Metalle & Bergbau

Auf dem Kapitalmarkt sind zyklische Titel derzeit nicht sehr gefragt. So fürchten sich viele Investoren vor einem Wirtschaftsabschwung, der sich eindeutig negativ auf konjunktursensitive Firmen auswirkt. Unser Musterdepotwert Klöckner & Co ist von dieser Großwetterlage ebenfalls betroffen. Selbst über den Erwartungen liegende Q3-Zahlen halfen dem recht volatilen Aktienkurs zuletzt nicht auf die Sprünge. Vielmehr belastete eine moderate Prognosesenkung für das Gesamtjahres-EBITDA, das nun nur noch 190 Mio. bis 200 Mio. Euro statt zuvor 210 Mio. Euro betragen dürfte.

An den internationalen Rohstoffmärkten wirken sich die schwachen Konjunkturprognosen deutlich aus. Insbesondere der Ölpreis geriet stark unter Druck. Einige Bereiche können sich dem negativen Trend aber entziehen.

Im Geschäftsjahr 2010 beteiligte der Duisburger Stahlhändler Klöckner & Co seine Aktionäre letztmalig am Gewinn. Nach dieser langen Durststrecke kündigte CEO Gisbert Rühl eine Dividende von mindestens 0,20 Euro je Anteilschein an. Die Zahlung wird möglich, da sich der Turnaround bei den Rheinländern immer deutlicher konkretisiert.

Bei der Aktie von Aurubis brauchten Leser in den vergangenen Tagen starke Nerven. In einem schwachen Gesamtmarkt tendierte der Titel zwischenzeitlich nur noch 0,30 Euro über unserem Stopp. Mit den Zahlen für das dritte Quartal (per 30.6.), die die Firma am Mittwoch vorstellte, gelang dem Papier dann aber letztendlich doch der Befreiungsschlag. Zwar gingen die Erlöse in dieser Periode gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 10% zurück. Allerdings fiel das EBIT mit 151 Mio. Euro wieder deutlich positiv aus. Zudem bekamen die Hamburger ihre Produktionsprobleme wieder in den Griff.

Nach mehreren verlustreichen Fiskaljahren (per 30.9.) wird ThyssenKrupp in der laufenden Periode wieder schwarze Zahlen schreiben. Nachdem zuletzt die Analysten (Thomson) mehrfach ihre Gewinnschätzungen nach oben revidieren mussten, wird jetzt ein 2013/14er-EPS von 0,57 Euro erwartet. Da die weltweite Konjunktur immer mehr an Fahrt gewinnt, halten wir deutliche Prognoseanhebungen auch für die Folgejahre für sehr wahrscheinlich. Dies könnte auch dem Börsenwert des Essener DAX-Konzerns Auftrieb verleihen, der im Vergleich zu den jährlichen Erlösen von rund 40 Mrd. Euro mit 11,7 Mrd. Euro noch relativ niedrig ist.

In vielen Teilen der Erde nimmt die Bauaktivität derzeit deutlich zu. Selbst Nordamerika und Europa zeigen klare Wachstumstendenzen. Von dieser Entwicklung profitiert auch der DAX-Konzern HeidelbergCement, der seinen Umsatz im ersten Quartal vor Konsolidierungs- und Wechselkurseffekten gegenüber der Vorjahresperiode um fast 15% ausbaute.

Geht es nach der Anzahl der Baustellen, müssten die Geschäfte der Deutschen Bahn eigentlich boomen. Auf vielen Großbahnhöfen klaffen tiefe Löcher, teilweise sind riesige Areale abgesperrt. Kaum eine längere Bahnfahrt kommt derzeit ohne einen baustellenbedingten Zwischenstopp aus.

In den vergangenen Wochen hat sich die Stimmung in der Stahlindustrie spürbar aufgehellt. Folglich zogen die Aktienkurse von ThyssenKrupp und Salzgitter spürbar an. Bei vielen Buntmetallen hat sich die Lage ebenfalls verbessert. So erholten sich die Notierungen bei Zink, Aluminium und Kupfer seit Mitte März wieder deutlich.

