Deutsche Bank Aktie (DE0005140008)

Am 30.9.2016 fiel der Deutsche Bank-Kurs für kurze Zeit unter die Marke von 10 Euro. Diese Übertreibung war möglich, weil Investoren ihren Glauben an das einstige Paradeinstitut verloren hatten. Das Zusammentreffen von zig Milliarden Euro ungelöster Rechtsrisiken und fast schon chronischer Unterkapitalisierung mit dem branchenweit beklagten negativen Umfeld für Banken mit zu viel Regulierung, extrem niedrigen Zinsen und dem Digitalisierungsorkan trugen dazu bei.

Mitte Dezember titelten wir „2017 wird Jahr der Value-Aktien“ (vgl. PB v. 16.12.16). Nun ist das Jahr knapp zwei Monate alt und Sie als Leser stellen fest: Nach einem ruhigen Januar nimmt die Value-Rally seit Anfang Februar wieder langsam Fahrt auf. Der MSCI Europe Value kletterte rund 3%, die Fonds MMT Global Value und Lyxor ETF SG Global Value legten jeweils über 3,5% zu.

Die Aktie der Deutschen Bank gehörte nach ihrem steilen Anstieg seit Oktober und der Erleichterungs-Rally nach der Einigung im US-Hypothekenstreit vor Weihnachten gestern nochmals zu den Verlierern im DAX. Alle Welt war verschnupft darüber, dass der Verlust mit fast 1,4 Mrd. Euro n. St. doch unerwartet hoch ausgefallen war.

Im PLATOW Brief v. 6.1. haben wir eine Lanze gebrochen für Banken und Versorger. Die Aschenputtel von 2016 hätten gute Chancen, 2017 im oberen Drittel des DAX zu landen. Diese „Branchenrotation“ hat gezündet. Seit Jahresbeginn verzeichnen Deutsche Bank/Commerzbank einerseits und E.ON/RWE andererseits hohe Kursgewinne. Als ob sich die Akteure, die dahinter stecken, abgesprochen hätten, legte jeder der vier Einzeltitel eine Performance von ca. 10% hin, während der DAX gerade mal gut 3% schaffte. 

Carsten Kengeter ist zweifellos der richtige Mann, um die Frankfurter Börse auch international nach vorn zu bringen. Als der vormalige UBS-Investmentbanker im Sommer 2015 antrat, wartete er sogleich mit einem Paukenschlag auf. Er kaufte für 725 Mio. Euro die Devisenplattform 360T, das bis heute teuerste deutsche Startup aus der Finanzbranche, und beendete bei der Deutsche Börse Group das von Vorgänger Reto Francioni geprägte Jahrzehnt des Stillstands.

Wenn Sie sich die jüngsten Analystenstudien zu Nokia ansehen, dann müsste die Aktie des ehemaligen Handy-Weltmarktführers in den kommenden Monaten so richtig durchstarten. Die Strategen der UBS zum Beispiel haben ihr Kursziel zuletzt auf 6,60 Euro erhöht, was mal eben 50% über der aktuellen Notierung von rund 4,40 Euro liegt.

Vor wenigen Tagen hat die Deutsche Bank in Berlin ihre Version der modernen Bankfiliale eröffnet. Das „Quartier Zukunft“, gelegen im Herzen der Hauptstadt, vernetzt das herkömmliche mit dem digitalen Angebot des Finanzinstituts. Daneben stellt die Bank ihren Geschäftskunden offene Arbeitsplätze zur Verfügung, bietet ein gastronomisches Angebot und sorgt sogar für Kinderbetreuung während der Beratungsgespräche, in die sich künftig Spezialisten per Video dazuschalten können. So soll der Besuch in der Filiale wieder mehr Relevanz erhalten. Denn in der Realität schauen die Kunden oft nur noch vorbei, um Bargeld abzuheben oder vielleicht die Kontoauszüge auszudrucken.

Nachdem die Deutsche Post und Henkel an diesem Dienstag ihre Neunmonatszahlen vorgestellt haben, schwenkt die Berichterstattung der DAX-Mitglieder auf die Zielgerade ein. Am Mittwoch ziehen E.ON, HeidelbergCement und die Münchener Rück Bilanz, gefolgt von Continental und der Telekom am Donnerstag – Siemens wartet dann schon mit Q4-Zahlen auf. Am Freitag legt dann die Allianz nach, ehe Merck und RWE die Berichtssaison kommende Woche abschließen.

Unverhofft kommt ja bekanntlich oft. Am Donnerstag gleich zweimal. Schon am frühen Morgen meldeten die News-Ticker Quartalsgewinne bei der Deutschen Bank. Kurz danach veröffentlichte VW schwarze Q3-Zahlen. Es gibt wohl keine Unternehmen in Deutschland, die derzeit ähnlich stark in der Kritik stehen wie die beiden DAX-Schwergewichte. Neben tiefen Kratzern am Image geraten sie zudem durch teure Rechtsstreitigkeiten immer stärker unter Druck.

Für das Plus von rund zwei Prozentpunkten bei unserem Musterdepot waren auf Wochensicht vor allem die Long-Trades auf Hannover Rück und Verbio (s. o.) verantwortlich. Zu den Verlierern zählte dagegen der Short-Trade auf Adidas, wo wir am Freitag mit einem Minus von 0,97% des Kapitals ausgestoppt wurden. Dabei lag das neu markierte Hoch der Aktie nur 30 Cent über unserem Stoppkurs und anschließend ging es deutlich bergab. Nach jetzigem Stand lägen wir bei dem Trade sogar im Plus. Wir hatten bei der Absicherung zwar bewusst etwas Luft nach oben gelassen, letztendlich war der Puffer aber nicht ausreichend.

