Südzucker Aktie (DE0007297004)

In den vergangenen beiden Jahren wurden Biotech-Aktionäre wahrlich nicht verwöhnt. 2016 hat sich das Wachstum der Branche weltweit verlangsamt, wie aus dem „Global Biotech Report 2017“ von EY hervorgeht. Die Erlöse der börsennotierten Biotech-Konzerne in den USA und Europa stiegen um nur noch 7% – der zweite Wachstumsrückgang in Folge.

Nach einem halben Jahr mit jeweils steigenden Monatsschlusskursen dominierten im Juni erstmals wieder rote Zahlen die Anzeigetafeln der Börse. Im Einklang mit den deutschen Auswahlindizes gab auch der Kurs des DB Platinum IV Platow Fonds nach, hielt sich allerdings besser als DAX, MDAX, TecDAX und SDAX. Folglich konnte die Überrendite des Fonds im Vergleich zu diesen vier wichtigen Indizes seit der Auflage im Mai 2006 sogar noch weiter ausgebaut werden, obwohl die „Gewinnserie“ riss.

An der Tankstelle verzichten viele Autofahrer aus verschiedenen Gründen auf den „Biokraftstoff“ E10. Dieser hat immerhin einen Bioethanol-Anteil von 10%. Nicht so bekannt ist vielleicht, dass die Alternative mit der Bezeichnung „Super“  ebenfalls einen Bioethanol-Anteil, diesmal von 5%, enthält.

Wer vor allem samstags mal im Supermarkt einkaufen war, der weiß, dass sich Nahrungsmittelkonzerne um ihre Zukunft kaum Sorgen machen müssen. Die Nachfrage ist ungebrochen groß. Nicht nur in konjunkturell guten Zeiten, denn gegessen wird bekanntlich immer.

Im vierten Monat des Jahres standen die Aktien aus der vierten Reihe ganz vorne. So landete der deutsche Leitindex DAX im April zwar solide im Plus, doch war die Monatsrendite bei den mittelgroßen Werten aus dem MDAX und TecDAX im Schnitt mehr als doppelt und bei den „Kleinen“ aus der dritten Reihe (SDAX) mehr als fünfmal so groß. Bei den Aktien, die in gar keinem dieser vier Auswahlindizes enthalten sind, war der Anstieg teilweise noch stärker.

Mit einem Minus von rund 10,5% startete die Südzucker-Aktie (21,45 Euro; DE0007297004) am Dienstag in den Handel. Eine aktuelle Studie von Goldman Sachs belastete das Papier. Die Ende Oktober auslaufende EU-Zuckerquote signalisiere Druck auf die Preise, so ein Analyst der Investmentbank, der auch mittelfristig keine Erholung erwartet.

Dank Tagespreisen für Bioethanol, die deutlich über den zuvor erwarteten Terminpreisen notieren, hat CropEnergies die Prognose für das am 28.2. endende Geschäftsjahr erneut angehoben. Der Bioethanol-Hersteller erwartet nun einen Umsatz zwischen 800 Mio. und 810 Mio. Euro (bisher: 760 Mio. bis 790 Mio. Euro) und ein operatives Ergebnis von 95 Mio. bis 100 Mio. Euro (bisher: 70 Mio. bis 85 Mio. Euro.).

„Ein neues Jahr, ein neues Glück! Wir ziehen froh hinein. Denn vorwärts, vorwärts, nie zurück, soll unsre Losung sein“, textete im 19. Jahrhundert der Dichter August Heinrich Hoffmann von Fallersleben.

Der Preis für Bioethanol zeigte sich 2016 sehr volatil und schwankte zwischen Tiefstwerten von unter 1,35 US-Dollar je Gallone und Höchstwerten von über 1,70 Dollar. An diesem Auf und Ab sollte sich auch im laufenden Jahr nichts ändern, erwartet zumindest der Bioethanol-Produzent Crop-Energies. Ihm gelang es trotz insgesamt niedriger Preise, in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2016/17 (per 30.11.) an das gute Vorjahresergebnis anzuknüpfen.

Dem Energieunternehmen Crop Energies ist es gelungen, die Prozessstabilität und Energieeffizienz seiner Bioethanolanlage im englischen Wilton zu verbessern und dadurch flexibler auf Markt- und Nachfrageschwankungen reagieren zu können. Das veranlasste die Bioethanol-Tochter von Südzucker (s. PB v. 28.9.) dazu, die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr auf eine Bandbreite von 670  Mio. bis 720 Mio. Euro zu heben (zuvor 640 Mio. bis 700 Mio. Euro). Das EBIT soll unverändert 50 Mio. bis 80 Mio. Euro betragen.

Steigende Zuckerpreise haben dem europäischen Branchenprimus Südzucker das Halbjahresergebnis versüßt. Zwar ging der Umsatz leicht auf 3,2 Mrd. Euro zurück (-4%). Doch der operative Gewinn stieg auf 209 Mio. Euro (+56%). Zucker verteuerte sich zuletzt auf dem Weltmarkt wegen schlechterer Ernten. Die Produktionsmenge lag erstmals seit Jahren unterhalb des globalen Verbrauchs. Konzernchef Wolfgang Heer hob dank der starken Zahlen die Jahresprognose an und erwartet nun einen operativen Gewinn von 340 Mio. bis 390 Mio. Euro statt der bisher kolportierten 250 Mio. bis 350 Mio. Euro. Beim Umsatz geht der MDAX-Konzern unverändert von 6,4 Mrd. bis 6,6 Mrd. Euro aus.

