Moderates Liquidations-Risiko

"Die Erfolgsgeschichte unseres Dachwikifolios PLATOW Best Trader Selection hat sich auch in den vergangenen zwei Wochen fortgesetzt. Wir haben zuletzt gleich mehrere neue Rekordhochs markieren können. Seit Emission des wikifolio-Zertifikats im November 2015 konnte bei einem Maximum Drawdown von nur gut 4% eine Performance von über 22% erzielt werden. Dem DAX gelang in diesem Zeitraum zwar ein Plus von rund 32%. Der Index verbuchte dabei aber erheblich größere Schwankungen. Hier lag der Maximalverlust mit 12 Prozent fast dreimal so hoch. Seit Start unseres Dachwikifolios im Februar 2016 liegen wir gut 17 Prozent im Plus, während der DAX nur um 11% gestiegen ist. Und auch in dieser Phase erwies sich unser Trader-Portfolio bei einem maximalen Kursrückgang von gut 9% als weniger volatil als der deutsche Leitindex. Dort mussten Investoren zeitweise Rückgänge von bis zu 24% verkraften."

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Mittlerweile liegen alle Einzelwikifolios seit Aufnahme im Plus. Dabei fällt die Performance recht unterschiedlich aus, wobei man die Bilanzen auf Grund uneinheitlicher Einstiegszeitpunkte nicht direkt miteinander vergleichen kann. Zudem haben wir bewusst auf z. T. sehr unterschiedliche Handelsstrategien gesetzt, die ihre Stärken in den jeweiligen Marktphasen mal besser, mal schlechter ausspielen können. So haben in den vergangenen Monaten z. B. viele der Trader besonders gut abgeschnitten, die auf steigende Kurse bei Nebenwerten setzen. Die entwickeln sich schon länger sehr gut, was aber mit sicherlich kein Dauerzustand bleiben wird. Gerade deshalb ist es wichtig, bei solchen wikifolios die Risiken im Auge zu behalten.

Der Plattformbetreiber wikifolio.com hat diese Überprüfung jetzt noch etwas einfacher gemacht, indem die Einführung einer so genannten Liquidationskennzahl vorgenommen wurde. Unter Berücksichtigung des in dem wikifolio-Zertifikat investierten Kapitals und dem jeweiligen Depotanteil wird für jede einzelne Aktie sowie das gesamte wikifolio ermittelt, wie lange es theoretisch dauern könnte, jede Position komplett zu veräußern. Berechnet wird dies auf Basis der tatsächlichen Handelsvolumen der letzten 90 Tage. Hintergrund dieser Neuerung ist, dass Lang & Schwarz als Zertifikate-Emittent die Portfolios weitestgehend nachbildet, um sich gegen Kursschwankungen abzusichern und das Emittentenrisiko deutlich zu minimieren.

Wenn ein Trader nun eine Aktie aus seinem (zunächst nur virtuellem) wikifolio verkauft oder es zu Abflüssen beim Zertifikat kommt, wird Lang & Schwarz die Aktie ebenfalls verkaufen. In welchem Zeitraum und zu welchen Kursen das möglich ist, hängt stark von der Liquidität, also der Handelbarkeit des jeweiligen Titels ab. Und die ist gerade bei Nebenwerten deutlich geringer als bei den großen Standardwerten aus dem DAX oder Euro Stoxx. Genau das ist übrigens auch einer der Gründe dafür, dass einige bei Anlegern sehr beliebte wikifolios mit starkem Fokus auf sehr kleinen Werten allein durch den Zuwachs an investiertem Kapital immer weiter gestiegen sind. Hier hat der Emittent gezwungenermaßen für steigende Nachfrage gesorgt, weil die Aktien immer wieder gekauft werden mussten. Bei geringer Liquidität führt das fast zwangsläufig zu steigenden Kursen. Irgendwann dreht sich das Spiel dann aber eben.

Wozu das führen kann, zeigt sich an der Liquidationskennzahl von aktuell 6,9 Tagen beim wikifolio Qualität, angelehnt an Susan Levermann, wo Anleger rd. 34 Mio. Euro in das dazugehörige Zertifikat investiert haben. Lt. diesem Wert dauert es theoretisch also fast 1,5 Wochen, im Notfall alle Positionen zu veräußern. In der Praxis würde es wohl sogar deutlich länger dauern, weil die „selbst gemachte“ Nachfrage der vergangenen Monate dann wegfällt und die Liquidität damit noch geringer wird. Wer nur ein wenig Ahnung von der Kursentstehung an den Börsen hat, kann sich vorstellen, welches Kursdesaster den entsprechenden Aktien und damit auch den wikifolios droht.

Vor diesem Hintergrund sind wir froh, dass bei 17 unserer 19 Depotwerte die Liquidationskennzahl zwischen 0,0 und 0,3 Tagen liegt und auch bei den anderen beiden wikifolios die Kennzahl mit 0,7 bzw. 1,2 Tagen halbwegs überschaubar ausfällt. Der gewichtete Durchschnitt in unserem Dachwikifolio liegt bei unter 0,17 Tagen, womit wir sehr gut leben können.

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