Aktienbewertung – Von Profis lernen

Aktienbewertung mit verschiedenen Analyse-Tools

Gemäß gängiger Praxis unterscheidet die Finanzmarkttheorie zwischen der fundamentalen und der technischen Analyse. Die fundamentale Analyse beschäftigt sich, wie der Name schon verrät, mit den zugrundeliegenden fundamentalen Daten des Unternehmens. Sie greift dabei auf makroökonomische und unternehmensspezifische Daten des Unternehmens, wie zum Beispiel die Gewinn- und Verlustrechnung oder die Bilanz, bei der Bewertung einer Aktie zurück. Am Anfang einer jeden professionellen Analyse steht das gründliche Durchleuchten des Geschäftsmodells eines Unternehmens. Wie verdient das Unternehmen sein Geld? Erwirtschaftet das Unternehmen Gewinn? Was sind wichtige Absatzmärkte vom Unternehmen? Hat das Geschäftsmodell des Unternehmens Zukunft? All dies sind grundlegende Fragen, die es zum Anfang der fundamentalen Analyse zu stellen gilt.

Darüber hinaus spielen Kennzahlen eine gewichtige Rolle. Zur Berechnung dieser Kennzahlen werden einige Daten aus den Quartals- und Jahresberichten oder der Bilanz eines Unternehmens benötigt. Im Folgenden sollen zwei wichtige Kennzahlen zur Aktienbewertung vorgestellt werden:

Das sogenannte Kurs-Gewinn-Verhältnis (kurz: KGV) gehört zu den Standard Kennzahlen bei der Bewertung. Das KGV lässt sich denkbar einfach berechnen: Der aktuelle Kurs der Aktie wird durch den Gewinn je Aktie dividiert. Das KGV gibt also an, mit dem Wie vielfachen des auf sie entfallenen Gewinns eine Aktie aktuell bewertet wird. Anders ausgedrückt, bezeichnet es die Anzahl der Jahre, in denen das Unternehmen bei konstanten Gewinnen seinen Börsenwert verdient hätte. Im Normalfall lässt das KGV Aussagen bezüglich der Über- bzw. Unterbewertung einer Aktie zu. Je niedriger das KGV, desto günstiger erscheint die Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt oder zu Aktien der Wettbewerber. Jedoch gibt es keine verlässliche Grundregel, ab welchem KGV eine Aktie im Vergleich als "fair bewertet" betrachtet werden kann.  Je nach Marktphase und Branche können die KGVs stark variieren. Als Faustregel gilt jedoch, dass das KGV nicht höher als das erwartete prozentuale Gewinnwachstum sein sollte. So müssen auch Aktien mit hohen zweistelligen KGVs nicht teuer sein, wenn das betreffende Unternehmen ein entsprechendes Gewinnwachstum aufweist. Dann kann investieren sinnvoll sein. Auf der anderen Seite kann ein niedriges KGV zuweilen sogar ein Warnzeichen sein. Denn bisweilen ist der Markt schon deutlich weiter als die durchschnittlichen Analystenschätzungen: In Erwartung sinkender Gewinne eines Unternehmens ist der Aktienkurs gefallen, womit das längst überholte KGV das Papier optisch günstig erscheinen lässt. Dieser "optischen Täuschung" sind schon zahlreiche Anleger zum Opfer gefallen. Zusammengefasst: Mit dem KGV bekommen Anleger schnell einen Eindruck davon, wie „günstig“ ein Unternehmen aktuell bewertet wird.

Zu den wichtigen Kennzahlen gehört auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV). Das KBV bezieht sich die Substanz von einem Unternehmen. Man geht davon aus, dass das Verhältnis von Kurs und Buchwert dem inneren Wert und damit dem fairen Preis einer Aktie entspricht. Bei der Berechnung des KBV wird der Aktienkurs durch den Buchwert (Eigenkapitel vom Unternehmen geteilt durch die Anzahl der emittierten Aktien) geteilt. Liegt das KBV unter 1, ist das Verlustrisiko gering zu bewerten. Das Unternehmensvermögen hat dann einen höheren Wert als die ausgegebenen Aktien.

Weitere interessante Kennzahlen sind das Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) und das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV).

Der fundamentalen Analyse helfend zur Seite steht die technische Analyse, die sich vor allem mit dem Chart, also dem historischen Verlauf, der Aktie beschäftigt. Kennzahlen spielen bei der technischen Analyse keinerlei Rolle. Bei der technischen Analyse geht es im Kern darum, aus vergangenen Preisentwicklungen ein Muster zu erkennen, um Trends für die zukünftige Kursentwicklung der Aktie aufzuzeigen. Es geht darum zu erkennen, was in den Kursen „drin“ ist und daraus abzuleiten, was das Potenzial, das sich hinter dem reinen Kurs verbirgt, für die Zukunft bedeuten kann. Denn Kurs Muster der Vergangenheit neigen dazu, sich zu wiederholen, zumal sie durchaus keine wundersamen, zufällig entstandenen Gebilde sind, sondern meist Logik dahintersteckt. Da lässt sich eine ganze Menge herausfinden, was Ihnen hilft, zu einer fundierten Aktienbewertung zu gelangen und mehr Rendite im Depot zu erzielen. Mehr zur Chartanalyse.