Indien

In Indien, dem traditionellen Land der Teetrinker, wird Kaffee immer beliebter. Starbucks will davon profitieren und plant diesen Sommer in Indien seine ersten Läden zu eröffnen, bis zum Ende des Jahres sollen es 50 werden. Durch eine wachsende Mittelschicht, die gerne dem westlichen Lebensstil nacheifert und in Malls shoppt, steigt der Kaffeekonsum.

Die Kürzung der Mindestreserveanforderung durch die indische Zentralbank hatte die Märkte am Dienstag positiv überrascht. Der Sensex reagierte sofort und erreichte das höchste Niveau seit November. Vor allem die Banken profitierten von dieser Entscheidung. Der Markt geht davon aus, dass es auch zu einer baldigen Zinssenkung kommen könnte. Auch die Aktie von Reliance Industries (RIL; 23,96 Euro; 884 241; US7594701077) wurde von den geldpolitischen Entscheidungen angeschoben. Und dies, obwohl die Q3-Ergebnisse (per 31.12.) schlecht ausfielen. Der Nettogewinn sackte um 14% auf 44,4 Mrd. Rupie und lag damit unter Konsens.

Kinghero (12,445 Euro; A0X FMW; DE000A0XFMW8) hat für das abgelaufene Geschäftsjahr ein Umsatzwachstum von rund 40% gemeldet. Ein Teil des Anstiegs ging offenbar auf Preiserhöhungen zurück, zudem hat der Bekleidungshersteller wie angekündigt die Zahl seiner Standorte ausgebaut. Auch die „operativen Margen“ sollen über 2010 liegen. Für die aktuelle Fiskalperiode hofft Vorstandschef Zhang Yu erneut auf „zweistellige Wachstumsraten“, eine genaue Prognose will das Unternehmen aber erst nach den Februarzahlen veröffentlichen. Die Aktie hat seit dem IPO rund zwei Drittel ihres Wertes verloren und tendiert abwärts. Auf Basis der Schätzungen für das vergangene Jahr ergibt sich ein KGV von 4, bei höheren Umsätzen bzw. Margen dürfte dies 2012 entsprechend sinken. Wegen des Abwärtstrends raten dennoch nur zum Beobachten.

Im laufenden Jahr kommt es in 26 Ländern zu einer Neubestimmung der politischen Führung. Damit entscheiden immerhin 53% der Weltbevölkerung, die mehr als 50% der Wirtschaftsleistung auf sich vereinen, über ihre künftige Führungsriege (Quelle: Roland Berger). Neben den Präsidentschaftswahlen in Frankreich im Mai und den USA im November, die allmählich ihre Schatten vorauswerfen, kommt es im März auch in Russland zu einer Neubesetzung des Präsidentenstuhls. Sollte es am Ende wieder auf Wladimir Putin hinauslaufen, könnte endgültig der Deckel vom Topf fliegen.

Um es vorweg zu sagen: Mit der Depotperformance für 2011 sind wir nicht zufrieden. Nachdem wir 2010 mit einem Plus von 28,9% abgeschlossen hatten, brachte das vergangene Jahr unterm Strich (in Euro) nur -18,8%. Wir waren damit zwar besser als der MSCI BRIC (in Euro), der am Ende auf -22,34% kam, und der MSCI BRIC Small Cap, der sogar 38,21% verloren hat. Doch ein Verlust ist immer schmerzhaft. Allerdings gab es im vergangenen Jahr nur wenige Regionen, die sich vom allgemeinen Abwärtstrend absetzen konnten. Bei den BRIC-Staaten hat es vor allem Indien (MSCI India: -35,90%) und Brasilien (-22,34%) erwischt. Und selbst wirtschaftliche Boomregionen wie die Türkei (-34,66% in Euro) litten unter deutlichen Abschlägen. Hier sorgte zusätzlich eine schwächere Lira für heftigen Gegenwind.

Das erwartet moderate weltwirtschaftliche Wachstum 2012 wirft auch seinen Schatten auf Indiens BIP-Entwicklung 2011/12. Während die diesjährige Ernte wohl erfreulich ausfallen wird, zeichnet sich beim heimischen Industrie-Output eine Verlangsamung ab. In manchen Branchen, etwa der Düngemittel-, Stahl- oder Zementindustrie, bestehen Produktionsengpässe. Dagegen verläuft die Konsumentwicklung weiterhin robust.

Mit dem Trading Update für das laufende erste Halbjahr (per 31.12.) hat der südafrikanische Öl- und Chemiekonzern Sasol (32,98 Euro; 865 164; ZAE000006896) die Märkte verunsichert. Der Ausblick für den Unternehmensbereich Synfuels (Coal-to-liquid, CTL bzw. Gas-to-liquid, GTL) lag unter der ursprünglichen Guidance vom September. Statt der damals prognostizierten 7,2 Mio. bis 7,3 Mio. t sollen es jetzt nur noch 7 Mio. bis 7,2 Mio. t werden. Dies ist Folge von drei unerwarteten Ereignissen, die die Erzeugung belas­tet haben. Und es ist nicht das erste Mal, dass Sasol bei den Synfuels-Prognosen zurückrudern muss. Die Glaubwürdigkeit leidet, wenn die Erwartungen stets aufs Neue verfehlt werden. Beim EPS rechnen die Südafrikaner mit einem Plus von mindestens 45%. Wegen der aktuellen Volatilität vermied das Management konkretere Aussagen. Es dürfte damit jede Menge Skepsis eingeplant sein. Denn trotz eines höheren Rand-Ölpreises würde dies bedeuten, dass 10% weniger Gewinn als im zweiten Halbjahr des Vorjahres anfällt.

