Spezialpharmazie

Medios – Wertsteigernder Zukauf

Mit dem Kauf von Cranach Pharma hat Medios den Aufstieg in eine neue Liga geschafft. Zu den eigenen rd. 600 Mio. Euro Umsatz kommen noch einmal Erlöse von gut 500 Mio. Euro hinzu. V. a. aber wird das eigene Angebot breiter, denn Cranach „ist in vergleichbaren Indikationen, aber mit einem abweichenden Produktportfolio unterwegs“, wie uns der im Januar zum Firmenchef aufsteigende Finanzvorstand Matthias Gärtner im Interview sagt.

Uns gefällt besonders die gute Profitabilität, die Cranach einbringt, denn bei einem EBITDA von 16,3 Mio. Euro erwirtschaftet der Zukauf eine Marge von 3,2%; das gemeinsame Unternehmen liegt künftig bei fast 3%. Und dafür zahlt Medios mit geschätzt 120 Mio. Euro nur das etwa 7,5-fache des zugekauften EBITDAs – das nennen wir eine echt wertsteigernde Investition. Weitere Zukäufe schließt Gärtner nicht aus: „Wir haben eine Shortlist und führen Gespräche“, verrät er uns. Weiter Zukäufe könnten kommen. Für die SDAX-Aktie (36,70 Euro; DE000A1MMCC8) errechnen wir ein 2021er-KGV von 30, das dem Papier Luft nach oben lässt.

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