Villeroy & Boch macht Mega-Zukauf

Zusammen mit zusätzlichem Fremdkapital soll der Badausrüster Ideal Standard für rd. 600 Mio. Euro (8,1x EBITDA) übernommen werden. Die addierten Badumsätze von 1,4 Mrd. Euro ließen V&B dann neben Geberit und Grohe zu den größten Badproduktherstellen Europas aufsteigen. Ideal bringt dafür Erlöse von 737 Mio. Euro und ein EBITDA von 74 Mio. Euro mit. Der mit 40% hohe Anteil bei Armaturen ergänzt das Portfolio und auch hinsichtlich Endkunden passen die Unternehmen gut zusammen: V&B im Privatkundengeschäft und Ideal Standard im gewerblichen Projektgeschäft.

Die Synergien werden auf 35 Mio. Euro taxiert. Insgesamt werten wir den Zukauf als wertsteigernd für die Aktie (17,90 Euro; DE0007657231) an. Weil die wichtige Baukonjunktur aber noch schwächelt, warten Anleger trotz des günstigen KGV von 8 noch ab. sm

Wir fühlen uns bei Villeroy & Boch mit unserem „Halten“-Urteil gut aufgestellt. Stopp: 14,50 Euro.