Investitionsgüter

Durchwachsene Zahlen für das Gj. 2018 legte am Mittwoch (13.2.) Norma vor: Den Umsatz konnte der Hersteller von Verbindungstechnologie um 6,6% auf knapp 1,1 Mrd. Euro steigern – organisch sogar um 7,7%. Besonders das gute Auftragsvolumen im US-Markt für Nutzfahrzeuge sowie in der chinesischen Automobilindustrie trieb den Umsatz an.

Der neue GEA-CEO Stefan Klebert, der nicht zuletzt auf Betreiben des aktivistischen Investors Paul Singer am 18.2. das Führungsruder vom langjährigen Konzernchef Jürg Oleas übernehmen wird, muss zahlreiche Probleme lösen. Die Profitabilität des Maschinenbauers lässt zu wünschen übrig, den Umbau der Konzernstrukturen soll er in einem schwächeren Konjunkturumfeld bewältigen und gleichzeitig auch noch einen neuen Finanzvorstand finden.

Am Donnerstag (8.2.) waren Investoren von den Q3-Zahlen  (per 31.12.) bei Heidelberger Druck enttäuscht. Denn der Umsatz sank um knapp 4% auf 579 Mio. Euro und das EBITDA um 13% auf 39 Mio. Euro. Mit 606 Mio. Euro fuhr der Druckmaschinenhersteller zudem einen um 11% niedrigeren Auftragseingang ein. Entsprechend verlor die SDAX-Aktie (1,59 Euro; DE0007314007) im Tagesverlauf 8,8%.

Am 7.1. gelang uns bei Nordex bei einem Kurs von 7,76 Euro ein perfekter Einstieg. Denn in den zurückliegenden knapp vier Wochen hat die SDAX-Aktie (9,86 Euro; DE000A0D6554) 27% zugelegt. Die Gründe dafür sehen wir in einer positiven Auftragsentwicklung. Weil der branchenweite Zubau mit Windenergieanlagen 2018 in Deutschland um drastische 55% auf 2,4 GW sank, müssen die Norddeutschen vermehrt ins Ausland ausweichen: So erhielt der Anlagenbauer Ende 2018 aus den USA einen Auftrag zur Lieferung von 48 Turbinen für ein Großprojekt von 150 MW. In Indien ist ein neuer Auftrag für Nordex sogar doppelt so groß. Das Volumen der Bestellungen 2018 summiert sich auf 4,75 GW (+73%).

Mit der von Siemens und Alstom forcierten Fusion ihrer Zugsparten entstünde ein neuer europäischer Champion. Das würde auch den Aktionären des Münchner Industriegiganten schmecken. Aber die EU-Kommission steht dem Vorhaben trotz mittlerweile gemachter Zugeständnisse kritisch gegenüber.

Es lässt sich nicht leugnen, dass Kion für das abgelaufenen Gj. 2018 nach wie vor eine ambitionierte Prognose hat. So erwartet der Gabelstaplerproduzent ein EBIT von 770 Mio. bis 830 Mio. (Vj.: 766 Mio.) Euro, während der Analystenkonsens schon von einem Rückgang auf 743 Mio. Euro ausgeht. Licht ins Dunkel wird die Bilanzpressekonferenz am 28.2. bringen.

Mobilität wird zunehmend elektrischer. Beim klassischen Pkw verläuft dieser Wandel zwar weiter schleppend, doch zahlreiche Busse, Fahrräder oder Roller sind längst auf Batteriebetrieb umgestiegen. Während der Markt für Auto-Batterien von asiatischen Big-Playern wie Panasonic oder Samsung dominiert wird, besetzen deutsche Hersteller v. a. Nischen– dies jedoch mitunter sehr erfolgreich.

Für einen Paukenschlag sorgte Heidelberger Druckmaschinen zur Wochenmitte: Die langjährige Kooperation mit dem chinesischen Vertriebspartner Masterwork soll deutlich vertieft werden. Die Asiaten hatten bereits 2014 die Postpress Packaging-Technologien der Deutschen übernommen, während der internationale Vertrieb bei Heidelberger Druck verblieb.

Die Nachricht, dass die Bundesregierung 2018 ein Viertel weniger Rüstungsexporte genehmigte als im Jahr zuvor, schockte Rheinmetall-Anleger nur kurz. Die Aktie (84,46 Euro; DE0007030009) verlor zwischenzeitlich fast 2%, berappelte sich anschließend aber rasch wieder.

Seit dem 1.3.17 gibt es mittlerweile das von der Deutschen Börse geschaffene Börsensegment Scale für kleine Unternehmen sowie Wachstumsfirmen. 51 Gesellschaften befinden sich in diesem Segment, das im vergangenen Jahr auf Grund der weltweiten Börsenturbulenzen unter die Räder geriet. Zurück auf Los hieß es, denn nachdem es vom Debütkurs bei 1 000 Punkten bis auf knapp 1 400 Punkte rauf ging, fiel der Scale All Share Ende 2018 sogar unter das Startniveau. Internationalen risikoaffinen Investoren bietet das nochmals die Gelegenheit, sich an deutschen Unternehmen mit guten Wachstumsperspektiven zu beteiligen. Drei unserer Empfehlungen beleuchten wir an dieser Stelle genauer.