Bei ThyssenKrupp nimmt der Konzernumbau immer mehr Gestalt an. Während der Mischkonzern plant, die schwedische Werft ThyssenKrupp Marine Systems an Saab zu veräußern, soll das lukrative Aufzugsgeschäft weiter gestärkt werden. Erst Mitte April gab das Essener Unternehmen bekannt, einen 244 Meter hohen Testturm für diese Sparte zu bauen.

Nach einem schmerzhaften Geschäftsjahr 2013 ist beim Stahlkonzern Salzgitter wieder zunehmend Licht am Ende des Tunnels in Sicht. Hierbei dürfte eine tiefgreifende Restrukturierung, die eine Vielzahl von Arbeitsplätzen gekostet hat, die Wettbewerbsposition der Niedersachsen spürbar verbessern.

Für die Aktionäre von Aurubis liefen die letzten vier Quartale alles andere als zufriedenstellend. Während der MDAX in diesem Zeitraum um 21% zulegte, sackte das Papier des Kupferkonzerns um immerhin 31% ab. Für die deutlich unterdurchschnittliche Entwicklung gab es gleich mehrere Gründe. Zum einen setzte sich die seit Anfang 2011 anhaltende Baisse am Kupfermarkt fort. Zum anderen stand die Produktion in der generalüberholten Hamburger Kupferhütte auf Grund technischer Schwierigkeiten monatelang still.

Der Mischkonzern ThyssenKrupp hat seine Problemsparte Steel Americas im ersten Quartal des Fiskaljahres 2013/14 (per 30.9.) besser in den Griff bekommen. So erwirtschafteten die Essener in dem traditionell sehr verlustreichen Geschäft in diesem Zeitraum ein EBIT von 1 Mio. Euro.

Nach mehreren Verlustjahren in Folge dürfte dem Industriekonzern ThyssenKrupp nun in der laufenden Fiskalperiode (per 30.9.) der Turnaround gelingen. Dank der anstehenden europäischen und weltweiten Konjunkturerholung mehren sich die Anzeichen, dass sich die Stahl- und Aufzugssparte sowie das Zuliefergeschäft im Automobilbereich wieder dynamischer entwickeln werden. Zudem steigt mit der wieder anziehenden Nachfrage im Metallbereich die Wahrscheinlichkeit, dass beim Verkauf der Stahlwerke in Brasilien und den USA ein akzeptabler Preis erzielt werden kann.

Nach einer langen Durststrecke blickt die deutsche Stahlindustrie nun wieder optimistischer in die Zukunft. Aktuell prognostiziert die Wirtschaftsvereinigung Stahl, dass die Nachfrage in Deutschland im Jahr 2014 um 3% zulegen wird. Neben dem einheimischen Marktführer ThyssenKrupp profitiert insbesondere der in Norddeutschland ansässige Salzgitter-Konzern von dieser erfreulicheren Entwicklung. Ein Sparprogramm, das von einem massiven Stellenabbau begleitet wird, dürfte dazu beitragen, dass die Niedersachsen nach einem massiven Verlust im laufenden Geschäftsjahr schon recht bald wieder in die Gewinnzone zurückkehren.

In vielen Teilen der Welt hellen sich die Konjunkturaussichten derzeit deutlich auf. Insgesamt erwarten führende Volkswirte, dass die Dynamik in den USA aber auch im kränkelnden Europa ab dem Sommer wieder zunimmt. Hiervon sollten insbesondere zyklische Werte wie der global agierende Baustoffhersteller HeidelbergCement profitieren. Operativ sind die Süddeutschen sehr gut aufgestellt. Das laufende Kostensenkungs- und Effizienzsteigerungsprogramm soll die Wettbewerbsposition noch weiter verbessern. Eine aggressive Expansionsstrategie in attraktiven Schwellenländern führt langfristig zu stark überdurchschnittlichen Wachstumsraten.

Fast jeder Bundesbürger kennt unerfreuliche Erlebnisse mit der Deutschen Bahn aus eigener Erfahrung, seien es stundenlange Verspätungen, unfreundliches Zugpersonal, unverständliche Durchsagen, hohe Ticketpreise oder defekte Klimaanlagen. In Umfragen zu den beliebtesten Unternehmen landet der Staatskonzern denn auch regelmäßig weit hinten.