Siemens – Skepsis überwiegt
Siemens – Skepsis überwiegt
Der Kapitalmarkttag brachte bei Siemens (136,08 Euro; DE0007236101) nicht den erhofften Befreiungsschlag. Der neue CEO und Vollblut-Techniker Roland Busch, im Vergleich zu Joe Kaeser kein Verkäufer (s. a. PLATOW Brief v. 25.6.), hat die Erwartungen an eine erhöhte 2021-Guidance, v. a. aber an mehr Transparenz und Festlegung konkreter Finanzziele, zwar erfüllt. Uns gefällt auch, dass das Management zukünftig den Fokus noch mehr auf organisches Wachstum (5 bis 7%), Cash Conversion und überproportionales Wachstum beim Gewinn je Aktie (8 bis 10% p. a.) legen möchte.
Die Münchner bleiben trotz Kaesers Verschlankung aber ein schwerfälliger Tanker. Abzuwarten bleibt, ob die ehrgeizigen Ziele bei der Kapitalrendite (unteres Ende der 15 bis 20%-Range bis 2023) erreicht werden. Zuletzt wurde mit durchwachsenen M&A-Transaktionen Unternehmenswert zerstört. Wer als Anleger an strukturellen Trends wie der Fabrikautomatisierung (Siemens: rd. 20% vom Umsatz) partizipieren will, für den bieten sich bei kleineren, spezialisierteren Unternehmen bessere Renditechancen. So finden wir Kion (92,66 Euro; DE000KGX8881; vgl. PB v. 3.5.) im Bereich Material Handling oder Interroll (3 675,00 CHF; CH0006372897) vom Wachstums-profil her weitaus interessanter. Zweistelliges EPS-Wachstum rechtfertigen dabei höhere Multiples.
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