Value oder Growth? An dieser Frage scheiden sich häufig die Geister. Sollten Anleger auf werthaltige Substanzaktien (Value) setzen oder doch eher auf Wachstumstitel (Growth)? In den vergangenen zehn Jahren waren Letztere die ertragreichere Wahl. Eine schwache globale Konjunktur und anhaltend niedrige Zinsen waren der ideale Nährboden für Growth-Aktien. Doch nun steht eine Trendwende bevor. Value-Aktien sind derzeit europaweit so günstig wie seit der Finanzkrise nicht mehr. In den vergangenen 25 Jahren waren sie nur zur Zeit der Dotcom-Blase Ende der 90er-Jahre billiger. Im Gegensatz dazu sind die Bewertungen der Wachstumstitel auf ein Niveau gestiegen, das ihren zugrunde liegenden Fundamentaldaten häufig nicht mehr entspricht.

Anders als bei Südzucker läuft die Hausse bei der österreichischen Beteiligung Agrana ungetrübt weiter.

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In einem schwierigen Marktumfeld gelang Brain im Februar der Börsengang – wohl auch, weil das Management Analys­ten und Investoren von den Perspektiven der Biotech-Firma überzeugen konnte. Anschließend wurde es ruhiger um die Zwingenberger. Normalerweise haben Börsenneulinge positive News auf Lager, damit die ersten Börsenmonate gut verlaufen und Vertrauen am Markt aufgebaut wird. Die im April vermeldete Ausweitung der Zusammenarbeit mit dem engen Partner Südzucker fand am Kapitalmarkt indes wenig Aufmerksamkeit. Auf Nachfrage beim Unternehmen erfahren wir nun, dass wohl in den kommenden Wochen zwei neue Kooperationen mit Konsumgüterherstellern abgeschlossen werden können.

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Die Südzucker-Aktie macht bei ihrer Aufholjagd weiter Boden gut. Mittlerweile hat der MDAX-Titel sogar fast sein Zweijahreshoch vom November erreicht. Ihre nach PB v. 3.2. aufgebauten Bestände liegen bereits 27% vorne. Momentan scheint es keine Rolle zu spielen, ob der Zuckerproduzent gute oder schlechte Nachrichten liefert.

Zugegeben: Es entsprach nicht ganz unserem Stil, Anfang Februar bei Südzucker ins fallende Messer zu greifen (PB v. 3.2.). Doch der hohe Abschlag zum Buchwert war zu reizvoll, der Kurssturz nach den Neunmonatszahlen übertrieben. Der Mut hat sich bislang ausgezahlt: Die Aktie schaffte die Bodenbildung, schwenkte in einen mehrwöchigen Aufwärtstrend ein und hat nun sogar wieder ihre 200-Tage-Linie erreicht.

Vier Monate lang vermittelte der Chart von Südzucker das Bild einer groß angelegten Erholungswelle. Nach der Veröffentlichung der Neunmonatszahlen (per 30.11.) war es mit den süßen Kursgewinnen aber schlagartig vorbei. Die Aktie des Zuckerproduzenten stürzte an einem Tag 14% in die Tiefe und verlor überraschenderweise noch stärker an Wert als anlässlich der ständigen Hiobsbotschaften zu den Kartellverfahren, die Anlegern schon seit geraumer Zeit sauer aufstoßen.

Mit der Brain AG strebt ein südhessisches Unternehmen an die Börse, das sich auf die weiße Biotechnologie spezialisiert hat. Dabei werden aus Enzymen, bioaktiven Naturstoffen oder Mikroorganismen Stoffe gewonnen, die industriell im Gesundheitssektor, der Kosmetik oder der Nahrungsmittelindustrie genutzt werden. Abnehmer und Partner sind beispielsweise Evonik, BASF oder Südzucker, wie Vorstandschef Jürgen Eick während der IPO-Konferenz in Frankfurt ausführte. Auf PLATOW-Nachfrage betätigte er, dass das in den vergangenen Jahren aufgebaute Bio-Archiv, eine Quasi-Abbildung von isolierten, aber in der Natur vorkommenden Stoffen, als wichtigstes Asset die Grundlage der Forschung darstellt.

Nach einem Minus von zeitweise 4,5% hat sich auch das Ende November gestartete Dachwikifolio „PLATOW Best Trader Selection“ im Wochenverlauf etwas erholt. Aktuell liegen wir nur noch mit rund 3% im Minus, womit der Gesamtmarkt weiter deutlich outperformt wird. Zwar ist das nicht unser vorrangiges Ziel. Da wir aber wissen, dass sehr viele Leser stark auf den DAX gucken, werden wir den Vergleich zwischen wikifolio und Index immer mal wieder zeigen.

Eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 4,6%, einem KGV von 12 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,9 – gibt es so ein Zuckerstück im aktuellen Marktumfeld wirklich? Sie ahnen es bereits: Es sind die Werte der vor gut einem Jahr (PB v. 1.9.14) empfohlenen Agrana. Als Basis verwenden wir die Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2016/17 (per 28.2.), eine lediglich konstante Ausschüttung von 3,60 Euro sowie das Eigenkapital aus dem Halbjahresbericht (per 31.8.).