Latein Amerika

Obwohl bei Gruma bisher keine Nachfrageschwäche erkennbar ist, hat sich der Kurs der Aktie (11,30 Euro; MXP4948K1056) in den vergangenen Monaten negativ entwickelt. Ende September ging es bis auf ein Tief bei 9,60 Euro nach unten, was hauptsächlich dem Gesamtmarkt geschuldet war. Zuletzt konnte sich das Papier des mexikanischen Lebensmittelhändlers aber wieder deutlich erholen, sodass die Aktie nahezu auf dem Empfehlungsniveau aus PEM v. 3.3. notiert.

Die am Freitag (21.10.) vorgelegten Quartalszahlen von Pacifico Airports untermauern den guten Eindruck, den wir von dem Flughafenbetreiber haben. Das Corona-Loch ist längst zugeschüttet. Nach neun Monaten ist der Umsatz dank stark expandierender Passagierzahlen (41. Mio.; +15% ggü. dem Vor-Coronajahr 2019) um 40% auf 19,4 Mrd. Mexikanische Peso (MXP; rd. 980 Mio. Euro) gestiegen.

Die am Dienstag (18.10.) vorgelegten Q3-Zahlen von América Móvil senden aus unserer Sicht zwei wichtige Zeichen: Zum einen schafft es das südamerikanische Telekom-Schwergewicht, in allen seinen operativen Gebieten neue (Mobilfunk-)Kunden zu gewinnen. Zum anderen hält Finanzchef Carlos Moreno weiterhin den Daumen auf den Kosten, was zu verbesserten Margen führt.

„Das Schlimmste steht uns noch bevor, und für viele Menschen wird sich das Jahr 2023 wie eine Rezession anfühlen“, resümiert der IWF in seinem neuesten Ausblick für die Weltwirtschaft. Vor allem drei starke Belastungen drücken auf die Stimmung: Der von Wladimir Putin losgetretene Krieg gegen die Ukraine, eine durch wachsenden Inflationsdruck verursachte Lebenshaltungskostenkrise und die Konjunkturabkühlung in China (s. S. 1). Daraus ergibt sich eine magere Wachstumsprognose für die Weltökonomie von 3,2% für das lfd. Jahr (unverändert ggü. der Juli-Prognose) und von 2,7% für 2023. Mit großer Wahrscheinlichkeit (25%) dürften es sogar bloß 2% werden. 

Beim britisch-südafrikanischen Rohstoffriesen Anglo American hat die Volatilität wie befürchtet seit April kaum abgenommen. Die Aktie (29,00 Euro; GB00B1XZS820) fiel in Frankfurt auf ein frisches Jahrestief (28,50 Euro). Auslöser der Kursschwäche sind Konjunktursorgen, wobei sich die Wirtschaft im Königreich laut der britischen Zentralbank schon in einer Rezession befindet. Weil die Insel kein Einzelfall bleiben dürfte, sinkt weltweit die Nachfrage nach Rohstoffen und deren Preise geben nach. Anglo American hatte zudem wie viele Konzerne mit gestörten Lieferketten, inflationären Kosten sowie hauseigenen unkalkulierbaren Corona- und Wettereinflüssen zu kämpfen. 

CropEnergies prüft eigenen Angaben zufolge eine Reduzierung der Kapazitäten ab 2023. Steigende Energie- und Strompreise sowie anhaltend hohe Rohstoffpreise werden ab 2023 zu einem Anstieg der Kosten führen und die Profitabilität einzelner Werke unter Druck setzen.

Trotz solider Quartalszahlen (vgl. PEM v. 18.8.) und eines in diesen Tagen eigentlich gefragten defensiven Charakters ist die Aktie unseres Musterdepotwerts Telefónica Brasil auf Tradegate (8,00 Euro; US87936R2058) seit Ende August unserem Stoppkurs bei 7,95 Euro bedenklich nahegekommen.

Seit Erstempfehlung (s. PEM v. 24.3.) hat die Hypera-Aktie (8,47 Euro; US44914U1060) unseren Lesern im schwierigen Marktumfeld einen Kursgewinn von 26% beschert und liegt YTD sogar 93% im Plus. Trotz dieser enormen Kursrally ist der größte Pharmakonzern Brasiliens nach wie vor ein attraktives Investment.

