Versicherungen

In der Rückversicherungsbranche ist der Wettbewerb zwischen den großen Playern einigermaßen intensiv. Dies setzt die Preise bei den Assekuranzen spürbar unter Druck. Deutschlands Nummer zwei, die Hannover Rück, kann mit dieser Wettbewerbssituation dennoch recht gut umgehen.

Nach einem Rekordnettogewinn von 763 Mio. Euro im Jahr 2013 plant der Versicherer Talanx für die laufende Periode etwas bescheidener. Ende März prognostizierte CEO Herbert Haas einen Nettogewinn von gut 700 Mio. Euro für den Zeitraum. Wir halten diesen Ausblick für zu konservativ. Insgesamt ist die Budgetaufstockung um 150 Mio. Euro für Großschäden bei den Niedersachsen zu pessimistisch.

Mit einem Nettogewinn von 896 Mio. Euro erreichte Deutschlands zweitgrößter Rückversicherer Hannover Rück im vergangenen Geschäftsjahr ein Rekordergebnis. Damit wurden die Analystenerwartungen von durchschnittlich 837 Mio. Euro deutlich übertroffen. Auf dem Frankfurter Parkett reagierten die Händler auf die Meldung vom Dienstag dennoch eher verhalten und drückten auf den Verkaufsknopf.

In der Öffentlichkeit ist der Finanzdienstleister Wüstenrot & Württembergische oder auch kurz W&W genannt, durch seine medial stark beworbene Bausparkasse gut bekannt. Dass der Titel aber auch auf Xetra gehandelt wird, wissen bei Weitem nicht alle Privatanleger. In den Medien wird über die Aktie nur unregelmäßig berichtet. An der schon vergleichsweisen hohen Marktkapitalisierung von 1,6 Mrd. Euro liegt das Desinteresse der Börsenjournalisten nicht. Vielmehr schreckt der extrem geringe Streubesitzanteil von 6,7% ab.

Bei den rund 10 Mio. Lebensversicherungskunden der Allianz bleibt die Verzinsung inklusive der Überschussbeteiligung im kommenden Jahr mit 3,6% stabil. Damit schneidet der Branchenprimus besser als zahlreiche Konkurrenten ab, die für das Jahr 2014 teilweise deutlich niedrigere Renditen bieten. Dies dürfte die Wettbewerbsposition der Sparte deutlich verbessern. Da das Schaden- und Unfallgeschäft ebenfalls stark laufen sollte, erwarten wir, dass die Münchener ihren Nettogewinn im Jahr 2014 trotz des Gegenwinds bei der Tochtergesellschaft Pimco leicht ausbauen werden.

Der Rückversicherungsgigant Munich Re fuhr trotz zahlreicher Großschäden mit 636 Mio. Euro auch im dritten Quartal einen ordentlichen Nettogewinn ein. Da sich der Jahres-
überschuss bis Ende Dezember auf rund 3 Mrd. Euro summieren sollte, wundert uns die jüngste Großzügigkeit des Managements gegenüber den Anteilseignern nicht. So will CEO Nikolaus von Bomhard bis zur Hauptversammlung am 30.4.14 eigene Papiere im Wert von bis zu 1 Mrd. Euro zurückkaufen. Zusätzlich erwarten wir, dass nach dem Aktionärstreffen eine üppige Ausschüttung für das Jahr 2013 gezahlt wird.

Die aktuelle Börsenhausse ging an dem MDAX-Konzern Hannover Rück bislang nahezu spurlos vorbei. So tendierte  der Anteilschein in den vergangenen zwölf Monaten in einer engen Handelsspanne, die durch die Marken von 52 und 65 Euro begrenzt wird. Die Ursache für die momentan richtungslose Tendenz könnte die eher stagnierende Entwicklung beim Nettogewinn sein. So gehen die Analysten (Thomson) für das laufende Jahr bestenfalls von einem konstanten EPS aus.

Die Aktionäre der Munich Re konnten sich am Sonntag über ein Statement von Vorstandsmitglied Torsten Jeworrek freuen. So erwartet er für den Rückversicherungsbereich im kommenden Jahr bei den Neuverhandlungen stabile Preise. Insgesamt sei der Konzern für die anstehenden Verhandlungen gut positioniert. Damit kann sich der globale Branchenprimus dem allgemeinen Marktgeschehen, das von Überkapazitäten in diesem Segment geprägt ist, positiv abheben.

Am deutschen Rentenmarkt zeichnet sich langsam eine Zinswende ab. Dies wird insbesondere am fallenden Bund-Future deutlich, der zuletzt um die Marke von 140 Punkten pendelte. Den Versicherern dürfte diese Entwicklung langfristig entgegenkommen. Sie können bald wieder auf höhere Kapitalerträge hoffen, was sich positiv auf die Margen auswirkt.

Der Hannover Rück ist nach ersten Berechnungen durch das Hochwasser ein Nettoschaden von 100 Mio. bis deutlich unter 200 Mio. Euro entstanden. Da sich die sonstigen Naturkatastrophen im ersten Halbjahr aber in engen Grenzen hielten, wurde das Großschadenbudget nicht aufgebraucht. Damit befindet sich der MDAX-Konzern weiterhin auf Kurs, im laufenden Gesamtjahr den angestrebten Nettogewinn von 800 Mio. Euro zu erreichen. Zum Jahresauftakt konnten die Niedersachsen die Analystenerwartungen (Thomson) mit einem Quartalsüberschuss von 221 Mio. Euro übertreffen.

