Shiseido erreicht Turnaround

Japan _ Mit dem Einleiten von aufbereitetem Kühlwasser des zerstörten Atomkraftwerks Fukushima hatte Japans Regierung der heimischen Beauty-Branche einen Bärendienst erwiesen. Der mitten in der Restrukturierung befindliche Kosmetikriese Shiseido musste den Ausblick senken und die Aktie (28,38 Euro; JP3351600006) ging auf Talfahrt.

Zuletzt wiesen wir daher auf die noch nicht eingesetzte Bodenbildung und das noch unsichere China-Geschäft hin (vgl. in PEM v. 10.4.). Hinsichtlich beider Aspekte gibt es nunmehr gute Signale. Nach positiven Q1-Zahlen (10.5.) und einem Kursanstieg um inzwischen 15% ist der Turnaround erreicht. So gelang es nicht nur die Umsätze um rd. 4% auf 249,5 Mrd. Yen (rd. 1,47 Mrd. Euro) zu steigern.

Hierzu beigetragen hat ein starkes Geschäft im Heimatmarkt Japan (+20%), Americas (+9%), EMEA (+17%) und Asia Pacific (+5%). Auch verlangsamte sich die negative Dynamik in China (-3%) weiter. Insbesondere im amerikanischen und europäischen Markt konnten Lagerbestände abgebaut werden und die Marken Shiseido sowie Drunk Elephant zum starken Momentum beitragen.

Zwar verringerte sich der operative Gewinn insgesamt um 4,5% auf 11,3 Mrd. Yen. Das Management sieht sich aber für die zweite Jahreshälfte gut aufgestellt, in der insbesondere am asiatischen Markt Nachholeffekte anstehen, wobei für China eine Optimierung im operativen Geschäft mit u.a. einer Reduzierung der Fixkosten vorgestellt wurde, was wir im noch unsicheren Markt sehr begrüßen. Für das Gj. behielt das Management die aktuelle Guidance (Umsatz: +3%; EBITDA: +24%) bei, betonte gleichzeitig aber, einen noch stärkeren Fokus auf Americas, EMEA und Asia Pacific zu legen.

Mit einer für 2024 erwarteten Nettoverschuldung (Net Debt /EBITDA) von 1,0x ist die verstärkte Konsolidierung der Geschäftsfelder mit Schwerpunkt Kernmarken gut zu bewerkstelligen. Unsere Empfehlung der PLATOW Prognose 2024 lockt mit einem EPS-Wachstum von 69% p.a. in den nächsten zwei Jahren bei einem 2025er-KGV von 30 (10J: 58). dog

Wir steigen in Shiseido über Tradegate ein. Stopp: 19,80 Euro.

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