Tokio Marine – Defensive Qualität

Japan _ Japans ältester und größter Versicherer hat jüngst (15.2.) überzeugende Zahlen zu den ersten neun Monaten (per 31.12.) des laufenden Gj. 2022/23 vorgelegt. Angetrieben durch starke Auslandsmärkte (Anteil: 54%) kletterten die Erträge um ein Fünftel auf 5,2 Bio. Yen (rd. 35 Mrd. Euro).

Der durch Sonderbelastungen gedrückte operative Gewinn von 346,3 Mrd. Yen lag zwar noch 30% unter Vj., doch zum Hj. hatte der Rückstand noch 70% betragen und Analysten waren für das Q3 von deutlich schwächeren Ergebniskennziffern ausgegangen. Unter dem Strich blieben 271,4 Mrd. Yen oder 134,76 Yen je Aktie (19,23 US-Dollar; JP3910660004), fast 30% mehr als von Analysten im Vorfeld erwartet. Die Japaner, die v. a. auf dem wichtigen US-Markt stark vertreten sind, konnten im Q3 im Ausland von einem fast 45%-igen Anstieg bei den gebuchten Nettobeiträgen profitieren und die wichtige Schaden/Kosten-Quote in Nordamerika trotz Hurrikan-Saison mit 92,3% deutlich im profitablen Bereich halten.

Für das Gj. 2022/23 geht der Versicherungskonzern unverändert von einem op. Gewinn von 470 Bio. und einem Nettogewinn von 370 Bio. Yen aus. Beides liegt zwar deutlich unter den Werten des außerordentlich starken Vorjahres (567,4 Bio. bzw. 420,5 Bio. Yen), stellt in der 10-Jahresreihe aber Spitzenwerte dar. Entsprechend positiv fällt auch unsere Bewertung aus. Das 2023/24er-KGV von 12 liegt leicht unter dem 10-jährigen Durchschnitt (13). Die nettoschuldenfreie Bilanz wird Jahr für Jahr durch stabile operative Cashflows gestärkt, hinzu kommen Aktienrückkaufprogramme sowie eine sehr beständige Dividende, die bei erwartet 200 Yen je Anteilschein für  2022/23 eine Rendite von 7,5% bedeuten würde. kdb

Tokio Marine bleibt eine gute defensive Beimischung fürs Depot. Unser Stopp liegt unverändert bei 15,50 Dollar. 

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