Aurubis Aktie (DE0006766504)

Die Aktienmärkte befinden sich im „Urlaubsmodus“. Unter dem Strich haben sich die Kurse beim DAX in den vergangenen vier Wochen kaum verändert. Ein vergleichbares Bild zeigt sich an der Wall Street, wo der S&P 500 als marktbreiter Leitindex ebenfalls auf hohem Niveau stagniert. Viele Händler sind offenbar tatsächlich im Urlaub. Bei eher dünnen Umsätzen fallen vor allem die vergleichsweise moderaten Kursausschläge auf. Die implizite Volatilität, hierzulande gemessen am VDAX New, nähert sich ihren historischen Tiefständen und die meisten Stimmungsindikatoren signalisieren ein „Patt“ zwischen Optimisten und Pessimisten.

Gleich zweifaches Dusel hatten wir am ersten Augusttag mit unserem Short-Trade auf Aurubis. Die Anfang Juli gestartete Erholungswelle lief unangenehm gegen unsere Position, der Mini Short Future der Citi kam im Geldkurs bis auf 1 Cent an unseren nachgezogenen Stopp heran. Doch noch während des selben Handelstages, kurz nach Redaktionsschluss der letzten Ausgabe, kam der Aufwärtstrend der Aktie ins Stocken.

Obwohl sich der Gesamtmarkt längst wieder gefangen hat, entwickelt sich die Short-Position bei Aurubis weiterhin hervorragend. Bei dem von uns gehandelten kleinen Abwärts-trend hat sich der vierte Bewegungsarm mittlerweile deutlich ausgeprägt. Seit Mitte Juni ist der Kurs von rund 47 Euro auf unter 40 Euro gefallen. Der Mini Short Future der Citi (DE000CF1A5W1) beschert uns aktuell ein Plus von gut 46% sowie einen Depotbeitrag von 1%. Das anfängliche rechnerische Verlustrisiko lag lediglich bei 1% des Kapitals.

Neben der mit Enttäuschung quittierten Rede von Fed-Chef Ben Bernanke am Mittwochabend sind die asiatischen Aktienmärkte im Anschluss auch wegen der erneut recht schwachen Konjunkturdaten aus China unter Druck geraten. Der für viele Marktteilnehmer überraschende Einbruch des chinesischen Einkaufsmanagerindex von HSBC (vor allem bei der Exportkomponente) im Juni sorgt für schlechte Stimmung bei den Börsianern. Die zunehmende Abkühlung des zuvor so dynamischen Wachstums in China könnte auch die Hoffnungen vieler europäischer Unternehmen zunichtemachen, dass sich das unsichere konjunkturelle Umfeld im zweiten Halbjahr wieder deutlich verbessert. Denn viele dieser optimistischen Prognosen beruhen vor allem auf der Annahme, dass China ähnlich boomen wird wie in der Vergangenheit.

In der vergangenen Woche gerieten zyklische Werte unter Abgabedruck. Viele Investoren bekamen Angst vor einem konjunkturellen Abschwung in Europa und den USA. Die Aktie des Kupferkonzerns Aurubis konnte sich diesem negativen Trend nicht entziehen. So verlor der MDAX-Wert binnen 48 Stunden rund 10% an Wert. Da für den Konzern, bedingt durch die robuste Baukonjunktur und durch die starke Automobilnachfrage, die mittelfristigen Aussichten intakt sind, halten für den Rücksetzer für deutlich übertrieben. Insgesamt ist beim Kupferpreis, der seit Februar um rund 10% nachgab, eine Bodenbildung abzusehen. Die Marke von 7 300 US-Dollar je Tonne stellt eine starke Unterstützung für das rote Metall dar.

Für Aurubis verlief das abgelaufene Geschäftsjahr (per 30.9.) trotz der globalen konjunkturellen Schwäche sehr zufriedenstellend. Wie der Konzern in der vergangenen Woche mitteile, konnte der Umsatz gegenüber der Vorjahresperiode um 3% auf 13,8 Mrd. Euro gesteigert werden. Beim EBIT wurde ein Zuwachs von 12% verzeichnet.

Bislang fiel es nicht leicht, den Short-Anteil in unserem Musterdepot wie geplant auszubauen. Obwohl sich der Gesamtmarkt recht stabil hält, sind wir bei Kontron und Aurubis mit unseren nicht sonderlich aggressiv platzierten Kauflimits für die Short-Positionen bislang noch nicht zum Zuge gekommen. Wir agieren auch deshalb bei der am Donnerstag auf den Weg geschickten Depotaufnahme mit einem prozyklischen Stopp-buy-Limit, um bei einem starken Rücksetzer dann auch wirklich dabei zu sein.

Ähnlich wie bei Unibail-Rodamco gestaltet sich die Situation auch beim zweiten potenziellen Short-Kandidaten, den wir in dieser Woche in den Fokus gerückt haben. Bei der Aktie des Kupfererzeugers Aurubis streben wir den (bislang noch nicht erfolgten) Einstieg allerdings mit einem klassischen Kauflimit an. Das im MDAX gelistete Unternehmen hatte vor zwei Wochen hervorragende Quartalszahlen vorgelegt.

Der Kupfermarkt schwingt derzeit im Rhythmus der Konjunkturnachrichten aus China mit. Und die fielen zuletzt nicht wirklich gut aus. Europas größte Kupferhütte, Aurubis, hat überdies unter der Krise in Südeuropa zu leiden. Nach neun Monaten (per Ende Juni) ging das Vorsteuerergebnis kräftig um 16,5% auf 392 Mio. Euro zurück. Beim Umsatz gelang immerhin ein kleines Plus von 5% auf 10,2 Mrd. Euro. Der MDAX-Konzern verzeichnete folgerichtig beim Gewinn je Aktie einen Einbruch um 58% auf 0,72 Euro.

Besser als erwartet lief die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2011/12 (per 30.9.) für Aurubis. Der Konzern schaut daher nun optimistischer in die Zukunft. Die Märkte für Kupferprodukte befänden sich zwar weiterhin in schwacher Verfassung, doch auf Grund der guten Zahlen werde ein „Gesamtergebnis“ auf Vorjahresniveau erreicht, sagte CEO Peter Willbrandt während einer Telefonkonferenz. Zuvor sprach der Konzern nur von einem „zufriedenstellenden Gesamtergebnis“ für 2011/12.

Wie abhängig Aurubis von der Weltkonjunktur ist, zeigte das vergangene Geschäftsjahr. Die Zuspitzung der Schuldenkrise im August führte zu einem recht schwachen vierten Quartal 2011 (per 30.9.). Dagegen liefen die ersten neun Monate 2010/11 sehr gut für Europas größte Kupferhütte, an dem der Stahlkonzern Salzgitter mit 25% beteiligt ist.

Am Jahresende wird sich Aurubis-CEO Bernd Drouven von seinem Vorstandsposten zurückziehen und das Ruder an Peter Willbrandt übergeben.

Gerade erst hat Aurubis den Erwerb des Luvata-Bereichs Rolled Products in trockene Tücher gebracht, da richtet sich der Blick schon wieder nach vorne und auf neue Akquisitionen. Europa sieht Vorstandslenker Bernd Drouven insoweit abgearbeitet, nun soll es Richtung Übersee gehen.