Zinsen sind nicht gleich Zinsen

Derzeit liegt die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihe jedoch bei 2,7%, während der effektive US-Leitzins 0,83% beträgt. Die Differenz ist aktuell so groß wie zuletzt im Februar 1995. Der Markt preist also deutlich mehr Zinserhöhungen ein, als die Fed bisher durchgeführt hat. Besonders interessant ist dabei die Entwicklung des S&P 500, als diese Diskrepanz das letzte Mal so groß war. Als der Zinsmarkt im Februar 1995 den Zentralbanken so weit voraus war, korrigierte die Fed im Sommer ihren Kurs, und der S&P 500 begann eine gewaltige Rally. Die weiteren Peaks dieser Diskrepanz zwischen den US-Renditen und den Leitzinsen waren im April 2002 kurz vor dem Tiefpunkt des Dotcom-Crashs, im Juni 2004 am Tiefpunkt einer Zwischenkorrektur und im Juni 2009 kurz nach dem Tiefpunkt der Finanzkrise. Auf alle diese Peaks folgte eine impulsive Rally, da die überzogene Angst der Zinsmärkte vor hohen Leitzinsen auch zu einer Kontraktion der Bewertungen führte.