Albrecht Schirmacher

In der Juni-Umfrage des BofA Fund Manager Survey bleibt die Cash-Position institutioneller Investoren im historischen Vergleich auf einem erhöhten Niveau, ist im Juni aber leicht auf 5,1% (Mai: 5,6%) gesunken und liegt damit so niedrig wie zuletzt im Januar 2022. Die Übergewichtung in Anleihen erreicht ein 14-Jahres-Hoch, innerhalb dieser Anlageklasse hat das Verhältnis von Anleihen guter Bonität gegenüber schlechter ein 8-Jahres-Hoch markiert.

Wenig Veränderungen in der Mai-Umfrage des BofA Fund Manager Survey: Die Allokation institutioneller Investoren in Cash bleibt mit 5,6% (April: 5,5%) historisch hoch.

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Die polnische Eurocash überraschte gleich doppelt positiv: Zunächst meldete der Lebensmittelhändler für das Q4 einen Umsatz von 8,2 Mrd. polnischen Złoty (PLN, rd. 1,8 Mrd. Euro). Dies entsprach einem Plus von 19,4%. Damit wurden die Schätzungen der Analysten, die im Durchschnitt mit einem Umsatz von rd. 8,0 Mrd. PLN kalkulierten, klar übertroffen.

In unserem vergangenen Beitrag zu Clearvise haben wir das spannende Geschäftsmodell des hessischen Solar- und Windparkbetreibers vorgestellt, jedoch die fehlenden Gewinne bemängelt (vgl. PB v. 13.5.). Seitdem haben die Wiesbadener dreimal die Prognose für laufende Geschäftsjahr 2022 angehoben, weshalb wir einen frischen Blick auf das Unternehmen werfen wollen.

Um ein gutes Geschäftsmodell von einem schlechten zu unterscheiden, lohnt sich der Blick in die langfristige Gewinnentwicklung. Dieser kann verhindern, dass Anleger auf Modeerscheinungen aufspringen, auf deren Basis nicht selten wenig nachhaltige Business-Modelle entwickelt werden. Ein Geschäftsmodell hat sich eben erst dann bewährt, wenn es einmal einen kompletten Wirtschaftszyklus durchlaufen hat. Ein gutes Beispiel hierfür ist Diploma.

Automatisierung und Auslagerung spielen im Personalwesen eine immer größere Rolle. Auf diesen Bereich hat sich Automatic Data Processing (ADP) seit der Gründung 1949 spezialisiert. Ob Zeiterfassung, Talentmanagement oder Personalabrechnungen, es gibt kaum einen Prozessschritt in einer Personalabteilung, für den der IT-Dienstleister keine passende Softwarelösung bereitstellt.

Als Betreiber einer riesigen eCommerce-Plattform hat Pinduoduo sich jüngst die Digitalisierung und Modernisierung der Landwirtschaft auf die Fahnen geschrieben. Das ganze geschieht nicht ganz uneigennützig, denn der chinesische Konzern hat mehr als 16 Mio. Bauern unter seinen 880 Mio. Händlern. 2020 wurde mit einem landwirtschaftsbezogen Umsatz von rd. 42 Mrd. US-Dollar immerhin 16% des gesamten Plattformumsatzes generiert.

Bei den Emissionsberatern der Banken ist das Wehklagen groß. Gab es 2021 in Deutschland immerhin elf Neuemissionen (von Auto1 bis Veganz), herrscht 2022 in der IPO-Statistik der Deutschen Börse Dürre. Mit EV Digital Invest gab es kurz vor der Sommerpause ein einziges mageres IPO im Scale-Segment, das der Online-Immobilienplattform äußerst überschaubare 6 Mio. Euro einbrachte.

Costco zählt zu den größten Handelskonzernen in den USA. Die rd. 800 Filialen werden als Klubs betrieben, für die Kunden jährliche Mitgliedsbeiträge (Umsatzanteil: 2%) zahlen. Im Gegenzug verspricht der US-Handelsriese Zugang zu alltäglichen Produkten zu niedrigen Preisen.

Die Mobilfunknetze werden aktuell weltweit für 5G ausgerüstet und sollen den Telekomkonzernen nach dem Wegfall lukrativer Roaminggebühren eine neue Erlösquelle erschließen. Denn Datenraten von bis zu 10 Gbit/s und eine geringe Latenzzeit heben den Datenaustausch zwischen Smartphones, Geräten, Fahrzeugen und Maschinen auf eine neue Stufe. Dank verlässlicher Erlöse können die Konzerne deshalb auch in Zukunft mit hohen Dividenden locken.

Die Luxusmarken-Strategie von Mercedes-Benz sorgt für eine kräftige Ausweitung der Gewinnmargen. Weil das zyklische Geschäft aufgrund der guten Modell-Neuaufstellung in den kommenden Jahren florieren dürfte, holen wir uns den Autobauer ins Depot.

Mit Bechtle holen wir uns einen der führenden IT-Dienstleister zurück ins Portfolio, der jüngst erst mit dem besten Quartal aller Zeiten aufwarten konnte. Die Profitabilität hat das erfahrene Management um Thomas Olemotz im Geschäftsjahr 2022 trotz historischer Herausforderungen (Lieferketten, Inflation, Ukraine-Krieg) nahezu stabil halten können. Im Q4 hat sich das Wachstum bei Umsatz und Auftragseingang dann beschleunigt und dank verbesserter Lieferketten auch der op. Cashflow nach neun Monaten vom tiefroten in den positiven Bereich gedreht.

Bei Reckitt Benckiser verliefen die Geschäfte zum Jahresauftakt nicht so erfrischend, wie es die Produkte des Konsumgüter-Riesen versprechen.

In der westlichen Welt mehren sich die Anzeichen eines Endes der wirtschaftlichen Schwäche. So kann es sich die US-Fed leisten, die Zügel, wenn auch behutsam, weiter anzuziehen, während Mario Draghi insbesondere dem Süden der Eurozone noch geldpolitisch unter die Arme greifen muss.

Mutigen Lesern empfahlen wir Anfang Dezember den Trade mit der Aktie von Firstrand (1,965 Euro; A0EACV; ZAE000066304). Damals bauten wir auf eine erfolgreiche Abspaltung des Versicherungsgeschäfts, aus dem sich die Bank Neubewertungsgewinne und eine Fokussierung auf das Kerngeschäft versprach. Per 31.12. war die Trennung offiziell vollzogen, doch dem Aktienkurs hat dies nicht wesentlich geholfen.