Salzgitter Aktie (DE0006202005)

Seit Mitte September pendelt die Aktie von Salzgitter in einer relativ engen Spanne, die durch die Marken von 31 Euro bis 34 Euro begrenzt wird. Selbst von den jüngsten Quartalszahlen, die Mitte November veröffentlicht wurden, gingen keine entscheidenden Impulse aus. Zwar konnte der Stahlkonzern seine Talfahrt etwas verlangsamen. Allerdings ist aus Sicht des Managements ein wirklicher Turnaround immer noch nicht in greifbarer Nähe. So würden insbesondere die Überkapazitäten in der Branche verhindern, dass sich eine belebende Konjunktur signifikant positiv auf den Sektor auswirkt.

Nach einer langen Durststrecke blickt die deutsche Stahlindustrie nun wieder optimistischer in die Zukunft. Aktuell prognostiziert die Wirtschaftsvereinigung Stahl, dass die Nachfrage in Deutschland im Jahr 2014 um 3% zulegen wird. Neben dem einheimischen Marktführer ThyssenKrupp profitiert insbesondere der in Norddeutschland ansässige Salzgitter-Konzern von dieser erfreulicheren Entwicklung. Ein Sparprogramm, das von einem massiven Stellenabbau begleitet wird, dürfte dazu beitragen, dass die Niedersachsen nach einem massiven Verlust im laufenden Geschäftsjahr schon recht bald wieder in die Gewinnzone zurückkehren.

Beim zweitgrößten deutschen Stahlhersteller Salzgitter liefen die Geschäfte in den vergangenen Monaten alles andere als optimal. So mussten die Niedersachsen ihre eigene Ergebnisprognose in diesem Jahr auf Grund der schwierigen Marktbedingungen zweimal senken. Analysten (Thomson) erwarten mittlerweile, dass der MDAX-Konzern in der laufenden Periode mit einem Nettoverlust von gut 300 Mio. Euro stark defizitär arbeiten wird. Allerdings zeichnet sich für das Jahr 2014 Licht am Ende des langen Tunnels ab. Aktuell strebt das Management an, mit dem Sparprogramm „Salzgitter 2015“ wieder in die Gewinnzone zurückzukehren. Unter dem Strich sollen die Kosten um 200 Mio. Euro sinken, um die Wettbewerbsfähigkeit zu erhöhen. Mindestens 1 500 Stellen oder 6% der Belegschaft werden abgebaut.

Gleich zweifaches Dusel hatten wir am ersten Augusttag mit unserem Short-Trade auf Aurubis. Die Anfang Juli gestartete Erholungswelle lief unangenehm gegen unsere Position, der Mini Short Future der Citi kam im Geldkurs bis auf 1 Cent an unseren nachgezogenen Stopp heran. Doch noch während des selben Handelstages, kurz nach Redaktionsschluss der letzten Ausgabe, kam der Aufwärtstrend der Aktie ins Stocken.

Für die europäischen Stahlaktien lief es zuletzt recht enttäuschend. Demnach belastete die schwache konjunkturelle Entwicklung die Performance vieler Unternehmen. Dies machte den Sektor bei den Investoren unbeliebt, so dass viele Titel auf Zwölfmonatssicht schwächer als der Markt liefen. Da sich aber nun die Tendenzen für eine konjunkturelle Erholung ab Herbst verdichten, steigt die Chance, dass ein Favoritenwechsel stattfindet. Häufig reagiert die Börse auf fundamentale Veränderungen sechs Monate im Voraus.

Die Aktionäre von ThyssenKrupp blicken einer düsteren Zukunft entgegen. Die Angst vor den Zahlen für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2011/12 (per 30.9.) ist seitens vieler Anteils­eigner erheblich. Nachdem Konkurrenten wie Salzgitter und ArcelorMittal für diesen Zeitraum bereits Verluste ausweisen mussten, besteht auch bei dem Essener Unternehmen eine akute Enttäuschungsgefahr.

In der Stahlindustrie ist die Stimmung weiterhin eingetrübt. Schwergewichte wie ArcelorMittal und Salzgitter meldeten rote Zahlen für das dritte Quartal. Die schwache Branchenkonjunktur bekommt auch der weltweit operierende Spezialchemie-Konzern SKW Stahl-Metallurgie aus Unterneukirchen zu spüren.

Mit einem Gewinn von 10% entwickelte sich die Aktie von Salzgitter seit unserer Empfehlung vom 10.9. positiv. Durch das Kursplus hat sich auch der bereits seit Ende Juli bestehende Aufwärtstrend verstärkt. Erste Analystenstimmen lassen jetzt sogar auf eine fundamentale Trendwende im Stahlbereich schließen, die Talsohle sei durchschritten. Hierauf deuten auch die niedrigen Lagerbestände bei den Händlern hin, welche bei einer anziehenden Konjunktur wieder deutlich aufgebaut werden müssten.

Angst, Sorgen, Pessimismus – das kennzeichnete in den vergangenen Monaten die Stahlbranche und die Stahlaktien. Angst, weil viele Investoren mit einem Absturz der Weltwirtschaft rechneten. Die Sorgen resultierten aus den vorhandenen Überkapazitäten und der Pessimismus speiste sich aus der schwindenden Dynamik in der Automobilindustrie.

Schlecht, aber nicht ganz so schlecht wie erwartet. Könnte so das Motto der soeben eröffneten Berichtssaison lauten? Auf Alcoa, die traditionell den Zahlenreigen eröffneten, traf dieser Befund auf jeden Fall schon einmal zu. Der nordamerikanische Aluminiumhersteller schrieb im zweiten Quartal einen Nettoverlust von 2 Mio. US-Dollar. Weil Analysten aber mit einem noch schwächeren Ergebnis gerechnet hatten, reagierten Anleger durchaus positiv.

Salzgitter ist wie immer zurückhaltend mit seinem Ausblick für das laufende Jahr. Dabei sind diesmal die Zahlen für das vergangene Jahr sehr ansehnlich. Der Umsatz nahm um 18,5% auf 9,8 Mrd. Euro zu, doch viel erfreulicher war die hohe Zunahme des EBT von 48,9 Mio. Euro auf 201,6 Mio. Euro. Für 2012 sei ein positives EBT bei mindestens stabilem Umsatz möglich, wenn es nicht zu einer drastischen Rezession komme, teilt der MDAX-Konzern mit.

Wie abhängig Aurubis von der Weltkonjunktur ist, zeigte das vergangene Geschäftsjahr. Die Zuspitzung der Schuldenkrise im August führte zu einem recht schwachen vierten Quartal 2011 (per 30.9.). Dagegen liefen die ersten neun Monate 2010/11 sehr gut für Europas größte Kupferhütte, an dem der Stahlkonzern Salzgitter mit 25% beteiligt ist.

Noch Ende Juli hatten das Branchenschwergewicht ArcelorMittal und auch der japanische Konzern Nippon Steel auf Grund der robusten Nachfrage aus China sowie in der Automobilindustrie großen Optimismus versprüht. Nicht ganz so euphorisch gab sich am Donnerstag Deutschlands zweitgrößter Stahlkocher Salzgitter. Höhere Rohstoffkosten und die Unsicherheit um die weltweite Wirtschaftsentwicklung bereiten dem MDAX-Unternehmen durchaus Sorgen.