Mit Chow Tai Fook drängt ein weiterer Schmuckhersteller in Hongkong an die Börse. Der IPO dürfte mit einem Volumen von 22 Mrd. HKD der größte in Hongkong im laufenden Jahr werden. Analysten schätzen die Preisspanne von 15 bis 21 HKD als ambitioniert ein. Allerdings erwirtschaftet die Kette höhere Umsätze als etwa Tiffany‘s und ist auf den asiatischen Wachstumsmärkten, in der Volksrepublik (12,6% Marktanteil), in Hongkong sowie Macau (20,1%) laut einer Studie von Frost & Sullivan eindeutiger Marktführer. Für die drei Monate per Ende September weist Chow Tai Fook Umsätze von 23,9 Mrd. HKD (+79%) und einen Nettogewinn von 3,1 Mrd. HKD (+130,6%) aus. Die Aktien sollen erstmals am 15.12. gehandelt werden. Eine ausführliche Analyse liefern wir Ihnen zu einem späteren Zeitpunkt nach. +  +  + 

Es ist wieder mal so weit: „Hüttengaudi-Zeit“ bei McDonald‘s. Wie schon häufig in der Vergangenheit startet die Fast-Food-Kette hierzulande eine ihrer Sonderaktionen und hat dafür dieses Mal prominente Unterstützung. Uli Hoeneß, der vor geraumer Zeit schon einmal seinen „Nürnburger“ bei McDonald‘s feilbot, sowie Sternekoch Alfons Schuhbeck geben sich die Ehre. Damit dürfte es dem US-Konzern einmal mehr gelingen, die Kunden für seine Produkte zu begeistern und die Kassen in Deutschland kräftig klingeln zu lassen.

Die indische Regierung trifft sich in dieser Woche mit Unternehmensführern, um Wege zu mehr ökonomischem Wachstum auszuloten. Dies wurde notwendig, nachdem sich der industrielle Output nicht so entwickelt hat wie erwartet. Premier Manmohan Singh kommt allmählich unter Druck, auf der einen Seite eine unverändert hohe Inflationsrate und auf der anderen Seite ein sich abschwächendes Wirtschaftswachstum angemessen zu adressieren.

Die Reserve Bank of India (RBI) forciert mit einer neuen Verordnung den Wettbewerb im Einlagengeschäft. Seit dem 25.10. muss jede Bank für Einlagen bis zu 100 000 INR (rund 1 443 Euro) einen einheitlichen Zinssatz zahlen. Bei Beträgen von über 100 000 INR kann die Verzinsung individuell festgesetzt werden. Bei gleichen Einlagebeträgen müssen Kunden allerdings auch einen einheitlichen Zins erhalten. Bislang erfreuten Indiens Banken mit vergleichsweise hohen Nettozinsmargen. Allerdings soll der Wettbewerb um die Kundeneinlagen und damit auch um mögliche Refinanzierungsgelder ansteigen. Ein Plus bei der Einlagenverzinsung um einen Prozentpunkt würde den Erwartungen von Nomura zufolge vor allem die State Bank of India, die Punjab National Bank und die HDFC Bank treffen. Abschließend lassen sich aber kaum Gewinner oder Verlierer identifizieren.

Mehrfach wiesen wir in unseren vergangenen Rundblicken zu den GCC-Staaten darauf hin, dass das Ausbleiben schlechter Nachrichten für die verschwiegene Golfregion schon als gutes Zeichen zu werten ist. So wirken die Staaten auf der Halbinsel im Vergleich zu Syrien derzeit wie ein Hort der Stabilität. Das lockt offenbar die Investoren wieder an. Obwohl der Ölpreis im September fiel, verzeichneten die Leitindizes in Kuwait (KSE), Qatar (QE) und Saudi-Arabien (TASI) leichte Zuwächse. Wegen des schlechten Abschneidens der internationalen Börsen (bspw. DAX -4,9%, Dow Jones -4,5%, Hang Seng -14,3%) wirkt dies umso bemerkenswerter, auch wenn der Vergleich wegen der höheren Liquidität und der teilweisen Performance-Rechnung hinkt.

