ICICI Aktie (US45104G1040)

Nirmala Sitharaman hatte bei der Budgetvorstellung Anfang Juli nicht ganz das im Gepäck, was der Kapitalmarkt sich erhofft hatte. Statt die indische Wirtschaft, die im letzten Quartal (per 31.3.) mit 5,8% das schwächste Wachstum der letzten 20 Jahren aufwies, mit Milliardenausgaben zu päppeln, hielt die neue indische Finanzministerin eisern am schon gesenkten Defizitziel von 3,3% fest.

Jetzt also auch noch Ärger mit der SEC. Indiens drittgrößte Bank ICICI muss der wegen ihrer drakonischen  Strafen gefürchteten US-Aufsichtsbehörde Rede und Antwort stehen wegen der Vorwürfe gegen Chanda Kochar. Die inzwischen beurlaubte Langzeit-Chefin soll die Videocon-Gruppe bei der Kreditvergabe bevorzugt haben. Im Gegenzug sollen die Videocon-Gründer in ein Unternehmen von Kochars Ehemann investiert haben. Neben der SEC ermitteln indische Behörden und auch die Bank selber hat einen ehemaligen Richter als internen Ermittler eingesetzt und dem langjährigen Chef der Versicherungssparte Sandeep Bakhshi bereits einen 5 Jahres-Vertrag als Interim-Chef ausgestellt.

Der nach Tata Consultancy Services (TCS) und Infosys drittgrößte indische IT-Dienstleister Wipro hatte nach einem schwachen Q4 im April auch für das laufende Q1 2018/2019 (30.3.) die Erwartungen gebremst. Die seit einigen Monaten unter Druck stehende Aktie (4,11 Euro; 578886; US97651M1099) verlor daraufhin erneut, wodurch auch wir bei 3,90 Euro ausgestoppt wurden. Tatsächlich glauben wir weiter daran, dass Wipro spätestens im kommenden Quartal endlich die Kehrtwende zumindest bei der Marge gelingt und dies an den Märkten dann auch langsam wahrgenommen wird. Erste Kaufempfehlungen, etwa von ICICI erst vor wenigen Tagen, bekräftigen uns darin.

Auch im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2017/18 (31.3.) hat HDFC, die nach Kurswert teuerste Bank Indiens, mit ihrem operativen Ergebnis (+30% auf 78 Mrd. Rupien) die Analystenerwartungen übertroffen. Die Folge waren zahlreiche Kaufempfehlungen, u.a. von ICICI. Dem Kurs der Aktie (80,72 Euro; 694 482; US40415F1012) ist dies bisher noch nicht anzumerken. Das Papier pendelt seit Mai um die 78 Euro, so dass unsere Halten-Empfehlung vom 18.5. goldrichtig war. PEM-Leser, die unseren Kaufempfehlungen vom 13.10.16 bzw. 26.5.16 gefolgt sind, liegen 23,8 bzw. 41,6% im Plus. Die Frage ist, wie es jetzt weitergeht.

Im Januar 2016 hatten wir ICICI Bank ins Musterdepot geholt. Diese Transaktion kam damals allerdings deutlich zu früh. Denn die heftigen Börsenturbulenzen in China übertrugen sich zu diesem Zeitpunkt auch nach Indien, weshalb die Aktie (8,70 Euro; 936793; US45104G1040) unseren damaligen Stoppkurs bei 6,25 Euro schnell unterschritt. Wie heftig die Kursausschläge in dieser Zeit waren, zeigt der Tiefstkurs des Banktitels, der dann schon im Februar 2016 bei 4,70 Euro erreicht worden war.

Für die langsam aber sicher anspringende Konjunktur auf dem Subkontinent ist Indiens größte private Bank, ICICI, bestens aufgestellt: Ein Netz von über 4 000 Filialen, 12 000 Geldautomaten und zahlreichen innovativen Online-Lösungen dürften dazu führen, dass vor allem das Retail-Geschäft weiter zulegt. Nach hohen Investitionen ist die Cost Income Ratio in diesem Segment inzwischen von 88% im Jahr 2012 auf 75% gesunken. Die Provisionseinnahmen im Privatkundengeschäft sind dagegen seit 2012 von 38 auf 52% gestiegen, vor allem dank eines brummenden Hypothekengeschäfts.

Für die anspringende Konjunktur auf dem Subkontinent ist Indiens größte private Bank bestens aufgestellt: Ein Netz von über 4 000 Filialen, 12 000 Geldautomaten und zahlreichen innovativen Online-Lösungen dürften dazu führen, dass vor allem das Retailgeschäft von ICICI weiter zulegt. Nach hohen Investitionen ist die Cost Income Ratio in diesem Segment inzwischen von 88% in 2012 auf 75% gesunken. Die Provisionseinnahmen im Retailgeschäft sind dagegen seit 2012 von 38 auf 52% gestiegen, vor allem dank eines brummenden Hypothekengeschäfts. Vorstandschefin Chanda Kochhar denkt darüber nach, die 100%-ige Tochter ICICI Home Finance zu verkaufen, da das Hypothekengeschäft hauptsächlich innerhalb der ICICI selbst stattfindet. Der Wert der Tochter, für die es bereits Interessenten gibt, wird auf 700 Mio. US-Dollar geschätzt. Sollte es zu einem Verkauf kommen, könnten diese Mittel ebenso wie die Erlöse aus dem bereits beschlossenen Verkauf der Versicherungstochter und die Dividenden der Auslandstöchter dank einer guten Kapitalaustattung (12,8% Tier 1) für weiteres Wachstum verwendet werden.

Dass zwischen China und Indien Bewegung herrscht hat zuletzt die indische Privatbank ICICI demonstriert. Das Institut hat Mitte Mai die erste eigene Filiale in Shanghai eröffnet. Insgesamt sind 26 Geschäftsstellen in China geplant. Zwar befindet sich unser Musterdepot-Wert (8,52 Euro; 936793; US45104G1040) leicht im Minus, dennoch bleibt die Aktie eine Kaufempfehlung.

Wie bereits in der vergangenen Ausgabe (vgl. PEM v. 26.3.) ausführlich beschrieben, ist das wirtschaftliche Umfeld für die indische Privatbank ICICI derzeit bestens. Die Fundamentaldaten des Landes haben sich bereits im vergangenen Jahr verbessert und dürften sich auch in Zukunft weiter positiv entwickeln.