Auch der jüngste Nachrichtenstrom bei Mercadolibre bestätigt unsere grundsätzlich positive Einschätzung zu dem südamerikanischen Onlinehändler (vgl. PEM v. 7.4.): Die jüngst vorgelegten Hj.-Zahlen deuten auf ein weiterhin sehr profitables Wachstum hin.

An der Wall Street kursiert wegen flauer Geschäfte bereits die Angst vor Entlassungen. Größen wie J.P. Morgan und Goldman Sachs drohen bereits mit Stellenstreichungen und Online-Broker wie Robinhood und die deutsche Trade Republic haben bereits reagiert. Aber ein hierzulande noch recht unbekannter Finanzdienstleister aus Brasilien geht den umgekehrten Weg.

Takahisa Takahara hat einen klaren Schlachtplan. Der CEO und Sohn des Unternehmensgründers will, dass sich Unicharm weniger auf das Geschäft in China und mehr auf die wachsenden Märkte in Indien, Afrika und Südamerika konzentriert.

Auch fünf Wochen vor dem ersten Wahlgang deuten alle veröffentlichten Meinungsumfragen zur Präsidentschaftswahl in Brasilien auf Ignacio Lula da Silva als nächsten Präsidenten hin. Jedoch mit schrumpfendem Abstand zum Amtsinhaber Jair Bolsonaro. Die jüngste landesweite Momentaufnahme wies einen Abstand zwischen Lula und Bolsonaro von 4,7 Prozentpunkten aus, nach zuvor mehr als 5%. Bolsonaro kommt Lula also doch noch näher.

Die Aktie (12,60 Euro; US91912E1055) des südamerikanischen Bergbaukonzerns Vale notiert trotz eines mehr als zweieinhalbfach höheren Gewinns auf dem gleichen Niveau wie 2019. Wir glauben, dass sich daraus perspektivisch ein interessantes Chance-Risiko-Verhältnis für Anleger ergeben wird. Schließlich hat sich bei dem brasilianischen Unternehmen in diesen drei Jahren viel getan.

Arcos Dorados ist einer, wenn nicht gar der größte McDonald’s-Franchisenehmer der Welt, weshalb gute Geschäfte der Südamerikaner auch der bekannten Fastfood-Kette gefallen dürften. Dabei hat Arcos Dorados die schweren Corona-Zeiten mit geschlossenen Restaurants längst abgehakt und wies im Q2 einen neuen EBITDA-Rekord ohne die kleinen aber regelmäßig inflationsbelasteten Venezuela-Geschäfte aus. Zudem feierte die Gesellschaft jüngst ihren 15-jährigen Geburtstag, bei dem mittlerweile knapp 2 300 Filialen in 20 Ländern betrieben werden.

Der Einstieg bei der Aktie des mexikanischen Flughafenbetreibers Pacifico Airports (14,60 Euro; MX01GA000004) ist uns am 18.8. geglückt. Insgesamt haben wir 950 Aktien zu einem Durchschnittspreis von 15,14 Euro an der Börse Frankfurt gekauft. Die dafür aufgewendeten 14 384,00 Euro entsprechen knapp 5% des Gesamtportfolios.

Wir legen heute die Qualitätsaktie Pacifico Airports aus Mexico in unser Musterdepot.
Anders als in den Industrie- gibt es in den Schwellenländern viel weniger börsennotierte Qualitätsunternehmen, die über Jahre eine starke Erfolgsbilanz aufgebaut haben und ihre Gewinne kontinuierlich und mit hohen Margen steigern konnten. Dies liegt nicht zuletzt an der deutlich höheren Volatilität der Volkswirtschaften und lokalen Währungen.

Die Ende Juli vorgelegten Q2-Zahlen haben unserem Musterdepotwert Telefónica Brasil wieder etwas Rückenwind verliehen. Der Umsatz kletterte überraschend stark um 11% auf 11,8 Mrd. brasilianische Real (BRL; rd. 2,3 Mrd. Euro) und verzeichnete organisch (ohne den jüngsten Zukauf von Teilen des im Konkurs steckenden Mobilfunkbetreibers Oi) mit +7,6% den stärksten Zuwachs seit acht Jahren. V. a. der Mobilfunkbereich (org.: +9,4%), aber auch das große und weitgehend ausgereizte Festnetzgeschäft (+1,7%; vierter Anstieg in Folge) legten zu.