Mutares SE & Co. KGaA Aktie (DE000A2NB650)

Den Schwung vieler Transaktionen nahm Mutares aus dem Vj. gleich mal ins neue Jahr mit. Am Freitag (29.1.) schloss die Beteiligungsgesellschaft den Vertrag für den ersten Zukauf in diesem Gj. ab, der mit Ericsson Services Italia einen klangvollen Namen trägt.

Der von Mutares im Oktober veranstaltete Kapitalmarkttag hat scheinbar Wirkung gezeigt und das Beteiligungsunternehmen wieder ins Gedächtnis vieler Anleger gerufen. Denn die Aktie (15,48 Euro; DE000A2NB650) schoss seit dem 20.10. um knapp 40% rasant nach oben.

Auf dem Capital Markets Day am Dienstag (20.10.) zeigte Mutares, wo die Reise bis 2023 hingehen soll. Der Private Equity-Investor will den Umsatz von 1,0 Mrd. 2019 auf rd. 3,0 Mrd. Euro bis 2023 erhöhen. Im laufenden Jahr wurden bereits neun Zukäufe getätigt, sodass der Umsatz nde 2020 auf 1,8 Mrd. Euro klettern dürfte. Vorstandschef Robin Laik hat das Ziel klar definiert: „Mutares will Marktführer bei Turnaround-Investments in ganz Europa werden“. Dazu wird das operative Beraterteam von 70 auf 140 Mitarbeiter nochmal verdoppelt.

Im ersten Halbjahr sorgte die Corona-Pandemie in der Private Equity-Branche noch für lange Gesichter, denn zahlreiche Deals wurden storniert, der M&A-Markt trocknete förmlich aus. Nun gibt es Anzeichen für eine Erholung, zu der es trotz „zweiter Welle“ kommen dürfte. Viele Unternehmen können bald nicht mehr auf staatliche Hilfe bzw. neue Kredite hoffen und werden sich deshalb an „PE“-Gesellschaften wenden. So steht aktuell der der Dienstleister Bilfinger im Interesse von Beteiligungsgesellschaften.

Die Mutares-Aktie (10,22 Euro; DE000A2NB650) notiert seit Mitte Mai wie festgenagelt an der 10,00 Euro-Marke, nachdem der Dividendenabschlag von 1,00 Euro erfolgt war. Dies verwundert, da die Münchner zuletzt mehrere gute Nachrichten veröffentlichten.

Traditionell fallen Dividendenzahlungen bei Nebenwerten vergleichsweise mager aus. Denn hier tummeln sich viele Wachstumstitel, die freie Liquidität lieber in den Ausbau des Geschäfts investieren. Nach der jetzt vorgelegten „Dividendenstudie 2019“ der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW) ergibt sich aber auch im Unterbau der deutschen Unternehmenslandschaft eine respektable Bilanz: Hier ist der Anteil der Dividende zahlenden Titel noch einmal leicht auf 58% gestiegen – vor zehn Jahren kehrte mit 31% nur ein knappes Drittel Gewinne aus.

Einen satten Sprung von 6,5% legte die Mutares-Aktie (10,56 Euro; DE000A2NB650) zum Wochenstart aufs Parkett, wodurch sich der Zuwachs seit Monatsbeginn auf fast 14% summiert. Es dürfte in erster Linie die Dividende sein, die Anleger anzieht.

Die Mutares-Aktie leidet noch immer unter der Insolvenz der ehemaligen Tochter Zanders sowie dem schwierigen Börsengang der Tochter STS. Auch deshalb bewegt sich die Aktie (9,21 Euro; DE000A2NB650) seit Dezember 2018 in einer engen Spanne zwischen 8,80 und 9,90 Euro. Vor Jahresfrist kostete das Papier noch in etwa das Doppelte.

Noch bis zum 31.10. können sich Investoren am Börsengang von Primepulse beteiligen. Mit 5,0 Mio. Aktien aus einer Kapitalerhöhung und 0,75 Mio. Anteilen bestehender Aktionäre (Mehrzuteilungsoption) wird es kein kleines IPO.

Zur Stärkung von Beteiligungen sucht Mutares immer nach passenden Zukäufe. Für die Tochter Balcke-Dürr ist dies mit dem Erwerb von Vermögenswerten der ebenfalls auf Kraftwerkskomponenten fokussierten STF kürzlich gelungen. Gemeinsam dürften vor allem in den Bereichen Engineering, Produktion und Marketing Synergien gehoben werden.

Mutares ist eine Beteiligungsgesellschaft, die 2017 mit zehn Transkationen besonders aktiv war. Die zehn Portfoliogesellschaften stammen dabei aus klassischen Industriezweigen wie Konsumgüter, Papier und Bau. Zuletzt stärkte die Industrieholding mit STS eines ihrer Pferdchen durch einen Börsengang, der dem Automobilzulieferer für LKW-Innen- und Außenverkleidungsteile frisches Kapital von ca. 24 Mio. für die Expansion in China und Nordamerika bescherte.