Der Windanlagenbauer Nordex will 2019 eine lokale Montagelinie für Turbinen in Argentinien aufbauen. Mit dem Partner Fábrica Argentina de Aviones sollen zuerst Maschinenhäuser und Naben produziert werden.

Der Carbonspezialist SGL Carbon trat am Nikolaustag eher als Knecht Ruprecht denn als Weihnachtsmann auf. Denn der vom Aufsichtsrat beschlossene Fünfjahresplan sieht höhere Investitionen vor, die im Gegenzug die Ziele für den freien Barmittelzufluss und die Kapitalrendite zeitlich um ein Jahr nach hinten verschieben. Weil damit zudem Erwartungen über eine operative Verbesserung im kommenden Jahr ad acta gelegt werden können, reagierte die SDAX-Aktie (7,24 Euro; DE0007235301) zeitweise mit einem Kursrutsch von 20%.

Bei MTU Aero Engines sorgt der am Freitag (30.11.) neu verkündete Ausblick für ein Kursfeuerwerk von zwischenzeitlich fast 5%. Der Hersteller von Flugzeugtriebwerken, zugehörigen Ersatzteilen und Instandhaltungsgeschäften partizipiert weiter an der boomenden Luftfahrtindustrie.

Bei Knorr Bremse hatten wir nach dem geglückten IPO zunächst geraten, die weitere Entwicklung abzuwarten – auch in Zusammenhang mit einem Unfall bei der Deutschen Bahn (vgl. PB v. 15.10.). Inzwischen hat der Hersteller von Bremssystemen für Lkw und Züge aber gute Q3-Zahlen vorgelegt.

Zu Wochenbeginn sahen wir einen gut gelaunten Finanzvorstand Friedrich Pehle von 2G Energy auf dem Eigenkapitalforum in Frankfurt. Die Geschäfte für die selbstproduzierten effizienten und umweltfreundlichen Kraft-Wärme-Kopplungs-Anlagen für verschieden Branchen laufen gut. Nach neun Monaten kletterte der Umsatz um knapp 19% auf 131,8 Mio. Euro. Mitten in der Optimierung der betrieblichen Abläufe sprang das EBIT von 0,5 Mio. auf 4,0 Mio. Euro.

Bei GEA reißen die schlechten Nachrichten nicht ab. Der Maschinenbauer ist zum einen wegen der Konjunkturabkühlung und anhaltend hoher Personal- und Materialkosten wenig zuversichtlich für 2019.

Nicht nur für Automobilhersteller verläuft das bisherige Jahr äußerst schwierig (vgl. PB v. 29.10.), auch die Zulieferer haben mit dem herausfordernden Umfeld zu kämpfen. Besonders in den Märkten Europa und China, die zusammen für mehr als die Hälfte der globalen Autoproduktion stehen, ist dies zu spüren. Sie erlebten im abgelaufenen Q3 erstmals seit fast zehn Jahren einen substanziellen Rückgang bei der Herstellung – in China um 5%, in Europa um 6%. Weltweit sank die Produktion insgesamt um 2,5%.

Gute Q3-Zahlen bescheren der Rheinmetall-Aktie (79,10 Euro; DE0007030009) den Turnaround. Nachdem wir vor einem Monat beim MDAX-Papier mit +23,1% ausgestoppt wurden, hat es die Talfahrt nun beendet und am Donnerstag (8.11.) zu Handelsbeginn über 4% zugelegt. Trotz einer Stagnation beim Umsatz (rd. 4,2 Mrd. Euro) legte das operative Ergebnis in den ersten neun Monaten dieses Jahres deutliche 9% zu und erreichte 252 Mio. Euro. Die Marge verbesserte sich von 5,5 auf 6,1%, der Gewinn je Aktie von 2,40 auf 3,59 Euro.

Trotz guter weltweiter Nachfrage nach Gabelstaplern bleibt Jungheinrich vorsichtig. Lieferengpässe und Preiserhöhungen von Zulieferern, aber auch gestiegene Personal- und Rohstoffkosten belasten die Gewinnmargen. Dennoch scheinen sich die Hamburger auf diese Effekte im Jahresverlauf immer besser eingestellt zu haben. Denn während der Umsatz im Q3 um 10,6% auf 915 Mio. Euro stieg, kletterte das EBIT beinahe ähnlich gut um 10,1% auf 66,2 Mio. Euro.

Mehr als 10% legte die Aktie von Pfeiffer Vacuum zu Wochenbeginn zu. Den Kurssprung löste die Nachricht aus, dass die Mehrheitsverhältnisse nun endgültig geklärt sind. Denn der bislang schon die Richtung vorgebende Großaktionär, die Familie Busch, hat ihren Anteil über die 50%-Marke erhöht.