Europa und Afrika agierenden französischen Telekom-Giganten Orange. Dieser hatte im Frühjahr 2021 seine Beteiligung mit einem Übernahmeangebot für 22,00 Euro je Aktie (16,76 Euro; BE0003735496) ausgebaut, was bei dem Papier kurzfristig zu heißen Spekulationen führte. Die hohen Kurse von damals sind heute aber passé. Orange hält mittlerweile rd. 77% der Anteile. Der Mutterkonzern kann damit durchregieren, weshalb wir uns an einer Spekulation um ein Übernahmeangebot für die übrigen Anteile nicht beteiligen wollen. 

Die Q3-Berichtssaison steht vor ihrem Abschluss. Die Bilanz der Bilanzen fällt dabei besser aus als im Vorfeld befürchtet. In den USA lieferten die S&P 500-Unternehmen im Schnitt bei einem Umsatzwachstum von 11% eine Gewinnsteigerung von knapp 2%. In Deutschland kamen die DAX 40-Werte nach einer Auswertung von EY sogar auf 23% Umsatz- und 28% Gewinnwachstum. Ein starkes US-Geschäft, der positive Einfluss des schwachen Euros und die eigene Preismacht halfen. Einige Unternehmen konnten sogar die Prognose für 2022 erhöhen, darunter unsere Musterdepotwerte Mercedes-Benz und Deutsche Telekom.

Energiekrise und steigende Zinsen treffen Deutschland besonders stark. YTD liegen die Indizes im tiefroten Bereich: DAX bei -23%, MDAX und SDAX deutlich darunter bei jeweils rd. -36%. Für uns sind das „langfristige Kaufgelegenheiten“, wie wir jüngst erst hier erläuterten (vgl. PB v. 9.9.), wenngleich wir am Freitag (23.9.) bei zwei Musterdepotwerten ausgestoppt wurden. 

Bei Vantage Towers löste in der vergangenen Woche eine unbestätigte Bloomberg-Meldung einen 14%-Kurssprung der Aktie aus. Vodafone (Anteil: 81%) lote einen Verkauf eines Aktienpakets aus, für das sich laut Insidern KKR, Global Infrastructure Partners und EQT interessierten.

„Die Zukunft ist niemals klar. Schon für ein bisschen Gewissheit muss man einen hohen Preis zahlen. Unsicherheit ist deshalb der Freund von Langfristinvestoren.“ So abgeklärt wie Star-Investor Warren Buffett, der Ende August seinen 92. Geburtstag feierte, werden es vermutlich nur wenige Anleger sehen. Besonders in diesen Zeiten, in denen Krieg, Zinswende, Inflation und Probleme bei der Energieversorgung für so viel Unsicherheit sorgen wie seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr.

Nach der Übernahme von Adva Optical durch das US-Unternehmen Adtran entsteht ein 1,8 Mrd. US-Dollar schwerer und wohlbemerkt schuldenfreier Zulieferer für den Telekommunikationsmarkt. Seit dem 15. Juli werden die Münchener in den Geschäftszahlen der Amerikaner vollkonsolidiert. Zudem stehen die Chancen gut, dass die Adtran-Aktie, die aktuell noch im SDAX notiert, kommende Woche (5.9.) in den MDAX aufsteigen wird. Genügend Gründe für einen frischen Blick auf das neue Unternehmen.