Ob J.P. Morgan, Citigroup oder Wells Fargo, die großen US-Banken haben richtig gute Q3-Zahlen vorgelegt. Zwar fielen die Gewinne jenseits des Atlantiks geringer aus als noch im Vorjahr. Doch waren sie immer noch höher als von der Mehrheit der Analysten erwartet. Wenn ab Mittwoch die europäischen Banken in die Berichtssaison einsteigen, werden Anleger mit deutlich niedrigeren Beträgen und stellenweise auch roten Zahlen rechnen müssen.

Bei Steinhoff sind die Analysten wesentlich zuversichtlicher als bei Klöckner & Co. Bei einem aktuellen Kurs von gut 4,90 Euro wird der faire Wert der Aktie auf 6,20 Euro taxiert. Die Citigroup (Kursziel 6 Euro) schreibt in ihrer aktuellen Studie, dass das organische Wachstum des Möbelhändlers unverändert robust ist und mit dem jüngsten Kursverfall sämtliche Marktbefürchtungen eingepreist sein sollten. 

Wer hätte das gedacht? Die Aktie der Deutschen Bank war am Dienstag die treibende Kraft im DAX. Meldungen über eine auf nur noch 5,4 Mrd. US-Dollar verminderte Strafe im Hypothekenstreit mit den US-Behörden reichten aus, um die Talfahrt der letzten Wochen zumindest vorerst zu stoppen. Sollte sich dieser Betrag bewahrheiten, dürfte nicht nur in den Frankfurter Glastürmen, sondern auch im Berliner Regierungsviertel erleichtertes Aufatmen zu hören sein. Denn die ursprünglich geforderten 14 Mrd. Dollar würden das Institut an seine Grenzen bringen. Eine staatliche Rettung schlossen nicht nur Politik und Bankchef John Cryan aus. Einer aktuellen Emnid-Umfrage zufolge lehnen auch 69% der Deutschen finanzielle Hilfe für den Branchenprimus ab. 

Schon im Dezember hatten wir uns festgelegt: Der Weg von RWE (15,34 Euro; DE0007037129), das Zukunftsgeschäft auszugliedern und als eigenständige Gesellschaft unter dem Namen Innogy an die Börse zu bringen, ist richtig. Aus dieser Konsequenz empfahlen wir RWE zum Kauf (PB v. 7.12.15), was bislang ein Plus von 33% brachte.

Für die USA ist die Finanzwelt wieder in Ordnung. Das zeigt das Ranking des Branchendienstes Coalition. Demnach kommen die fünf größten Investmentbanken allesamt wieder aus Amerika. Vor einem Jahr war diese Reihung noch gestört. Da funkte die Deutsche Bank als Nr. 3 im Konzert der Wall Street-Größen noch dazwischen. Jetzt ist sie hinter J.P. Morgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America und Morgan Stanley auf Patz 6 abgerutscht, damit nur noch das größte nicht-amerikanische Institut. 

Der Abbau von Lithium wurde bisher von vier Firmen dominiert, den amerikanischen Albemarle und FMC, der chilenischen SQM und der chinesischen Sichuan Tianqi. 2015 produzierten diese vier Unternehmen zusammen 83% des globalen Angebots.

Vor dem Brexit-Votum der Briten prophezeiten Experten, u. a. des weltgrößten Investors Blackrock, für den Fall eines Austritts Großbritanniens aus der EU einen schlimmen Absturz der Börsen um bis zu 20%. Tatsächlich ging es etwa mit dem DAX nach dem knappen Austrittsbeschluss vom 23. Juni in wenigen Tagen um 1 000 Punkte bzw. 10% abwärts. Inzwischen steht der DAX aber schon 1 500 Zähler höher und markierte damit wie viele andere, auch internationale, Indizes ein neues Jahreshoch.

Den Notenbankchefs der Industriestaaten fehlt das Vertrauen in die Kraft des Wirtschaftswachstums und den unternehmerischen Erfolg. Ein knappes Jahrzehnt, nachdem die Börsen im Herbst 2007 die Wende einläuteten, die wenig später in der schwersten Finanz- und Schuldenkrise aller Zeiten gipfelte, zaudern die Geldmagier in Tokio, London, Frankfurt und New York immer noch beim fairen Pricing von Geld und Kredit. Sie stellen dabei die Zinswelt auf den Kopf und setzen falsche Anreize. Die vielen in Liquidität schwimmenden Unternehmen brauchen ihre Subventionen nicht. Sie haben auch im zurückliegenden zweiten Quartal passable Ergebnisse vorgelegt und ihre finanziellen Spielräume ausgeweitet.

Seit November 2015 sind die im Prime Standard gelisteten Unternehmen nicht mehr gesetzlich verpflichtet, Quartalsberichte für das erste und dritte Jahresviertel zu erstellen. Vielmehr reicht eine Quartalsmitteilung aus, die deutlich reduzierte Anforderungen an Inhalt und Form umfasst. Die Konzerne aus DAX, MDAX, TecDAX und SDAX haben die neue Freiheit genutzt, um ihre Quartalsstatements deutlich einzukürzen, wie die Agentur Kirchhoff Consult in Zusammenarbeit mit den Wirtschaftsprüfern von Warth & Klein Grant Thornton und der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz überprüft hat.

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Irgendwie passte das 0:0 im EM-Spiel Deutschland gegen Polen, das im Deutsche Bank Campus im Anschluss an die „CIO View““ über die Großleinwand flimmerte, gut zum vorher Gesagten und zum bisherigen Verlauf des Aktienjahrs 2016: Alle waren stets bemüht, aber die Anstrengungen haben bisher keine Früchte getragen; andererseits sind alle Chancen auf einen Erfolg trotz Gegenwind noch intakt.

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