Funkwerk – Versteckte Qualität

Die Infrastrukturlastigkeit des Geschäftsmodells macht es wenig zyklisch, was für uns die Aktie (32,10 Euro; DE0005753149) auch langfristig interessant macht. Die Bilanz ist nicht nur absolut schuldenfrei, sondern weist bei einer Marktkapitalisierung von gerade einmal 250 Mio. mit 65 Mio. Euro eine hohe Cashquote auf. Gut gefällt uns ebenfalls die konstante Margenausweitung der vergangenen Jahre. Wies Funkwerk 2015 noch eine magere EBIT-Marge von 5% auf, stieg sie bis 2020 auf sehr profitable 20,5%. Seit 2016 wuchs der Nettogewinn, in erster Linie getrieben durch das Margenwachstum, um im Schnitt sehr starke 38% pro Jahr. Für 2021 konnte das 1. Hj. auch bereits mit einem Gewinnwachstum zum Vorjahreszeitraum von 58% glänzen, was uns für das Gj. optimistisch stimmt. Das anziehende Umsatzwachstum sollte perspektivisch die stagnierenden Margen abfedern. Die Aktionärsstruktur ist ausgesprochen eng. 75% der Aktien werden von der Hörmann GmbH gehalten. Die Bewertung ist mit einem 2020er-KGV von 19 sehr attraktiv.