Patrizia Aktie (DE000PAT1AG3)

„Das Immobilien-Investmenthaus“ prangt unübersehbar auf der Website von Patrizia Immobilien. In der Tat haben die Augsburger ihr Geschäftsmodell sukzessive immer mehr verbreitert. Ursprünglich als Wohnungsprivatisierer gestartet, wagte sich Patrizia nach dem Börsengang 2006 auch an Gewerbeimmobilien, expandierte ins Ausland und legte Spezialfonds für institutionelle Investoren auf.

Obwohl wir von den mittelfristig positiven Aussichten beider Unternehmen und auch deren Aktienkursen unverändert überzeugt sind, haben wir die Long-Spekulationen auf Cancom und Patrizia Immobilien zum Ende der vergangenen Woche vorzeitig abgebrochen. Der Grund waren jeweils im Vorfeld potenziell anstehende Nachrichten, denen wir den Status kurzfristiger Belastungsfaktoren für die Aktienkurse beider Gesellschaften eingeräumt hatten.

Mit Patrizia Immobilien haben wir zum Ende der vergangenen Woche mal wieder einen kleineren Wert ins Visier genommen. Das im SDAX beheimatete Unternehmen hat mit seinen vor knapp vier Wochen vorgelegten Q3-Zahlen den Markt erst einmal enttäuscht. Nach neun Monaten ist das „operative Ergebnis“ um 28% gefallen, so dass bis zu diesem Zeitpunkt lediglich 40% des angestrebten Jahresziels von „mindestens 47 Mio. Euro“ eingefahren waren. Trotzdem zeigt sich der Vorstand zuversichtlich, die gesteckten Ziele bis Ende Dezember zu erreichen. Dabei setzen die Augsburger auf eine Ankaufsgebühr, die beim Erwerb eines zusätzlichen Portfolios anfallen soll und verweisen in diesem Zusammenhang auf „aussichtsreiche Verhandlungen“. Dadurch konnte bei der Aktie ein Kursrutsch wahrscheinlich verhindert werden.

Seit einigen Monaten nimmt die Bedeutung hochkapitalisierter Unternehmen im Platow-Fonds stetig ab. Zahlenmäßig waren Small Caps, also Aktien aus dem SDAX oder ohne Zugehörigkeit zu einem Auswahlindex, gegenüber den Titeln aus DAX, MDAX oder TecDAX zwar schon immer klar in der Mehrheit. Viele „Kleine“ sind an der Börse aber wenig liquide und daher zum Aufbau größerer Positionen nicht geeignet. Inzwischen hat ihr Anteil, bezogen auf das gesamte Fondsvolumen, aber doch schon ein recht stattliches Niveau erreicht.

Im Juni kreisten die Finanzmärkte einmal mehr um Ben Bernanke. Die Ankündigung des US-amerikanischen Notenbankchefs, die Anleihenkäufe durch die Federal Reserve vielleicht noch in diesem Jahr zurückzufahren und Mitte 2014 ganz auslaufen zu lassen, verursachte ein mittleres Beben an den Märkten. Seitdem ist kein Tag vergangen, an dem Aktionäre und Anleihegläubiger nicht nervös nach Anzeichen für eine Zinswende Ausschau hielten.

Wenn ungewöhnlich viele Aktien Jahreshochs und zeitgleich zahlreiche andere Jahrestiefs erreichen, schrillen bei erfahrenen Anlegern die Alarmglocken. Denn diese Kombination, die letztlich starke Veränderungen in der Marktbreite und zunehmende Unsicherheit signalisiert, trat in der Vergangenheit auffallend oft vor großen Trendwenden nach unten auf, z. B. vor dem Crash 1987 und im Sommer 2007, kurz vor dem Ausbruch der Finanzmarktkrise.

Patrizia Immobilien legt einen Wohnimmobilienfonds auf. Co-Investor mit 100 Mio. Euro Einsatz sei „eine namhafte Pensionskasse“, heißt es aus Augsburg.