Im weltweiten Datennetz lauert die Gefahr an jeder Ecke. Diesen Eindruck vermittelt zumindest die Lektüre des vierteljährlichen Bedrohungsberichts aus der digitalen Welt von Trend Micro (25,235 Euro; 915 793; JP3637300009). In einem der meistdiskutierten Fälle von Hacking drangen Computerspezialisten in das E-Mail-System des Online-Händlers Epsilon ein und griffen auf die Daten von über 2 000 Kunden weltweit zu. Auch der Adobe Flash Player, Reader bzw. Acrobat, Hotmail, Android oder Facebook wurden zum Ziel der Hacker-Angriffe. Spam-Mails riefen die Empfänger dazu auf, Osama bin Ladens Tod, die Londoner Olympiade 2012 oder den „Free Supper Day“ zu unterstützen. Unter den Top-Spam-Versendern verteidigen Russland (8,43%) und Indien (8,12%) ihre Plätze unter den Top drei, neuer Spitzenreiter war im Q2 Südkorea (8,72%).

Mit dem Q2-Gewinn in Höhe von 57 Mrd. Rupie (+16%) hatte Reliance Industries (RIL; 24,30 Euro; 884 241; US7594701077) die Erwartungen erfüllt. Niedrigere Raffineriemargen wurden durch ein gutes Abschneiden der Petrochemie kompensiert. Hier profitieren die Inder von einer höheren inländischen Nachfrage. Der Lageraufbau der Kunden war überraschend stark, zudem zogen auch die Exporte an. Es werden denn auch weiterhin stabile Margen erwartet. Auch mittelfristig bleibt das RIL-Management für den Petrochemiebereich zuversichtlich. In den kommenden fünf Jahren wird mit einem Nachfragewachstum von 4,6% p. a. gerechnet, während sich das Angebot nur um 3% p. a. erhöhen soll.

Am 8.11. wird der IT-Dienstleister Capgemini (26,07 Euro; FR0000125338) seinen Bericht für das Q3 vorlegen. Geht es nach den jüngsten Veröffentlichungen der Konkurrenz aus Indien oder Südafrika, sollten auch die Franzosen ein ordentliches Zahlenwerk abliefern. Gerade das margenträchtige Consultingsegment dürfte eine kleine Renaissance erlebt haben.

Bisher galt das Reich der Mitte als Werkbank der Welt. Doch die schnell alternde Bevölkerung durch die Ein-Kind-Politik sowie steigende Lohnkosten führen zu Gegenbewegungen. Eine KPMG-Studie (Product Sourcing in Asia Pacific) zeigt auf, dass bei den Einkaufsmanagern neben der Verfügbarkeit von zahlreichen und preiswerten Arbeitskräften auch Faktoren wie eine gute Infrastruktur, hohe Produktivität und die möglichst vollständige Abdeckung der Wertschöpfungskette eine wichtige Rolle spielen.

Etwas überzogen war offenbar die Skepsis gegenüber den indischen IT-Anbietern, die wir in PEM v. 26.5. konstatierten. Denn die Quartalszahlen von Infosys (40,20 Euro; 919 668; US4567881085) zeugen unverändert von Wachstum. Die Umsätze per 30.9. lagen mit 81 Mrd. INR rund 17% über dem Vorjahr, beim Nettogewinn erzielte der Konzern 19,1 Mrd. INR (+10%). Erst seit Anfang September scheinen die Börsianer die stetige Aufwärtsentwicklung – auch wenn sie selbstredend langsamer verläuft als in der Vergangenheit – zu würdigen. Das Papier, das Ende August ein Jahrestief erreichte, tendiert auf INR- und Eurobasis aufwärts.

Der deutsche Markt ist für Photovoltaikunternehmen bzw. deren Zulieferer wahrlich ein hartes Umfeld. Der Preiskampf ist intensiv und die Subventionen durch den Staat werden immer geringer.

Zum dreizehnten Mal in Folge hat die Unternehmensberatung Boston Consulting Group (BCG) die wertschaffendsten Unternehmen aus den Industriestaaten und den Emerging Markets unter die Lupe genommen. Der Untersuchungszeitraum bezog sich auf 2006 bis 2010. 941 Unternehmen aus 19 Branchen wurden begutachtet. Dabei zeigte sich erneut, dass die Unternehmen aus den Schwellenländern die Rangliste der Top-Performer anführen. Sieben der zehn Top-Werte sind an den Emerging Markets-Börsen gelistet. Von diesen Papieren kommen vier aus China bzw. Hongkong und je einer aus Indien, Mexiko und den Philippinen.

Die Inflation bleibt in Indien ein großes Thema. Im August kletterte das Preisniveau um 9,8% (Juli: +9,2%). Grund sind u. a. steigende Benzinkosten und höhere Preise für Non-Food-Produkte. Gleichzeitig wuchsen die Subventionsausgaben. Die Reserve Bank of India hat auf die Entwicklung Mitte September mit der Anhebung des Repo-Satzes von 8% auf 8,25% geantwortet. Das höhere Zinsniveau, verbunden mit einer abflauenden Konjunktur, dürfte denn auch für das zuletzt schwächere Kreditwachstum verantwortlich sein. Entsprechend vorsichtig äußert sich Rakesh Jha, CFO von ICICI (26,605 Euro; A0M 4YB; US45104G1040), während des Q1-Conference Calls. Wäre vor drei bis sechs Monaten noch ein Kreditwachstum von 20% für die Branche und die Bank möglich gewesen, erwartet er nun ein schwächeres Plus.