Platow-Fonds Juni – Aktive Unternehmens-Insider

Während im Juni von Unternehmen nur wenige Neuigkeiten zum Geschäftsverlauf vermeldet wurden, gab es bei den Insidertransaktionen im Rahmen von Directors‘ Dealings mehr Bewegung. Konkret registrierten wir derartige Aktionen bei jeder fünften Aktiengesellschaft, an denen der DWS Concept Platow Fonds Anteile hält.

Überwiegend waren es Käufe wie bei Abo Wind, Bechtle, Cancom, Defama, Deutsche Post, Deutsche Telekom, Deutz, Ernst Russ, Hornbach Holding, Medios sowie Mensch und Maschine. Überdies wurden bei (wiederum) Deutsche Post sowie PSI Verkäufe gemeldet.

Angesichts des deutlichen Übergewichts bei den Käufen scheinen zumindest die Insider der im Fonds enthaltenen Unternehmen recht optimistisch in die Zukunft zu blicken. Zwar gehören Daten über Directors‘ Dealings nicht zu unseren wichtigsten Kennzahlen, unberücksichtigt lassen wir sie indes nicht. Insbesondere die Signalqualität von Insiderkäufen lässt sich gut plausibilisieren:

Ein Insider dürfte Aktien des von ihm (mit)geführten Unternehmens vor allem dann erwerben, wenn er dessen nähere Zukunftsaussichten positiv einschätzt und einen steigenden Aktienkurs erwartet. Noch stärker wird das Signal, wenn nicht nur einer, sondern mehrere Insider kaufen, idealerweise nicht mit „Kleckerbeträgen“, und wenn diese mit eigenem Geld erfolgen, also z. B. nicht von automatisierten Mitarbeiterbeteiligungsprogrammen veranlasst wurden.

Weniger gut ist nach unseren Analysen dagegen die Signalqualität von Verkäufen, können diese doch sehr unterschiedliche Gründe haben, die nicht zwangsläufig mit der Erwartung fallender Aktienkurse einhergehen. Beispielsweise müssen sich auch Vorstände oder Aufsichtsräte ab und zu Liquidität für größere Anschaffungen besorgen oder wollen ihre privaten Portfolien besser diversifizieren. Manchmal, wie mutmaßlich derzeit bei unserem Portfoliowert PSI, verkauft ein Vorstand, weil er aus dem Unternehmen ausscheidet.

Weil selbstverständlich auch gut informierte Insider irren können, würden wir deren Deals nie als einziges Aktienauswahlkriterium nutzen. Eingebettet in unseren Gesamtansatz mit fundamentanalytischen, bilanziellen und technischen Kennzahlen haben diese Daten in den vergangenen 17 Jahren jedoch gute Dienste bei der Steuerung des DWS Concept Platow geleistet.

Ein paar Neuigkeiten abseits von Insiderdaten gab es im Juni dann aber doch: Einhell und Hornbach Holding vermeldeten Geschäftszahlen; Helma und Ringmetall senkten ihre Jahresprognosen ab; und die Aktienkurse von Gerresheimer und Talanx erreichten Allzeithochs. Die stärksten Kursgewinne waren bei Aurubis, Ernst Russ und Daimler Truck zu beobachten. Der hohe Monatsverlust bei Helma hatte auf Portfolioebene so gut wie keine Auswirkungen, da wir im Juni nur noch eine sehr kleine Restposition hielten. In der Summe reichten die Kursbewegungen im Juni für ein solides Plus beim Fondspreis, das allerdings leicht hinter dem Zugewinn des SDAX zurückblieb.

Autoren: Christoph Frank und Roger Peeters, pfp Advisory

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