Telekommunikation

Ecotel Communication – Wie Phoenix aus der Asche

Über fünf Jahre ist es schon her, dass wir den Düsseldorfer Telekommunikationsspezialisten Ecotel Communication zum Kauf empfohlen haben. Seither legte die Aktie (34,50 Euro; DE0005854343) um sage und schreibe 350% zu. Beachtlich. Im Zuge einer Schwächephase wurden wir allerdings 2019 bei 7,90 Euro ausgestoppt. Die Corona-Krise verschärfte den Niedergang noch weiter auf ein Allzeittief bei 5,50 Euro – lange hielt es aber nicht. Denn inzwischen notiert das Papier unweit des Rekordhochs (38,60 Euro) Ende 2021. Für uns macht der phönixhafte Aufstieg die Aktie wieder interessant. 

Hauptkern des Geschäfts der Düsseldorfer sind die wesentlichen Wachstumstreiber im deutschen Telekommunikationsmarkt: Cloud-Telefonie (Cloud) und Breitbanddienste (Fiber). Zu den Kunden zählen dabei sowohl kleinere KMUs als auch bekannte Flaggschiffe wie Allianz, Hochtief oder Rossmann.

Und das Geschäft läuft, wie die am Dienstag (8.11.) vorgelegten Neunmonatszahlen belegen: Demnach konnte Ecotel Communication die Umsätze um fast 50% auf 69,8 Mio. Euro steigern. Das Segment „ecotel Wholesale“ legte dabei um über 200% auf 34,9 Mio. Euro zu und überholte gar das zweite wichtige Standbein „ecotel Geschäftskunden“ (34,1 Mio. Euro), das leicht abnahm. Wichtig: Ecotel gelang es sein EBITDA überproportional auf 21,9 Mio. Euro zu verdreifachen, das EBIT gar auf 17,5 Mio. Euro zu verachtfachen. Ein EPS von 4,36 (Vj.: 0,91) Euro rundet das fulminante Bild ab.

Am 25.10. trennte sich der Konzern rund um CEO Markus Hendrich zudem von der 50,9%-igen Beteiligung an easybell. Der Erlös von ca. 55,5 bis 56,5 Mio. Euro soll dem Ausbau des eigenen Cloud- und Fiber-Geschäfts zugutekommen. Für das Gj. rechnet Ecotel nun mit einem EBITDA zwischen 68 bis 75 Mio. Euro (Vj.: 18,1 Mio. Euro). Zum 30.9. hat Ecotel zudem sämtliche Finanzdarlehen von Kreditinstituten abgelöst. Diese Solidität gepaart mit der deutlichen Wachstumsbeschleunigung spiegelt sich in einem nicht mehr ganz günstigen 2023-KGV von 29 (10 Jahre: 20) wider.  

Wir legen uns bei Ecotel mit einem Abstauberlimit bis 30,50 Euro auf die Lauer. Stopp: 23,50 Euro.

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