Mit der Mutares-Tochter STS Group strebt seit längerer Zeit mal wieder ein Automobilzulieferer aufs Parkett. Die Münchner stellen u. a. einbaufertige lackierte Stoßfänger, fahrzeugbreite Stauboxen, Außen- und Innverkleidungen sowie verschiedene Teile zur Absorption von Geräuschen her. Noch bis zum 29.5. läuft die Zeichnungsfrist.

Unser Dachwikifolio PLATOW Best Trader Selection hat sich gegenüber der Vorwoche kaum verändert. Vier der wikifolios in unserem Depot haben allerdings schon wieder neue Allzeithochs erreicht. Darunter befindet sich auch das wikifolio Szew Grundinvestment von Simon Weishar, das bereits häufiger unter den wöchentlichen Top-Performern aufgetaucht war. Allerdings kam es zwischendurch dann auch immer wieder zu stärkeren Rückschlägen, weshalb die Gesamtperformance lange Zeit nicht so richtig in Gang kommen wollte.

In der vergangenen Ausgabe haben wir Ihnen die Dividendenkönige unserer HDAX-Empfehlungen vorgestellt. Heute stehen die Nebenwerte im Fokus. Eigentlicher Star dieser Dividenden-Saison ist der SDAX. Seine Unternehmen schütten für 2017 insgesamt knapp 2 Mrd. Euro aus, was einem Zuwachs von starken 46% entspricht. Dazu trugen jedoch auch Einmaleffekte bei, wie eine Sonderdividende bei Puma oder der Drive Now-Verkauf von Sixt.

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Mutares übernimmt Unternehmen, die sich im Umbruch befinden, und führt sie auf einen stabilen Wachstumspfad zurück. Dabei betrachten die Münchner die langfristige Entwicklung ihres Aktienkurses als Gradmesser für den Erfolg der operativen Arbeit.

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Knapp drei Wochen vor dem einjährigen Jubiläum des Ende Februar 2016 emittierten Zertifikats auf unser Dachwikifolio PLATOW Best Trader Selection ist die Bilanz unverändert positiv. Während der DAX im Wochenvergleich etwas zurückgefallen ist, konnte unser Portfolio weiter zulegen und damit den Vorsprung gegenüber dem Index ausbauen.

Nachdem wir bei der Beteiligungsgesellschaft Mutares in einem Zeitraum von zehn Monaten zweimal ausgestoppt wurden, finden wir derzeit wenig Argumente für den Wiedereinstieg. Der Konsens rechnet für die 2016er-Dividende mit einer Ausschüttung von 0,34 Euro je Aktie (12,24 Euro; DE000A0SMSH2), was einer akzeptablen Rendite von 2,8% entspricht. Auch das 2017er-KGV von 19 fällt im Vergleich zu anderen börsennotierten Beteiligungsgesellschaften nicht zu hoch aus. Trotzdem zeigt der Kursverlauf, dass sich Investoren aus dem Titel zurückziehen.

So richtig in Fahrt kommt die Aktie von mutares nicht, auch wenn das Management ambitionierte Ziele verfolgt. In einem Gespräch mit PLATOW geben sich die Münchener zuversichtlich, bis 2018 die Konzernumsätze organisch und anorganisch auf 1,8 Mrd. Euro zu heben.

Im Vergleich zu früheren Zeiten schlug die mutares-Aktie (17,31 Euro; DE000A0SMSH2) auf dem Börsenparkett zuletzt eine etwas gemächlichere Gangart ein. Das könnte sich allerdings bald ändern. Immerhin möchte die Beteiligungsgesellschaft im laufenden Jahr kräftig expandieren und dürfte daher bereits aktiv auf der Suche nach passenden Kaufkandidaten sein. Auf der Verkaufsseite erwarten wir in der laufenden Zwölfmonatsperiode zumindest eine Transaktion, da sich im aktuellen Portfolio über ein halbes Dutzend Firmen befinden, die reif für den Exit sind.

In den vergangenen Jahren entwickelten sich die deutschen Beteiligungsgesellschaften, die sich auf den Erwerb von Firmen in Sonder- und Krisensituationen spezialisiert haben, zumeist gut. So konnten sie viele Unternehmen, die sie günstig erworben haben, zu deutlich besseren Konditionen veräußern. Dies liegt auch an der guten Entwicklung am Kapitalmarkt, die Beteiligungsverkäufe begünstigt. Da das konjunkturelle Umfeld auch im kommenden Jahr positiv bleiben sollte, sind wir fest davon überzeugt, dass sich ausgewählte Betriebe gut sanieren lassen und somit weitere erfolgreiche Exits innerhalb der Branche anstehen.