Die Aktien der großen Versicherer schalteten in den vergangenen Wochen den Rückwärtsgang ein. Diese Tendenz wurde verstärkt durch die Flutwelle in weiten Teilen Deutschlands. Auch die Papiere der Münchener Rück gerieten unter Abgabedruck. Wir halten den neuerlichen Kursrücksetzer für übertrieben. Zwar wird es nach Angaben des DAX-Unternehmens noch Wochen dauern, bis verlässliche Schätzungen über die Kosten des Hochwassers vorliegen. Allerdings dürfte die Schadensumme auf Konzernebene noch im Rahmen des Überschaubaren liegen. Langfristig sind die Aussichten für die Bayern gut, die weltweit gestiegene Zahl der Naturkatastrophen durch höhere Prämien auszugleichen.

Für Versicherer wie die Allianz ist das Umfeld auf Grund des anhaltenden Niedrigzinsumfeldes eigentlich schwierig. So leidet das Lebensversicherungsgeschäft unter den historisch gesehen weit unterdurchschnittlichen Renditen. Bei den Münchenern lief das Geschäft zur Überraschung vieler Analysten im ersten Quartal dennoch gut. Hierzu trug insbesondere die weltweit angesehene Asset-Management-Sparte Pimco bei, die das operative Ergebnis gegenüber dem Vorjahresquartal um 47% steigern konnte. Der Bereich Schaden- und Unfallversicherung entwickelte sich ebenfalls erfreulich.

Mit dem operativen Geschäftsverlauf der Munich Re können die Aktionäre durchaus zufrieden sein. So arbeiteten die Bayern trotz des Wirbelsturms „Sandy“ im Jahr 2012 mit einem Nettogewinn von 3,2 Mrd. Euro hoch profitabel.

Das IPO des Versicherers Talanx verlief zunächst holprig. Sagten die Hannoveraner noch am 12.9.12 ihren Börsengang vorerst ab, so wurde die Aktie dennoch knapp drei Wochen später an der Börse gehandelt. Wegen des Hin und Hers empfahlen wir (PB v. 3.10.12), bei dem Papier auf günstige Einstiegsgelegenheiten zu warten und bis 17,20 Euro zu akkumulieren. Leider waren war unser Limit zu ehrgeizig und ging nicht auf. Stärker als erwartet profitierte das Papier von einem steigenden Gesamtmarkt sowie von der soliden operativen Entwicklung. Zusätzlich wirkte sich die zwischenzeitliche Aufnahme in den MDAX positiv auf den Wert aus.

Auf der Bilanzpressekonferenz der Hannover Rück für das Jahr 2012 hatten CEO Ulrich Wallin und CFO Roland Vogel allen Grund zum Lachen. Sie konnten den Journalisten in der Firmenzentrale ein überraschend starkes Zahlenwerk präsentieren. Demnach wurde das operative Geschäft bei Deutschlands zweitgrößtem Rückversicherer mit einem Plus von 14,2% bei den verdienten Nettoprämien signifikant ausgebaut. Sowohl der Schaden- als auch der Personen-Bereich wuchsen prozentual zweistellig. Die Kostenseite hielten die Konzernlenker im Griff. Bis auf den Wirbelsturm „Sandy“ blieben Großschäden 2012 nahezu aus. Zudem weiteten sich die Verwaltungskosten langsamer als die Einnahmebasis aus, so dass die Aufwendungsquote auf 2,6% reduziert wurde.

Für den Versicherungsgiganten Allianz verlief das Geschäftsjahr 2012 äußerst zufriedenstellend. So gelang es CEO Michael Diekmann, das Nettoergebnis gegenüber der Vorperiode nahezu zu verdoppeln und damit die eigene Prognose zu übertreffen. Die Erlöse erhöhten sich um 2,7% und erreichten einen Wert von 106,4 Mrd. Euro.

Mit dem Jahr 2012 können die privaten deutschen Bausparkassen zufrieden sein. Mit 2,1 Mio. neuen Bausparverträgen über ein Volumen von 65,6 Mrd. Euro erreichte die Branche das zweitbeste Jahr in ihrer Geschichte. Dies belegt, dass die Form des Sparens trotz vieler neuer Finanzprodukte auf eine hohe Nachfrage stößt. Im laufenden Jahr dürften das niedrige Zinsniveau sowie die Flucht in das Betongold für weiteren Rückenwind sorgen. Von dieser Entwicklung profitiert auch die Wüstenrot & Württembergische Gruppe (W&W), die deutschlandweit die Nummer zwei in diesem Bereich ist.

Beim MDAX-Konzern Hannover Rück laufen die Geschäfte trotz zahlreicher Naturkatastrophen glänzend. Dies belegen die am Dienstag vorgestellten Zahlen für die ersten neun Monate des aktuellen Geschäftsjahres.

Der Start in die neuen Börsenwoche stand für die Allianz-Aktie angesichts des Wirbelsturms Sandy unter einem sehr schlechten Vorzeichen. Doch CEO Michael Diekmann zog genau zum richtigen Zeitpunkt den Joker aus dem Ärmel und präsentierte vorzeitig und unerwartet positive Eckdaten für das dritte Quartal.