Dr. Reddy´s Aktie (US2561352038)

Zu den eher jungen Unternehmen der Pharmabranche gehört Dr. Reddy´s. Das indische Unternehmen entstand nämlich erst 1984. Die Folgejahre waren von vielen Zukäufen geprägt. So verleibte sich der in Hyderabad beheimatete Konzern bspw. die Augsburger Generika-Gesellschaft Betapharm für stolze 480 Mio. Euro ein. Wenn man bedenkt, welche Preise für die deutsche Stada jüngst bezahlt wurden, dann relativiert sich die Höhe des Kaufpreises. Allerdings gab es zuletzt nicht nur Sonnenschein bei Dr. Reddy´s. Denn immer wieder kam es in Einzelmärkten zu heftigen Rückschlägen, obwohl die globale Pharmaindustrie auf Wachstumskurs ist.

Das globale Pharmageschäft läuft weiter gut. Hauptgrund dafür ist die steigende Lebenserwartung, die auch durch Medikamente gefördert wird. Aber auch der zunehmende Wohlstand, der vor allem der Aufholbewegung von Schwellenländern zu verdanken ist, trägt dazu bei. Das Unternehmen, welches wir hier vorstellen, hat zudem noch eine große Generika-Sparte.

Der Pharmaproduzent Dr. Reddy´s hat im vierten Quartal des im März ausgelaufenen Geschäftsjahres 2015/16 einen Gewinneinbruch verzeichnet. Wegen erhöhter Rückstellungen für ausstehende Forderungen in Venezuela verbuchte das Unternehmen einen deutlichen Rückgang beim Gewinn von über 85% auf umgerechnet 9 Mio. Euro. Der Umsatz ging um knapp 3% auf 494 Mio. Euro zurück. Das operative Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen fiel um 2,6% auf etwa 100 Mio. Euro.

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Keine guten Nachrichten kommen vom indischen Pharma-Unternehmen Dr. Reddy´s. Die US-Gesundheitsbehörde FDA hat in mindestens drei Produktionsstätten des Unternehmens in Indien erhebliche Qualitätsmängel bei der Herstellung Medikamenten festgestellt und dem Unternehmen eine Abmahnung erteilt. Die „gelbe Karte““ der US-Behörde beruht auch auf früheren Vergleichsuntersuchungen vom November 2014 sowie Januar und Februar 2015. Die Konzernleitung hat mittlerweile einen umfassenden Plan zur Überprüfung und Kontrolle seiner Qualitätsstandards an allen Produktionsstandorten angekündigt und will innerhalb von 15 Tagen der US-Behörde antworten. Dr. Reddy´s geht sogar einen Schritt weiter: Die Inder haben eine Initiative zur Erneuerung ihrer Qualitätssysteme und -prozesse gestartet.

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In den vergangenen Wochen wurden viele Börsenplätze in den Emerging Markets kräftig durchgeschüttelt. Hierbei machten sich viele Investoren Sorgen, dass das Wachstum in China und vielen angrenzenden Schwellenländern spürbar nachlässt. Unser Musterdepotwert Dr. Reddy‘s hielt sich in dem herausfordernden Marktumfeld aber extrem stabil. An der NYSE schwankte der Titel zuletzt kaum. Vielmehr tendiert er auf US-Dollarbasis nur knapp unter seinem Allzeithoch. Leider wertete der Greenback gegenüber dem Euro zuletzt ab, so dass wir zum jetzigen Zeitpunkt mit unserer Musterdepotaufnahme von August leicht im Minus liegen. Dennoch möchten wir unsere damalige Entscheidung bekräftigen. Insgesamt fühlen wir uns mit dem Anteilschein (56,99 Euro; US2561352038) wohl. Zum einen befindet er sich seit Mitte 2012 in einem Aufwärtstrend. Zum anderen schont die niedrige Volatilität die Nerven der Anleger.

In den Schwellenländern wächst die Nachfrage nach bezahlbaren Medikamenten derzeit deutlich. Dies liegt insbesondere daran, dass sich die Bevölkerung mit steigenden Einkommen häufiger Arzneimittel leisten kann. Besonders nachgefragt sind vor allem günstige Präparate, die von einheimischen Herstellern produziert werden. Aber auch in den entwickelten Ländern ist der Kostendruck auf das Gesundheitssystem groß. Generika werden immer stärker von den Ärzten verordnet.

Der Pharmagroßkonzern Dr. Reddy‘s (52,20 Euro; 659157; US2561352038) hat im abgelaufenen Fiskaljahr 2014/15 (per 31.3.) die Erwartungen der Investoren erfüllt. Mit einem Umsatzwachstum von 8% auf US-Dollar-Basis und einer EPS-Steigerung von 4% können die Investoren auf Grund der ungünstigen Wechselkurseffekte durchaus zufrieden sein. Für das laufende Geschäftsjahr gehen die Analysten (Thomson Reuters) davon aus, dass die Erlössteigerung auf einem ähnlichen Niveau ausfallen wird. Der Nettogewinn je Aktie dürfte aber immerhin um stattliche 11% anziehen.

Für die großen Pharmahersteller ist der indische Markt nicht nur als Absatzmarkt, sondern auch als Forschungs- und Produktionsstandort interessant. Zum einen verfügt der Subkontinent mittlerweile über eine große Anzahl von gut ausgebildeten Forschern. Zum anderen liegen die Lohnkosten immer noch drastisch unter dem Weltmarktniveau. Dies ermöglicht es den Konzernen im Vergleich zu den westlichen Staaten, deutlich günstiger Medikamente zu entwickeln.

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