Japan Tobacco erreicht Zenit

Japan _ Trotz gestiegener Verbraucherpreise blickt Japan Tobacco (JT) auf ein Rekordjahr zurück. Der Tabakriese steigerte den Umsatz 2022 um 14% auf nie zuvor erreichte 2,7 Bio. Yen (18,6 Mrd. Euro). Dabei profitierten die Japaner in erster Linie von den weltweit gelockerten Restriktionen im Reiseverkehr im Bereich Travel Retail, der die steuervergünstigten Verkäufe in den Flughafengeschäften bündelt. Dank starker Preissetzungsmacht für die begehrten Marken Winston, Camel oder American Spirit und einem vorteilhaft schwachen Yen konnte die Bruttomarge sogar leicht auf 59,0% (Vj.: 58,8%) ausgebaut werden.

Auch über Marktanteilsgewinne und Fortschritte bei der globalen Einführung der Tabakverdampfer erfreut sich JT. Letztere stehen bislang nur für 3% der Konzernumsätze, perspektivisch sollen die E-Zigaretten, die unter der Marke Ploom X vertrieben werden, jedoch einen größeren Anteil an den Erlösströmen haben. Ingesamt stieg der Gewinn je Aktie sogar um satte 30% auf 249,5 Yen und übertraf damit deutlich das Niveau vor der Pandemie. Und genau hier liegt die Krux begraben, denn ab 2023 soll es laut Prognose wieder bergab gehen. Der Vorstand geht von einem Umsatzrückgang von 1,1% auf 2,6 Bio. Yen aus. Der operative Gewinn soll um rd. 6% sinken.

Was dennoch für ein aktuelles Investment in die Aktie (19,17 Euro; JP3726800000) sprechen könnte, ist die üppige Dividende von über 7%. Mittel- bis langfristig avisiert das Management auch eine durchschnittliche währungsbereinigte Gewinnwachstumsrate im mittleren bis hoch einstelligen Prozentbereich. Dank der starken Marken im Portfolio und der innovativen Produktpipieline halten wir das für realistisch. Das 2023er-KGV liegt bei 11 und ist im historischen Vergleich (langjähriger Durchschnitt: 15) attraktiv. Fundamental überzeugt uns das Unternehmen mit einer weiterhin geringen Nettoschuldenquote von 0,1x EBITDA. pk

Japan Tobacco bleibt kaufenswert. Stopp hoch auf 13,50 (12,15) Euro.