Allgeier SE Aktie (DE000A2GS633)

Dank guter Quartalszahlen konnte sich die Allgeier-Aktie (26,70 Euro; DE000A2GS633) in der Schwächephase der Märkte zunächst noch behaupten. V. a. im Dezember ging es aber auch beim Papier des IT-Dienstleisters massiv nach unten.

Gute Q3-Zahlen erklären im Nachhinein, warum sich die Allgeier-Aktie (31,70 Euro; DE000A2GS633) auch in der Oktober-Marktschwäche gut behaupten konnte. Denn im Q3 stieg der Umsatz im fortgeführten Geschäft um 20% auf 175,6 Mio. Euro. Beim bereinigten EBITDA ging es immerhin um 18% auf 12,3 Mio. Euro nach oben. Damit sank allerdings die EBITDA-Marge leicht von 7,1 auf 7,0%, was v. a. mit Einmalaufwendungen für Personalabfindungen zu erklären ist.

Bei Allgeier lief das Q2 gut. Bei einem Umsatzplus von 23% auf 173 Mio. Euro und einem EBITDA-Anstieg um 99% auf 9,3 Mio. Euro erreichte der IT-Dienstleister seine Vorgaben im fortgeführten Geschäft. Hinzu kommt ein Einmalertrag aus dem Verkauf der Allgeier Medical IT GmbH von 2 Mio. Euro.

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Der IT-Dienstleister Allgeier stellt sich neu auf. Künftig wollen sich die Münchner, die in den vergangenen Jahren stark durch Akquisitionen gewachsen waren, auf zwei Geschäftsbereiche konzentrieren. In den kommenden 18 Monaten will der Vorstand um CEO Carl Georg Dürschmidt die beiden bestimmenden Segmente „Technology/Software Services““ und „Experts““ trennen. Während Ersterer mit einem Umsatz von rd. 400 Mio. Euro ein globaler Player im Bereich Softwareentwicklung und das Herzstück der „neuen““ Allgeier SE werden soll, wird Experts mit einem Umsatz von mehr als 300 Mio. Euro zu einem international agierenden Personal- und Rekrutierungsdienstleister ausgebaut. Auch ein IPO einer der beiden Einheiten oder eine Aufspaltung in zwei unabhängig gelistete Unternehmen ist dabei nicht ausgeschlossen.

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In den vergangenen Tagen hat Detlef Dinsel, Chef des Aufsichtsrats von Allgeier, 20 000 Aktien „seines“ Unternehmens gekauft und dabei insgesamt 540 000 Euro investiert. Derartige Insiderkäufe sind immer ein gutes Zeichen, dass der eingeweihte Käufer die Aktie für günstig hält.

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Im Juli 2017 hatten wir uns zuletzt die mit elektronischer Archivierung und Datenmanagement befasste Easy Software AG angeschaut (vgl. PB v. 24.7.17) und für (noch) zu leicht befunden.

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Noch vor dem Jahreswechsel hatte Allgeier die 2017er-Guidance präzisiert, wobei große Überraschungen ausblieben:

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Bei Allgeier laufen die Geschäfte gut. Die Gesamtleistung stieg im Q3 um 16% auf 147 Mio. Euro, das bereinigte EBITDA verbesserte sich um 8% auf 10,2 Mio. Euro. Damit setzte das Unternehmen seinen Wachstumskurs fort, allerdings mit leicht rückläufiger Profitabilität.

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Vor wenigen Wochen schloss Allgeier die problematische Übernahme der Ciber-Aktivitäten in Deutschland, Frankreich und Dänemark (vgl. PB v. 26.4.) erfolgreich ab. Nun steht offensichtlich ein weiterer, aber größerer Zukauf bevor.

Erleichterung bei Allgeier: Die Probleme mit der Ciber-Übernahme (vgl. PB. v. 3.4.) sind vom Tisch.

Probleme bei der Ciber-Akquisition (vgl. PB v. 13.2.) erfordern ein Update bei Allgeier. Der IT-Dienstleister wollte ursprünglich die Aktivitäten des US-Unternehmens in Deutschland, Frankreich und Dänemark kaufen. Nun haben die Amerikaner für ihre deutschen Töchter überraschend einen Insolvenzantrag gestellt.

Starke 2016er-Zahlen lieferte Allgeier: Der Umsatz des fortgeführten Geschäfts stieg um 12% auf 497,5 Mio. Euro. Beim EBITDA kam es zu einem Zuwachs von starken 32% auf 33,8 Mio. Euro. Vorstandschef Carl Georg Dürschmidt strebt auch für das laufende Jahr ein prozentual zweistelliges Wachstum an.

In PB v. 4.1. hatten wir darauf hingewiesen, dass Allgeier-Anleger geduldig sein müssen. Denn der IT-Dienstleister veröffentlicht erst im März Details zu 2016 und Planwerte für 2017. Doch jetzt überraschten die Münchner, die für rund 3 000 Kunden Software-Lösungen anbieten, mit einer Übernahme. Zu Monatsbeginn erwarb Allgeier die Aktivitäten der US-amerikanischen Ciber Inc. aus Colorado in Deutschland, Frankreich und Dänemark. Damit stärkt der Konzern seine Position im Bereich der SAP-Beratungsleistungen. Denn die Bayern werden ihre Aktivitäten mit den gekauften Ciber-Töchtern verschmelzen, sobald die Kartellbehörden den Deal absegnen. Der Kaufpreis beträgt maximal 8 Mio. Euro, da Teile nur erfolgsabhängig zu zahlen sind.

Der IT-Dienstleister kam schon im Sommer 2000, also zu einer Zeit als die New-Economy-Blase schon geplatzt war, an den damaligen Neuen Markt. Kein Wunder, dass der Kurs nach dem IPO abstürzte. Doch dies ist Geschichte. Heute gehört Allgeier zu den größten deutschen IT-Dienstleistern. Die Münchner bieten ihren rund 3 000 Kunden eine breite Palette an Lösungen an, der vom Full-Service-Gedanken geprägt ist. So stellt das Unternehmen komplette IT-Landschaften auf, bietet aber auch individuelle Software-Lösungen an. Aber auch SAP-Beratungen, IT Consulting und selbst Web-Shops und Logistik-Lösungen gehören zum Portfolio. Neben dem deutschen Heimatmarkt bildet vor allem Asien (mit Produktion in Indien und Vietnam) einen regionalen Schwerpunkt.

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Zweifellos ist S&T in unserer Empfehlungsliste einer der „Überlebenskünstler““ schlechthin. Im Oktober 2014 schramm­te unsere Langzeitempfehlung 16 Cent am damaligen Stopp von 2,30 Euro vorbei, im Februar dieses Jahres nur um 11 Cent an 4,45 Euro. Doch knapp daneben ist zum Glück eben auch vorbei und so konnten Sie seit dem Erstkauf (PLATOW Börse vom 30.10.13) bereits 173% Kursgewinn einfahren. Ihre Nehmerqualitäten stellte die Aktie einmal mehr während des Brexit-Sturms unter Beweis. Zwar verlor das Papier auch etwas an Wert, doch die horizontale Unterstützung bei 6,40 Euro hielt. Diese Robustheit während schwieriger Börsenphasen reizt uns ebenso wie die erwarteten Gewinnzuwächse.

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