ESG

Erneuerbare Energien – Wichtig, aber teuer

Die Relevanz von Wind- und Solarstrom im Kampf gegen den Klimawandel ist unbestritten (s. „Unsere Meinung“ auf S. 1). In der Erzeugung ist Windenergie teurer und weniger profitabel als es Solarparks sind. Wir haben uns drei Anbieter Erneuerbarer Energie genauer angeschaut und die Chancen und Risken für Anleger abgewogen.

Zu den weltweit größten Herstellern von On- und Offshore-Windkraftanlagen zählt Siemens Gamesa, Tochter des DAX-Konzerns Siemens Energy. Den Spaniern machten im Gj. 2020/21 (per 30.9.) nicht nur das Brasilien-Geschäft und die gestiegenen Preise für Rohmaterialien zu schaffen (vgl. PB v. 16.7.21). Auch der Auftragseingang schmolz dahin: Die Onshore-Bestellungen sanken um 11,3% auf 7,2 GW, die Nachfrage nach Offshore-Projekten fiel um 16,0% auf 3,5 GW. Der Start ins neue Gj. verlief keinesfalls besser. Die am Donnerstag (20.1.) veröffentlichten vorläufigen Q1-Zahlen weisen einen Umsatzrückgang von 21,1% auf 1,8 Mrd. Euro und einen ber. operativen Verlust (EBIT) von 309 Mio. Euro aus. Die Ziele für das Gj. musste CEO Andreas Nauen eindampfen: Der Umsatz werde um 2 bis 9% fallen (zuvor: Rückgang zwischen 2 und 7%; Vj.: -0,2%), die ber. EBIT-Marge nur -4 bis +1% (zuvor: +1 bis 4%; Vj.: -0,9%) erreichen. Gleichzeitig dürfte unseren Schätzungen zufolge der Free Cashflow deutlich in den negativen Bereich rutschen und aus dem bisherigen Netto-Überschuss eine -Verschuldung werden. Die Kapitalkosten in Höhe von 8% (WACC) verdient der Konzern ebenfalls nicht. Wenig verwunderlich, dass die Aktie (16,28 Euro; ES0143416115) seit Anfang 2021 ihren Wert weit mehr als halbierte. Besserung erwarten wir frühestens im Gj. 2022/23.

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